恋恋不舍不舍 发表于 2024-12-17 19:08

铜箔近况梳理:底部出现,后续关注供需和产品升级

【长江电新】铜箔近况梳理:底部出现,后续关注供需和产品升级
1、锂电板块10月以来的主线逻辑是产品迭代升级下结构性紧缺,对应铁锂、负极,以及行业总量供需拐点,对应6F等环节。近期有投资者关注铜箔行业,我们也对其基本面进行梳理,包括供需、盈利趋势,以及产品结构优化。
2、供需方面,当前铜箔处于全行业亏损状态,Q3头部厂商报表端单吨亏损约3000元,考虑铜价波动和期货影响,预计Q3经营性亏损在1000-2000元。加工费超跌导致多数铜箔厂在24Q1的整体开工率偏弱,维持在50%左右。目前行业产能利用率恢复在70-80%,考虑稼动率持续回升甚至满产,单吨折旧改善1000-2000元。若考虑当前涨价预期落地,有望进一步增厚盈利1000-2000元。中期来看,终端需求增速维持20%+,新增产能建设延缓,叠加现金流失血下尾部产能逐步出清,行业的合理盈利中枢为5000-6000元(万吨投资5-6亿)。
3、产品升级方面,锂电铜箔存在多种技术升级路线,一是匹配快充性能的中强中延高性能铜箔,二是规格尺寸迭代的4.5/5μm超薄铜箔或极厚铜箔,其中中航、国轩等电池厂家已经逐步切换4.5/5μm高性能铜箔,宁德时代4.5μm定制化产品也在验证中。此类高附加值铜箔的加工费享受20%+溢价空间,部分产品溢价70%-80%。工艺端,高性能铜箔的线速度匹配、添加剂配方等导致生产难度加大、进一步导致结构性产能紧缺,目前仅部分头部铜箔厂实现批量出货,销量结构占比约40%-50%,2025年高附加值铜箔占比提升有望进一步增厚盈利。但后续仍需关注终端客户的验证周期和放量节奏。
4、投资方面,静态看铜箔公司估值仍偏贵,但考虑处于周期底部,中期可能出清涨价,以及有潜在的产品升级逻辑,建议关注,包括德福、中一、嘉元、诺德等。

与天同乐 发表于 2024-12-17 21:43

好好学习天天向上

大老郭 发表于 2024-12-18 00:11

好好学习天天向上
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