券商 最坏时候已过 低估值公司将突出重围

东方原子

在业绩回升，IPO开闸等利好刺激下券商股前期出现领涨大盘，近期板块出现一定幅度震荡，在看好逻辑未发生改变前，业内人士认为券商股震荡蓄势后将迎来新一波的反弹行情，调整中正是低吸良机。

　　之前A股大幅回落同时成交量出现明显萎缩，券商业绩出现明显下滑，但券商最坏的日子已经过去。东吴证券(16.72, -0.01, -0.06%)分析师丁文韬认为，市场信心重新建立、IPO恢复、行业继续创新发展带来的全面复苏，预期四季度起业绩逐步回升，全年业绩增速保持200%以上。目前在低利率环境下，债券市场、银行理财产品、货币基金等收益率持续向下，前期由于市场大跌出逃股市的资金将回归，流动性充裕。低估值、高业绩、流动性较好的券商股受到这部分风险偏好较低的资金青睐。

　　申万宏源证券分析师胡翔也表示，中短期来看，9月或10月或是券商月度业绩的一个底部。从估值来看，券商的总体估值已经处于历史的低位。因此从盈利和估值来看，券商板块的底部确定性较大，在震荡行情里有较好的防守属性。同时，还需要看到，在低估值大盘蓝筹板块中，券商的弹性是最好的，因此会有更好的进攻性。因此，从风险收益权衡的角度考虑，券商板块攻守兼备，具有较好的配置价值。

　　IPO重启能恢复股市的融资功能，为注册制改革的推进创造条件。中银国际证券分析师魏涛表示充分印证了此前反复强调的券商板块长期投资逻辑，那就是我国资本市场逐步由直接融资向间接融资转变的趋势不会变。只要这个大背景不变，仍然坚定地看好证券行业的发展。从标的选择的角度，投资者可以把握四条主线：大型综合类券商，首选关注华泰证券(20.50,-0.28, -1.35%)，估值低、基本面好，广发证券(18.91, -0.17, -0.89%)投行净收入规模和储备项目数量均较大，值得关注；中型券商，可以关注长江证券、国元证券(24.50, -0.65, -2.58%)和方正证券；小型券商，推荐关注国海证券(13.46, -0.24, -1.75%)和西部证券(38.46, -1.35,-3.39%)；次新股中的国泰君安(24.59, 0.21, 0.86%)、东兴和国信都值得关注。

　　潜力股精选

　　华泰证券(601688)“互联网+低佣金”战略先行者

　　公司是“互联网+低佣金”战略先行者。国海证券分析师代鹏举认为，公司战略壁垒主要包括两方面，一方面是随着公司客户规模的快速扩张，规模效应显现，业务成本不断下降，增量收入不断增加，业务结构趋于多元化，使公司对佣金收入依赖度进一步降低，进而促进公司继续降佣和加大投入，最终形成良性循环，使得后来者战略复制的成本很高；另一方面，公司客户端体验一流，客户逐渐养成使用习惯，使得竞争者复制难度提升。证券行业进入变革加速期，华泰证券依靠“互联网+低佣金”战略有望实现市占率的稳步提升。

　　长江证券(000783)试水互联网金融

　　公司“大资管”战略稳步推进，自营最坏时候已过去。华泰证券分析师沈娟分析指出，公司坚定“深耕湖北”战略，依托湖北的区域优势。加快业务创新，与晨星(中国)签署战略合作协议，上架“长江e户”，试水互联网金融。担任财务顾问的大丰海港港口公司资产支持专项计划成功发行，是ABS备案制改革后，国内首单港口服务费收益权ABS项目。大力推进柜台市场建设，完善业务模式，累计发行收益凭证“长江宝”142只，规模突破100亿元。随着市场逐步企稳，各业务将稳步发展。

　　国泰君安(601211)次新股且实力雄厚

　　公司为次新股，综合实力雄厚，2015年前三季度业绩表现符合预期。国金证券(17.19,-0.25, -1.43%)分析师贺国文认为，公司创新能力突出，持续推动业务多元化发展，构建以君弘一户通账户为核心、融合公司业务、产品和服务的综合理财服务平台，推动经纪业务转型，打造互联网金融消费闭环；取得银行间外汇市场衍生品会员资格，FICC业务也不断创新发展。公司背靠上海国资委[微博]，将分享上海金融发展改革红利；创新能力较强，各项业务均衡发展；上市融资大大提升资本实力，将有力推动公司战略布局和业务发展。

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