小盘股投资之我见～转载

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中国股市一向是深度患有“小盘宠爱症”的，所谓炒不死的小盘股，早已经是股市江湖上流传的名言。2012年以来，以神小创为发端而开启的这波中国牛市，众多的小盘股其上涨幅度更是达到了登峰造极的地步，这也让一向偏爱小盘股的投资者赚得盆满钵满(当然前提是他们懂得聪明地择时退出）。然而，正像自己在《投资感悟：投资or投机，自己真个整明白了吗》一文所说的，如果自己把专注于小盘股真的“锚定”成了自己真的是在搞投资，甚至成为自己根深蒂固的投资体系之时，其实未来失败的种子或许就埋下了也说不定。因为，在自己看来，中国股市的这种“小盘宠爱症”，其间虽然不排除有投资的成份，但是更多的其实是投机的成份混杂其间。其实一个“炒”字，其中的“意境”全出。当然，投机也并非不好，弄好了也可以赚大钱的，但是自己心里应该明镜一般明白，更不能因为自己是在投机，反而还稀里糊涂地认为自己是在投资。

为什么自己这样说呢？理由如下：

一、发现之难。

彼得林奇说过，从长期而言，投资小公司更赚钱。确实，从理论上讲，一家市值50亿的企业成为500亿市值的企业，就已经上涨10倍；而一家500亿市值的企业，若想上涨10倍，则需要达到5000亿市值，而这种市值水平在中国股市的今天显然就是超重量级的了。被价值投资者们一向吹捧的贵州茅台怎样？今天它也不过2500多亿市值。可以想见，其中的难度。

不过，同样一家企业从50亿市值成长为500亿市值的企业，其实若单纯地依靠其内在价值的增长，其实在实体经济中也并不是那么容易的。有的企业在兴起之初，依靠一两个单品或一两项服务，确实可以快速地一年赚它个一两亿，然则，你若让它再赚个50亿，甚至如格力电器、贵州茅台一样，一年赚它个100多亿，其实对于它们来讲无异于虚幻的梦想。因为，有些小企业命中注定是发现到一定阶段，反而碰到了天花板，甚至更多的是充当了陪练、牺牲者的角色。何也？市场经济的“强者恒强”的规律在发挥作用。

仍以格力电器为例。在2004年之前，又有谁想到它会成为今天的格力电器呢？！因为，那时全国400多家空调企业在竞争，那时有名的天天在中央电视台上广告的空调是春兰，然而今天那些众多的空调企业又都在哪呢？!

其实，许多行业，在兴起之初，大家乐得一起赚行业红利的钱，然而正是因为有得钱赚，于是众多竞争对手进入，于是必然是带来惨烈的竞争，最后少数剩者为王，成为行业内的的垄断寡头、领军企业。然而，在兴起之初，究竟谁个是最后的剩者呢？我们如何长着这种慧眼呢？所谓发现的艰难是也！

二、估值之难。

正是由于中国股市对于小盘股的宠爱有加，造成小盘股绝大多数情况下估值高企，甚至从一上市就高达四五十倍甚至更高的市盈率。

首先申明，自己并不是一个唯低市盈率论的投资者，自己也知道有时“林中的鸟”要比“手中的鸟”更值钱的道理。因为，在一些新兴企业，在其初创时期有的是烧钱的，所谓一谈估值就输在起跑线上了，大概就是指的这一种。然而，一个显而易见的常识与逻辑是，不可能中国所有上市的新兴小企业，均是值得我们如此付出50倍、60倍，甚至超过100倍、150倍以上市盈率的价钱买入的！

所以，自己一向认为，如果自己有慧眼，能够发现那些“林中鸟”更值钱的小公司，那自己尽可忘记市盈率去尽情地拥抱它吧；如果自己没有这个本事，最好的办法还是悠着点，保持足够的警觉，甚至避而不买也未必是坏事。

三、重仓之难。

自己越来越觉得，作为个人投资者，在股市不投资则已，投资则应该从改变自己人生财富命运的角度去考虑、去决策，一旦发现重大机会，则应当下死手、敢重仓。不然，投资个三花两枣的，就是它上涨五倍、十倍对于自己的财富增值又能够有多大帮助呢？

可是，面对那些估值高企的小盘股，面对未来更充满不确定性的小公司，特别是洞悉到一些所谓的小盘成长股更是中国股市“小盘宠爱症”下的投机结果，又有多少敢让自己下重仓的品种呢？！

四、长持之难。

自己一向是个长持派，倡导以年为单位进行持有，并且自己认为，这也是我们个人投资者在股市长期致胜的法宝之一。

我们看到，自12年神小创牛市以来，确实有一批量的个股上涨几倍、十几倍，甚至几十倍以上，然而，面对着其市梦率、市胆率、市愚率，又有多少人能够把利润从头吃到尾呢？小盘成长股，其最为关键的是必须保持市场预期的较高速度增长，一旦成长不在，哪怕是市场预期30%的增长，结果掉入20%的增长，其估值杀往往是很惨烈的，如果不是及时跑掉，有时几年的持有收益就可能清零，化为泡影，而这才是最要命的！

今年的股灾过后，现在随便翻看一下这些小盘股的命运，就不难发现，有相当一批量的所谓小盘成长股进行了估值杀，有的甚至被打回了它几年之前的原形，而若在这几年之内真的长持这样的品种，真是情何以堪？！

相比之下，我们看一看那些一直被市场嘲笑的银粉们，如果是去年7月这波牛市启动以前介入的，至今持有招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行的，仍然有差不多一倍左右的收益，其实这些银粉们在今年的股灾之中并没有受大伤。再如，市场上一些人人皆知的优秀的消费医药中的“大白马品种”，它们虽然盘子相对较大，然而几年下来，持有它们的收益并不太低。虽然它们在上涨过程之中弹性并不是很大，然而假以时日，它们的长期投资者收益并不是很低。真个是路遥知马力，时间是优秀企业的朋友。

当然，这种比较未必科学，也缺乏更为广泛的数据支持。然而，今年股灾过后市场血淋淋的事实告诉我们，对于小盘成长股的成长，市场实际上相当敏感，一旦高成长不在，就要及时跑掉。而这对于一般的投资者或许难度并不小。

本人也看到，有些擅长于投资小盘成长股的投资者，他们的持有期限一般并不太长，常常以1-2年为期限，如此在这些小盘成长股上进行“接力赛”，同样也取得了很高的投资收益。然而，在自己看来，这对于一般的投资者，无疑是又加大了投资上的难度。

正是由于面临着以上“四难”，自己对于小盘成长股一向较为谨慎。就是在组合中配置，也仅仅是进行适当的配置。比如，当前的创业板，虽然经过股灾之后的惨烈估值杀，或许已不乏一些被错杀的金子品种，然而整体上仍然高达90倍以上的市盈率，自己认为就更应该保持足够的警觉。近期创业板行情正在展开反弹，然而一些过往的妖股，更是容易让人掉入反弹陷阱的。对此，更是不可不防。

最近自己重读彼得林奇的《战胜华尔街》，突然发现，正是说“投资小公司更赚钱”的彼得林奇在书中说道：“大家原先普遍认为麦哲伦基金成功主要是来自于投资小盘成长股，但事实并非如此（他后来整理自己十三年的投资成果之时，说这个结论连他自己都对此感到吃惊）（《战胜华尔街》p.63）。“大家普遍认为麦哲伦的成功归因于大部分投资于成长股，但我其实从未将一半以上的资金投资于成长股”（《战胜华尔街》p.69）。

彼得林奇在自己看来，更像是股市上机敏的交易大师，然而，纵观他的买入与卖出标的，真正让他赚钱的其实更多的是被市场一时冷落或带有偏见的反转股、冷门股。换句话说，他关注的更是市场上的价值洼地，并不仅仅限于所谓的小盘与大盘股。

何谓价值投资？市场上一向有争论，其实自己认为，有价值了就去投资就叫价值投资，而“价值”两字有时与盘子大小并无必然的联系（其实更为重要的是分清企业的价值生命周期），特别是当市场出现极度的偏见之时，有时反而给我们提供机会。

说得再明白一点，其实，作为个人投资者，作为企业的局外人士，特别是愚笨如我者，对于一家企业的未来成长保持多大的速度是判断不清晰的，相反，对于有些优秀品种是否低估，是否具备了一定的安全保护，反而经过努力是能够分析判断的。

因此，自己认为，无论是盘子大些，还是小盘，只要是优秀品种低估了，自己认为，则可以考虑投资，如此，将立足点放在优秀品种的低估上（而不是放在盘子大小上），未来企业成长了，我幸；就是成长不快，或者成长一时放缓、停滞了，也不足以造成致命的损失，这才是在充满诡道的股市上，个人投资者保持长期致胜的“秘密武器”。

按：以上仅仅是自己的一点浅见。这种投资认识与逻辑未必正确，自己只是自拉自唱，并不希望误导他人，当然这也是一句废话，因为大凡投资者脑袋都会长在自己的身上的。码字不易，转载请注明作者。

自命万手哥

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zrj99

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