推荐更新12.24

恋恋不舍不舍

【招商电新】推荐更新12.24
#数据中心电气设备
1、 全球数据中心资本开支加码，国内数据中心也开始加速，数据中心的电气设备资本开支受到关注。其电气部分包括：电气配套（高压配电系统如变压器/开关柜、低压配电与机柜、备自投与保护监控系统），电源部分（柴油发电机、UPS）。
2、 数据中心供应链的要求较高，主要电气设备的供应链验证一般需要一定时间，而柴油发电机机组等核心环节的要求就更高。柴发机组在IDC设备中的占比近10%，机组由发动机、发电机、控制保护、供油/散热环节构成，发动机与发电机的成本占比超7成。
3、 目前发动机与发电机进口主导，有明显供应瓶颈。业界反馈，因海外数据中心需求剧增，康明斯、卡特比勒近2年供应也开始紧张，其在国内渠道产品近半年基本被买断，业界预计，涨价有望很快开始。
4、 国内柴发机组主要供应商是科泰电源、潍柴重机、泰豪科技/苏美达；上游的发动机，国内供应商已开始导入和验证，玉柴、潍柴布局最早。
5、 结论：发动机与柴发机组过去盈利水平都较低（潍柴重机/动力利润率都在4-5%，科泰3%，玉柴4%），涨价的话该业务盈利将会有弹性。中长期而言，国内发动机环节或具有国内外供应优势的公司会受益。
6、 标的（部分为机械覆盖）
柴发机组【潍柴重机、科泰电源、玉柴国际】，泰豪/苏美达
UPS：科华数据、科士达、欧陆通
其余电气设备：金盘科技/伊戈尔、南瑞/思源/四方、中恒电气/圣阳/南都
【禾望电气】风电量/盈利双升，海外开始起量；大传动厚积薄发，推动国内众多首台套应用，将迎来新一轮增长上台阶。逆变器、储能已有规模并形成特色。今年管理层大调整，管理体系大升级，其业务与管理是能支持做大的，25年估值13.x倍。
【精达股份】电磁线国内第一，稳健增长；电车扁线国内第一，盈利恢复。子公司恒丰特导国内第一，AI领域的镀银线明年有望翻倍以上增长。公司持有上海超导18.27%股权是其第一大股东，上超高温超导带材全球第一，受益于国内外核聚变发展供应紧缺，本轮扩产后将更遥遥领先。25年估值19.x倍。
【震裕科技】大电机铁芯国内第一，国际大客户持续落地，储备的新一代粘胶型铁芯已开始起量。锂电池结构件完成管理层调整，经营开始恢复。公司围绕自身模具优势与精加工能力，大力培育机器人相关业务，业界反馈已有一定突破。
【科华数据】数据中心板块收入占比一半左右，是专业和全面的数据中心产品解决方案供应商，业界反馈，国内外数据中心业务经营态势积极。

我远方的家

好好学习天天向上

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王运成

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