字节之后看腾讯:全面解读AI产业链机遇
字节之后看腾讯:全面解读AI产业链机遇一、腾讯在计算机领域的相关状况
· 算力领域的稳固性:在腾讯的AI大冒险中,算力是较为稳固的一环。其会员大模型的预期收入与字节跳动相似,大模型对算力的消耗巨大,而腾讯拥有庞大的流量进行推流。在算力领域,腾讯与字节跳动相似,同时,像浪潮这样在服务器和液冷方面占有高份额的企业,也是腾讯算力领域的重要合作伙伴。
· 腾讯多元化的应用场景:与其他巨头相比,腾讯在AI大冒险的推流上并未如字节跳动那般猛烈,但其核心优势在于拥有众多应用场景。如腾讯会议、微信,以及深入支付、零售等各个环节的服务。在金融等领域,腾讯的会员大模型也得到了广泛应用。
· 与相关企业的紧密合作:在金融核心系统领域,强亮科技既是腾讯的深入合作方,也是其股东。微信中的许多软件开发外包工作由常山北明的北明软件负责。会议OA系统方面,腾讯一直与泛微网络保持紧密合作。此外,腾讯的大模型与梦网科技关系紧密,梦网科技是众多大模型中较为稀缺的分发平台。
二、腾讯在电子领域的相关状况
· 果链的相关动态:苹果与腾讯的谈判涉及果链,前期果链因关税担忧而出现超跌。现在,随着iPhone17的PC板和display等软板创新的落地,果链成为机构寻找防守与进攻兼备标的的不错选择。
· 算力相关企业的合作:腾讯的算力采购量庞大,预计2025年将向相关企业提供5-10万颗算力资源。这些企业今年的收入预计达到10亿左右,其中80%的纯算力收入来自腾讯。华星技术是腾讯AI服务器的主要供应商,与腾讯深度合作,推出基于国产算力的解决方案。宏信电子与腾讯有合资子公司,并与腾讯在算力方面有合作。此外,森林与腾讯合作研发Hu间接蒸发机组,并已供货超过500台。在端侧手机方面,可关注国电的立讯、红顶蓝思等企业。
三、腾讯在通讯领域的相关状况
· 硬件投资的核心地位:对于机构而言,硬件投资在通讯领域具有核心地位。这是因为通讯领域的竞争格局较好,且存在明显的技术迭代。特别是AI驱动的硬件升级,将使公司的毛利率或产品结构发生显著变化。
· 深入挖掘字节产业链:应深入挖掘字节产业链,以锐捷网络为例,其第一大客户已从阿里巴巴发生变化。字节在to B侧投入了大量精力,像润泽科技、光讯科技、锐捷网络是产业链中价值量最大、技术壁垒最高、竞争格局最好的环节。此外,还可关注中兴通讯、网速科技等。在散热链方面,应优先关注皋兰股份、森林环境、和创新园、英威克等。
四、腾讯的海外相关状况
· 微信小店的巨大潜力:微信小店由市民号小店升级而来,与视频号形成强大的闭环效应。在熟人关系网络下,微信小店具有类似裂变的传播效果。其对应的人群对价格敏感度相对较低,精准覆盖了中国电商中对价格弱敏感的人群。腾讯在此中受益显著,展现出巨大的货币化空间。
· 腾讯的估值吸引力:目前,腾讯的估值约为15-16倍,在港股通中是一个全面且不可或缺的投资工具。与阿里巴巴相比,尽管腾讯面临社龄压力,但其估值相对较低,因此具有较大的吸引力。市场对腾讯游戏迭代的担忧是静态的,而腾讯在流量和运营方面具有显著优势,游戏只是其优势的一部分体现。
· 腾讯在互金和AI生态链的价值:在互金领域,腾讯是众多助贷平台对接的重要渠道,如微粒贷等。在经济刺激政策下,腾讯有望通过货币化或信用扩张路径获得更多收益。在AI生态链上,腾讯旗下的产品如Pm一在信用率等方面具有广阔的想象空间。腾讯音乐在影视音乐创作方面具有优势,腾讯在链上掌握了90%以上的价值和通道定价权。
· 海外相关标的的投资价值:在海外方面,微盟和有赞在腾讯电商生态中具有一定的工具价值。腾讯参股了这两家公司,从逻辑上看具有投资价值。同时,这两家公司在电商生态中具有增长潜力,类似于海外对标公司的发展逻辑。目前,这两家公司正处于发酵阶段,后续有望爆发。
五、腾讯在传媒互联网领域的相关状况
· 微信小店对电商生态的推动作用:微信小店正在测试送礼物功能,类似于红包功能。在节日期间,这一功能有望提升用户渗透率。虽然腾讯在电商领域的体量一直不大,但这一功能有望激活电商生态的活跃度,从创作者、商家、用户等多方面构建微信生态圈的结构。
· 腾讯及生态方的受益情况分析:送礼物功能将促使更多用户在微信上下单,这对腾讯自身收入的提升最为有利,包括电商收入、投流收入、广告收入以及交易量提升带来的微信支付收入等。生态活跃后,腾讯将是最大的受益者,其次是生态方。商家将进一步开店,KOL将更活跃地承接广告,广告投放商和代运营方等也将受益。例如,微盟和有赞提供工具价值,广告投放商如一代集团、遥望科技等将获得更多机会,代运营方也将随着电商体系的搭建而拥有更多业务。
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