英派斯核心情况总结

恋恋不舍不舍

【国盛轻工】英派斯核心情况总结241104

近期股价表现强势,来问的人特别多,抛开非基本面因素,简单帮大家梳理一下基本盘。

行业概况:全球健身器材终端口径预计40-50亿美金规模,出厂口径近20亿美金,公司市占率约10%。美国为全球最大市场,占比约60%、欧洲&亚太分别约20%。行业增速平稳,核心品牌换新周期约为3-5年,行业换新周期约为5-8年。

下游格局:品牌端格局集中,龙头Matrix(乔山)全球占比约50%(体量约16亿美金);LifeFitness(力健)体量近8亿美金;Technogym(泰诺健)聚焦高端连锁俱乐部,体量7-8亿美金recor(必确)体量约3亿美金。

公司模式:1)24H1内销占比22%(同比+26%),表现靓丽主要系新品迭代加速+线上线下渠道扩张。2)出口占比78%(同比+50.8%),其中外销代工占总收入比约为44%(同比+43%)/品牌为35%(同比+62%)。代工主要客户为必确、Hoist、LifeCore等,24年公司多项新项目顺利落地,持续加强原有客户对接,多个潜力客户有望未来持续贡献增量。自主品牌方面,传统市场为欧洲、亚太,24年顺利突破南美市场、中东市场等。

经营规划:订单能见度清晰,25年初订单同比平稳、预计Q2起量、整体出口代工&品牌预计均保持双位数左右稳健增长,中期增长中枢维系10%。

产能规划:定增新产能已稳步落地,新工厂满产约20亿元,且自动化比例较高,效率提升,但预计折旧费用提升。

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王运成

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