建议关注茂莱光学及设备零部件板块

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【中金科技硬件】建议关注茂莱光学及设备零部件板块

近期半导体设备及零部件板块股价调整幅度较大,我们认为自主可控仍为后续市场较强交易主线,我们建议投资者持续关注

【茂莱光学】及半导体设备零部件产业链。

公司处于产业链什么环节?

根据公司招股说明书披露,公司主要供应光刻机曝光系统中【物镜组】。根据上海微电子10月29日公示的专利【曝光投影物镜及光刻机】中,光刻设备中的光学系统由照明单元、匀光单元、中继单元及曝光投影物镜组成,其中曝光投影物镜由四个透镜组组成,合计包含16个镜片,价值量占比最高。此外,光刻机中涉及到的光学元件还包含:照明系统中匀光棒、积分棒、微棱镜、衍射光学元件、量测系统中的定位光栅等,我们预计光学系统价值量合计占成本的30-40%,光学元件价值量占比为10~20%。

如何看待公司市场空间?

【光刻零部件市场】国内半导体设备市场每年采购约300亿美元,其中光刻设备占比约25%,对应75亿美元,参考ASML毛利率50.8%,推算光刻设备零部件市场30~40亿美元,其中物镜占10~15%成本,对应市场空间20-40亿元,利润空间6~7亿元,考虑到国内光刻设备采购海外零部件难度较大,我们认为国产供应份额有望较高。

【维修及服务市场】目前ASML已向大陆出售的光刻机每年存在较大维保需求且存在一定供应风险。根据ASML财报,2024年维修及保养服务收入约60亿欧元,来自中国大陆的销售占1/3,约20亿欧元(150亿人民币),其中易耗部件包括准分子激光光源、曝光物镜、匀光器、定位光栅等光学元件,若后续维修及部件市场进一步受到限制,则我们认为国产供应份额有望较高。

【量检测零部件】全球量检测设备市场规模约100亿美元,推算零部件市场规模约40亿美元,其中物镜、子系统等占成本20~30%,对应市场约50~80亿元,利润空间10~25亿元。茂来光学目前为CAMTEK光学零部件核心供应商,同时供应中科飞测、南京中安等零检测设备企业,我们认为未来有望受益于量检测设备及其零部件国产化率快速提升。

安逸安逸

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大老郭

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