大摩-政治局：中央经济工作会议将发出十年来最强刺激信号 中央经济工作会议前的政治局
大摩-大摩-政治局：中央经济工作会议将发出十年来最强刺激信号中央经济工作会议前的政治局会议发出了十年来最积极的刺激信号。我们认为，赤字率可能高于市场共识的4%，并且有可能增加消费者补贴，但对扩大后财政扩张的规模影响尚不确定。
中央经济工作会议前的政治局会议传达出罕见的刺激信号，甚至比9月份的会议还要积极：
货币政策立场被提升至“适度宽松”——自2011年以来首次。
财政政策应“更加积极”——自2020年新冠疫情以来首次。
要加大“非常规”逆周期调节力度——史上首次。
会议还呼吁进一步采取措施支持房地产市场和股市的稳定。
声明表明，扩大国内需求（大力促进消费）将被提升为2025年的首要任务，而创新和供应链升级可能位列第二，这反映了从以供给为中心的思维模式向逐渐但持续的转变。
虽然基调非常积极，但实施情况仍不确定。
鉴于政治局会议的乐观态度，与我们的预期相比：
：我们继续预计2025年将实施适度的2万亿元人民币的扩大财政扩张——仍以投资为重点，但通过扩大消费品以旧换新计划，使投资与消费之间的平衡略有改善。对于货币政策，我们预计从现在到2025年底，政策利率将再次下调40个基点，更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀高于市场共识，同时还将通过降准（RRR）和央行在二级市场购买政府债券的方式注入更多流动性。
：赤字率达到4%的可能性越来越大，这比我们之前的预期（3.5%-4.0%）要好，市场应对此持积极态度。此外，更多的类财政扩张（如中央国企专项债券）也可能出现。
中央经济工作会议前的政治局会议发出了十年来最积极的刺激信号。我们认为，赤字率可能高于市场共识的4%，并且有可能增加消费者补贴，但对扩大后财政扩张的规模影响尚不确定。
中央经济工作会议前的政治局会议传达出罕见的刺激信号，甚至比9月份的会议还要积极：
货币政策立场被提升至“适度宽松”——自2011年以来首次。
财政政策应“更加积极”——自2020年新冠疫情以来首次。
要加大“非常规”逆周期调节力度——史上首次。
会议还呼吁进一步采取措施支持房地产市场和股市的稳定。
声明表明，扩大国内需求（大力促进消费）将被提升为2025年的首要任务，而创新和供应链升级可能位列第二，这反映了从以供给为中心的思维模式向逐渐但持续的转变。
虽然基调非常积极，但实施情况仍不确定。
鉴于政治局会议的乐观态度，与我们的预期相比：
：我们继续预计2025年将实施适度的2万亿元人民币的扩大财政扩张——仍以投资为重点，但通过扩大消费品以旧换新计划，使投资与消费之间的平衡略有改善。对于货币政策，我们预计从现在到2025年底，政策利率将再次下调40个基点，更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀高于市场共识，同时还将通过降准（RRR）和央行在二级市场购买政府债券的方式注入更多流动性。
：赤字率达到4%的可能性越来越大，这比我们之前的预期（3.5%-4.0%）要好，市场应对此持积极态度。此外，更多的类财政扩张（如中央国企专项债券）也可能出现。
中央经济工作会议将发出十年来最强刺激信号 更多的类财政扩张（如中央国企专项债券）也可能出现。
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