大摩-政治局：中央经济工作会议将发出十年来最强刺激信号 中央经济工作会议前的政治局

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大摩-大摩-政治局：中央经济工作会议将发出十年来最强刺激信号
中央经济工作会议前的政治局会议发出了十年来最积极的刺激信号。我们认为，赤字率可能高于市场共识的4%，并且有可能增加消费者补贴，但对扩大后财政扩张的规模影响尚不确定。
中央经济工作会议前的政治局会议传达出罕见的刺激信号，甚至比9月份的会议还要积极：
货币政策立场被提升至“适度宽松”——自2011年以来首次。
财政政策应“更加积极”——自2020年新冠疫情以来首次。
要加大“非常规”逆周期调节力度——史上首次。
会议还呼吁进一步采取措施支持房地产市场和股市的稳定。
声明表明，扩大国内需求（大力促进消费）将被提升为2025年的首要任务，而创新和供应链升级可能位列第二，这反映了从以供给为中心的思维模式向逐渐但持续的转变。
虽然基调非常积极，但实施情况仍不确定。
鉴于政治局会议的乐观态度，与我们的预期相比：
：我们继续预计2025年将实施适度的2万亿元人民币的扩大财政扩张——仍以投资为重点，但通过扩大消费品以旧换新计划，使投资与消费之间的平衡略有改善。对于货币政策，我们预计从现在到2025年底，政策利率将再次下调40个基点，更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀高于市场共识，同时还将通过降准（RRR）和央行在二级市场购买政府债券的方式注入更多流动性。
：赤字率达到4%的可能性越来越大，这比我们之前的预期（3.5%-4.0%）要好，市场应对此持积极态度。此外，更多的类财政扩张（如中央国企专项债券）也可能出现。
中央经济工作会议前的政治局会议发出了十年来最积极的刺激信号。我们认为，赤字率可能高于市场共识的4%，并且有可能增加消费者补贴，但对扩大后财政扩张的规模影响尚不确定。
中央经济工作会议前的政治局会议传达出罕见的刺激信号，甚至比9月份的会议还要积极：
货币政策立场被提升至“适度宽松”——自2011年以来首次。
财政政策应“更加积极”——自2020年新冠疫情以来首次。
要加大“非常规”逆周期调节力度——史上首次。
会议还呼吁进一步采取措施支持房地产市场和股市的稳定。
声明表明，扩大国内需求（大力促进消费）将被提升为2025年的首要任务，而创新和供应链升级可能位列第二，这反映了从以供给为中心的思维模式向逐渐但持续的转变。
虽然基调非常积极，但实施情况仍不确定。
鉴于政治局会议的乐观态度，与我们的预期相比：
：我们继续预计2025年将实施适度的2万亿元人民币的扩大财政扩张——仍以投资为重点，但通过扩大消费品以旧换新计划，使投资与消费之间的平衡略有改善。对于货币政策，我们预计从现在到2025年底，政策利率将再次下调40个基点，更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀高于市场共识，同时还将通过降准（RRR）和央行在二级市场购买政府债券的方式注入更多流动性。
：赤字率达到4%的可能性越来越大，这比我们之前的预期（3.5%-4.0%）要好，市场应对此持积极态度。此外，更多的类财政扩张（如中央国企专项债券）也可能出现。

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更多的类财政扩张（如中央国企专项债券）也可能出现。