将继续缩量整固进程

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近期市场成交收缩步伐加快，日均成交额减少至3940亿元，博弈/存量指标预计降至0.31附近。虽然仍未触底，但已经可以观察到改善迹象，有利于后市更加平稳地抵达缩量底部。首先从上周二公布的结算金数据可以看到，机构与散户投资者的资金流出趋势均在减缓，期末余额与日均余额差异较小也说明在市场下跌过程中并没有出现资金恐慌性流出现象；其次上周三与周四虽然全日成交突破4000亿元，但在波动较小时段成交收缩程度仍然较为充分；最后雄安新区主题对市场的扰动也在减弱，雄安板块成交占比从前周的17.8%降至上周的12.8%。

　　上周银监会的有关表述转为温和，提出对自查督查和规范整改工作安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间；还将根据不同银行的实际情况，灵活确定整改时限要求，并实行新老划断。央行也在上周发布的货币政策执行报告中添加了对金融监管要加强协调的表述，提出有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。上述表述表明金融监管对市场的影响可控，将缓和市场情绪，有助于市场底部区间的确立。

　　此外，从我们跟踪的等权重涨跌扩散指数、VIXFIX指数、新高新低指数等刻画市场状态的指标来看，目前市场处于调整尾声阶段。但我们持续观察的成交量缩量整固进程尚未触及终点，市场可能仍将继续磨底而不会迅速“V”形走强。