【重磅】央行流动性座谈会：不轻易实施降准2

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二、春节前央行流动性安排

我想把春节前人民银行流动性安排给大家通报一下，根据春节前流动性缺口的构成和特点，即使不用降准，央行也有信心、有能力、有办法、有渠道运用各种货币政策工具，保证银行系统流动性的合理充裕，保证金融机构对流动性的需求。

我们分析了一下，春节前波动性缺口大致分为两类。第一类只要是由于现金投放引起的短期的，季节性的流动性需要;第二类是由于国际市场波动，包括外汇和下降为主活的时期波动性需求。针对两类不同的需求，我们会通过多种货币政策工具开展操作，对第一类季节性现金投放需求，根据历年数据测算，春节前大概需要投放1.6万亿左右的现金，我们将按照历年的传统做法。通过公开市场逆回购操作给予满足，节后到期余现金回笼自然对冲，对于第二类中期路流动性需求，中央银行打算开展MLF、SLF、PSL操作来提供6000-8000亿元的资金支持。具体安排如下：

第一、准确把握春节前后现金运行规律，深入分析现金供求形势全面掌握市场需求，增强资金调拨工作的针对性、灵活性和快速反应能力，保持库存现金充足;

第二、考虑到现金投放和回流是影响银行体系流动性最主要因素，针对春节前现金大量投放，节后逐步回笼，流动性阶段性下降的特点，我们将合理规划公开市场操作的操作的期限品种，扩大操作规模，提供跨节短期流动性1.6万亿元。保持与现金投放回笼节奏相匹配，并在期限上有效衔接。对冲现金投放回笼面对流动性的影响，熨平流动性的季节性波动。

第三、通过公开市场操作，对主要金融机构短期流动性需求全覆盖，这里有一个要求，公开市场操作的一级交易商只有四十多家，所以我希望今天出席会议的银行要发挥市场上栋梁的作用，不仅要管理好自身的流动性，同时要对不属于一级交易所得中小银行的波动性需求做好代理，此外，我们对合格的中小金融机构的短期波动性需求，将继续发挥常备借贷便利(SLF)利率走廊上限的作用，对达到上限的需求，人民银行将无条件全额满足。防止个别中小机构由于自身管理不善，影响货币市场预期，产生不必要的市场波动。根据14、15年经验以及数据测算，我们估计这块公开市场操作在春节前规模是2000-3000亿元。

第四、针对外汇占款下降因素产生的中期流动性需求，我们将加强监测，根据金融机构需求情况，适时开展中期借贷便利，也就是MLF操作3000-4000亿元，即时弥补银行体系的流动性缺口。同事我们将适当下调三个月MLF、利率至2.75%，下调六个月利率至3.00%，下调一年利率至3.25%，来帮助全融机构降低资金成本;

五、节前我们将继续通过抵押补充贷款(PSL)对开发新金融机构、政策性银行提供1000亿元长期资金，确保对棚户区改造、地下管廊、重点水利工程，以及“走出去”等国家重点支持项目的资金供应。

上述工具将合理搭配，从多维度满足金融机构流动性需要，有效应对流动性缺口。在保持货币市场平稳云顶的同时，减轻资本流出和人民币汇率贬值的压力，这是我想说的第二个方面：

三、对金融机构流动性管理工作的几点要求。

第一、金融机构要准确把握春节前后的现金运行规律，深入分析流动性变化形势，全面掌握市场需求，加强自身流动和资产负债管理，牢固树立经济稳中有进，稳中有好的信心，提高服务实体经济的能力;

四、金融机构要结合央行对银行体系流动性的整体把握，做好自身流动性规划，提前和央行做好流动性支持的衔接工作，积极配合央行应用号流动性工具;

五、金融机构要加强与人民银行沟通，如有情况，及时报告，不要在市场上做不必要的炒作，对于自身路东新规划部审慎、临时提出流动性需求、倒逼央行、造成市场波动的机构，我们将按照常备借贷便利利率上限(惩罚性利率)来提供流动性。同时我们将把流动性管理情况纳入今年MPI评估为C类的机构，SLF利率将在上限的基础上再加100BP;

这是我提出的三点要求，希望大家配合。利用这个机会，我再强调一下年初的信贷工作。从上半个月情况开看，整体信贷投放进度偏快，已经超过1.7万亿元，如果这样下去这恐怕不靠谱，所以对于年初对冲高现象，各行回去要认真研究，必须按照宏观审慎的管理要求，切实采取有效措施。避免系统内分支机构出现开门红、早投放早受益的想法。年初大幅投放集中贷款，进度过快的机构要制定切实有效地内部管理方案。

最后，因为再过不到三个星期就是猴年春节了，我在这里代表人民银行给金融机构的同仁们拜个早年，祝大家在新的一年里工作顺利，身体健康，阖家幸福。谢谢!

易纲副行长：

大家下午好，听了晓慧刚才的工作部署和两位行长的发言，很受启发，我再讲三点意见。

一、关于流动性管理工作

这个会的目的，就是要保证从现在起到春节的流动性管理平稳，市场流动性的整体充裕。这是会议的主题。。在座的是商业银行的主力军，大的商业银行都在这里。所以各位的流动性管理好了，整个市场流动性大体上就没有问题了。我们一会还会给分支行布置地方性商业银行流动性管理，但是中国最大块的流动性，就在在座各位了。所以拜托各位，回去跟董事长、行长汇报，全力做好节前的流动性管理工作，货币政策司和各商业银行，都必须做出未来三个星期的流动性管理规划，人民银行要向社会公告，让社会有稳定透明的预期，做好公开市场操作。关于投放量，刚才那位同事建议的很好。央行投放多少现金我们可以反复讨论，把节前提现压力，今年结汇压力，还有刚才所说信贷投放造成的资产进度快于负债的压力，都考虑到，做好节前规划。人民银行一定会做好配合。

流动性怎么才能合适，肯定是利率要大体上平稳。2015年利率是下行的，隔夜和7天回购利率分别比14年下降163个BP和264个BP，下降幅度很大。我认为较高的利润水平是合适的。

至于没有管理好波动性的银行，应该付出一定的成本，这个成本触及利率走廊上线是正常的。另外，如果评级下降，还要加100个BP。

二、关于信贷投放管理

请各位回去和董事长、行长汇报，各行贷款的进度，从央行检测上看是比较快的，我们希望以合适的贷款进度支持实体经济的发展。过于快的增长可能造成不好的预期。现在中国经济处于三期叠加背景下，其中一个就是政策的消化期，对于商业银行来说，2009年贷款过度投放，至今还未消化。各商业银行应该反思这一问题。

三、关于汇率问题

第一点，我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子管理的浮动汇率。制度没有变。

第二点，我们增加了篮子的权重我们要传达的信息是要保持人民币汇率对一篮子货币的基本稳定。至于一篮子用的是货币交易中心，还是DIS(国际清算中心)，这都是透明的，其实没多大区别。总体来说，我们要对一篮子货币保持稳定。

第三点，关于汇率预期。我们已经说明了，要保持合理均衡水平上的基本稳定。再说得透一点，就是要保持对篮子货币的基本稳定。现在很多银行客户，以及部分中资机构，都加入人民币贬值的投机力量。希望大家通过负责金融市场的同事传达给客户，央行要保持人民币汇率基本稳定。

第四点，居民购汇5万美元额度并没有变，但有个别银行的客户经理给客户群发信息鼓励购汇，我要提出警告，如果涉及虚假信息或者产生恐慌，那么有关部门是要追究的，关于保持基本稳定，我们是有信心的。总体来说，虽然去年人民币连续降息，但人民币的收益率远高于美元。很多商业银行在做境外理财，或者作为渠道代销券商或基金公司的境外理财产品，这里要检查是否严格合规，不要让客户盲目认为人民币会大幅贬值。现在已经发现有这样的行为，也是通过微信群发造成了羊群效应。央行会密切关注这类情况。

中国经济的基本面，下行压力还是有，预计今年GDP的增长会保持6-7%，这在全世界看还是。去年中国有将近6000亿美元的货物贸易顺差，这类资产都在国内的企业或个人手中，虽然目前在国外，但会回到国内。所以大家要看基本面，贸易顺差，国际收支平衡。基本面还是健康的，对经济要有信心。

流动性管理，年初信贷合理均衡，以及汇率问题