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明阳电气:深耕新能源变电,海风起量,并牟定出海及电网
覆盖报告链接:明阳电气：深耕新能源变电，海风起量，并牟定出海及电网【国盛电新公司深度】
公司深耕新能源及新基建变电环节,主要产品为箱式变电站、成套开关设备和变压器等。当下公司主要看三点,一、稳定并拓宽新能源发电市场份额,二、海风建设起量,高毛利收入占比提升,三、有望成功进入海外、电网市场。
公司新能源发电领域变电设备份额稳固,且位于行业前列。公司客户以五大六小、阳光电源/上能电气/明阳智能等龙头企业为主,新能源的渠道优势足,后续份额有望提升。
二、国内目前海风变由ABB等外资品牌主导,公司海风变压器技术已成功打破外资垄断,并获取批量订单。海风领域盈利性更高,随着海风建设起量,公司海风收入占比有望提升。
三、海外新能源建设如火如荼,公司依托国内企业实现”借船出海“,后续有望直接出海。公司变压器不断突破高电压等级,以适配电网需求,随着国内外电网建设持续加大,公司电网业务有望高增。
盈利预测:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润6.48/8.73/10.67亿元,同比+30%/35%/22%,对应PE估值为18.6x/13.8x/11.3x,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:新能源发电建设不及预期、竞争加剧风险、海外市场及国内电网市场拓展不及预期、测算风险、数据滞后性的风险。
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发表于 2024-11-4 08:32
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