转载 申万宏源：9月外汇占款暴跌 仍需降准对冲

吾道问道

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【宏观视角】
　　9月外汇占款暴跌 仍需降准对冲

　　9月份金融机构全口径外汇占款暴跌7613亿元，超过上月的下降7238亿元，跌幅创出历史新高。同时，9月份央行口径的外汇占款下降2641亿元。

　　根据外汇储备测算“热钱”跨境流动情况显示，9月份“热钱”跨境流出规模为1132亿美元，相比上月少流出近500亿美元，资本外流速度有所放缓。

　　虽然汇改后央行灵活运用逆回购、MLF、SLO等多种政策工具保持市场的流动性合理充裕，带动M2维持高位，但在越来越临近年底美联储加息时间窗口的情况下，预期年内市场主体仍将保持较强的持汇倾向，外汇占款压力较大，货币缺口仍有待对冲。我们维持年底之前降准100BP以上观点不变，但不排除继续降息的可能。

　　【行业分析】

　　农林牧渔：肉鸡产品价格快速回升 反转趋势确立

　　1-9月，国内祖代鸡累计引种量约45万套，同比下降约25%左右，根据最新情况，预计15年全年引种量较14年再下降23-28%左右。

　　由于从组代鸡苗引种到第一羽商品代肉鸡出栏周期约为14个月，即使从现在开始引种量有所上升，供给复苏也要到明年四季度才会体现，因此明年四季度之前鸡价将持续位于高位。

　　除了四季度支农政策较多带来的农业投资机会，禽业去产能也将带来确定性的投资机会，推荐关注处于价格拐点上的肉鸡板块，上市公司建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

　　【公司评级】

　　建议增持西藏药业

　　康哲药业的入驻有利于公司发展战略统一和经营业务的协同。公司的新活素和诺迪康胶囊两大主打产品具备大品种属性，借助康哲的营销团队，能够达到强强联合，实现高速增长。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.37、0.74和0.95元，同比增长158.3%、99.3%和27.9%，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

　　建议增持东港股份

　　公司持续推进电子发票应用区域和领域的延伸，国家政策利好持续释放为电子发票爆发式增长提供更大看点。研发电子档案存储系统等新一代数据应用产品和服务，积极转型互联网信息技术整体服务商，未来有望打造数据服务类平台型企业。维持公司15-16年EPS分别为0.63元和0.86元，维持“增持“评级和目标价55元。

　　建议买入兴业银行

　　公司前三季度规模扩张和息差逆势提升略超预期。不良有所上升，但相较同业趋势较为温和。当前估值具有一定吸引力，考虑到后续银银平台分拆的进一步落地和混改等催化，维持“买入“评级。

咖啡豆80

凹口平量柱，确实猛如虎；倍量过左峰，涨停急先锋；凹口去淘金，

咖啡豆80

说说接下来如何应对。首先，估计政府不会无动于衷。股市对于国家经济、对于国泰民安的重要性，就不用说了。我们看看政府如何应对，我们既怕无能，也怕无知。其次，抛开政策因素，单从技术层面看，急速下跌，还会有惯性。会跌到哪里？初步预判其支撑线在3000点左右。至少在此会有一个缓冲。在此缓冲期间，悲观者可以从容出货，激进者可以根据自己的判断是否接货。第三，股市就是战场，没有半点温情可言，被套了坦然面对，出逃了也不要幸灾乐祸，因为这种灾难，你躲得过初一，躲不过十五。

zrj99

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