聚和材料更新：减持影响有限，铜浆进展积极

恋恋不舍不舍

【长江电新】聚和材料更新：减持影响有限，铜浆进展积极

1、公司今日股价有所调整，我们认为主要受资金层面影响，实际上昨日公告的股东减持价格需要满足#“不破净、不破发”要求，由于公司#发行价在50元左右，预计其减持影响不会太大。而公司基本面未发生变化，铜浆产品推进顺利。

2、行业层面，电池企业金属化降本势在必行，例如隆基#计划未来半年内实现无银化。聚和的铜浆产品目前已经实现小批量送样，后续进行良率效率验证，正常1-2季度量产，铜浆产品明年有望批量供应。

3、聚和实现了铜浆领域完整的专利布局，参股的以色列公司Copprint实现了铜粉的专利布局，双方在铜粉的光伏应用领域采用排他式的合作模式，进一步构筑了公司优势领先的护城河。后续铜粉公司亦有望采用自制的方式，增厚公司盈利。

4、Copprint铜粉#供应价格为$700/Kg（1kg级别采购）、$400/Kg（500 kg级别采购量），铜粉价格高于此前市场预期，#不排除铜浆因供不应求带动价格继续上涨，铜替代银对于公司收入的影响体量不大。盈利模式上，铜浆或区别于银浆，由于更高的技术壁垒以及客户收益，有望采用直接定价或者与银价挂钩的方式，铜粉供应较为紧张使得铜浆供需格局更好，铜浆盈利有望超预期。

5、继续重点推荐聚和材料！除了新产品新技术外，聚和材料银浆基本盘稳固，公司最新银浆综合市占率在30%左右，部分产品在45%以上。公司高度重视产品创新，通过技术创新打破行业内卷，银粉自制、0BB封装定位胶、BC组件绝缘胶与电池保护胶等产品亦有望逐步贡献增量。