谈谈注册制

jgs421307

股票发行注册制改革，上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降低，未来股市更加市场化，也意味着股市大扩容时代的到来。注册制的代表是美国和日本。美国本土公司在美国境内IPO，在联邦制的宪政结构中，一般必须在联邦与州（发行或销售涉及的州）两个层面同时注册（联邦或州豁免注册的情形除外），这就是所谓的双重注册制（Dual Registration）：联邦注册制以信息披露为主，联邦证券监管权限受到严格限定，而各州的证券发行监管一百多年来普遍实行实质审核，控制证券的投资风险。这是完整的美国本土公司IPO监管制度。无论是在《证券交易法》下，还是《金融商品交易法》，日本的证券发行审核实施注册制。日本注册制移植美国注册制的做法，与美国如出一辙。日本新股发行过程与美国极为相似，金融厅(原大藏省)发挥了SEC 的职能对股票发行进行审核。日本对新股发行的信息披露要求简单于美国，发行方只需要披露发行申请书、发行登记书和补充文件、招股说明书。日本对新股发行的监管包括事前控制和事后监管两个系统，事前控制主要由金融厅、证券交易所、证券业协会授权机构进行审核；事后监管由金融厅下属证券交易监视委员会对于市场交易、信息披露等行为的例行监督制度，共同维护新股发行和交易的合规性和合法性，并对发行人的违法违规行为进行严厉的惩罚。

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在美国财务造假，最终结果便是倾家荡产，以安然案件为例，公司不仅被处以5亿美元罚款外，直接造假者、首席执行官弗里·斯基林被判刑24年罚款4500万美元，财务欺诈策划者费斯托被判6年监禁外加2380万美元罚金。刑事诉讼外，安然投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。而对于如何严惩那些违法者，美国也有明确法律条文，根据2002年颁布的萨班斯法案，对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁；篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁；证券欺诈的法律责任，最高可处25年监禁；对举报者进行打击报复的法律责任，最高可处10年监禁等等，大大提高了财务欺诈的违规成本。

jgs421307

我国也准备实行注册制，没有问题，不过对于违规的造假的该如何处罚，是不是应该给股民交代清楚，是不是和美国日本的一样严厉，而不是没有力度的警告一番，轻轻处理一下。

yzga

股票发行注册制改革，上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降低，未来股市更加市场化，也意味着股市大扩容时代的到来

最后

并对发行人的违法违规行为进行严厉的惩罚。