推荐更新12.24
【招商电新】推荐更新12.24#数据中心电气设备
1、 全球数据中心资本开支加码,国内数据中心也开始加速,数据中心的电气设备资本开支受到关注。其电气部分包括:电气配套(高压配电系统如变压器/开关柜、低压配电与机柜、备自投与保护监控系统),电源部分(柴油发电机、UPS)。
2、 数据中心供应链的要求较高,主要电气设备的供应链验证一般需要一定时间,而柴油发电机机组等核心环节的要求就更高。柴发机组在IDC设备中的占比近10%,机组由发动机、发电机、控制保护、供油/散热环节构成,发动机与发电机的成本占比超7成。
3、 目前发动机与发电机进口主导,有明显供应瓶颈。业界反馈,因海外数据中心需求剧增,康明斯、卡特比勒近2年供应也开始紧张,其在国内渠道产品近半年基本被买断,业界预计,涨价有望很快开始。
4、 国内柴发机组主要供应商是科泰电源、潍柴重机、泰豪科技/苏美达;上游的发动机,国内供应商已开始导入和验证,玉柴、潍柴布局最早。
5、 结论:发动机与柴发机组过去盈利水平都较低(潍柴重机/动力利润率都在4-5%,科泰3%,玉柴4%),涨价的话该业务盈利将会有弹性。中长期而言,国内发动机环节或具有国内外供应优势的公司会受益。
6、 标的(部分为机械覆盖)
柴发机组【潍柴重机、科泰电源、玉柴国际】,泰豪/苏美达
UPS:科华数据、科士达、欧陆通
其余电气设备:金盘科技/伊戈尔、南瑞/思源/四方、中恒电气/圣阳/南都
【禾望电气】风电量/盈利双升,海外开始起量;大传动厚积薄发,推动国内众多首台套应用,将迎来新一轮增长上台阶。逆变器、储能已有规模并形成特色。今年管理层大调整,管理体系大升级,其业务与管理是能支持做大的,25年估值13.x倍。
【精达股份】电磁线国内第一,稳健增长;电车扁线国内第一,盈利恢复。子公司恒丰特导国内第一,AI领域的镀银线明年有望翻倍以上增长。公司持有上海超导18.27%股权是其第一大股东,上超高温超导带材全球第一,受益于国内外核聚变发展供应紧缺,本轮扩产后将更遥遥领先。25年估值19.x倍。
【震裕科技】大电机铁芯国内第一,国际大客户持续落地,储备的新一代粘胶型铁芯已开始起量。锂电池结构件完成管理层调整,经营开始恢复。公司围绕自身模具优势与精加工能力,大力培育机器人相关业务,业界反馈已有一定突破。
【科华数据】数据中心板块收入占比一半左右,是专业和全面的数据中心产品解决方案供应商,业界反馈,国内外数据中心业务经营态势积极。
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