公开市场风向转：逆回购连续第二日超千亿

七里屿

        上周转债申购提前触动了季末资金紧张“神经”，始于上周后半周的流动性偏紧态势仍未消除。本周伊始，央行果断在公开市场加大资金投放力度。周一“加码”开展了1300亿7天逆回购，较上周五增量200亿，连续2个交易日逆回购投放量均保持在千亿元以上。

　　业内人士预计，虽本周江南转债资金解冻将释放部分资金，但季末临近，3月下旬流动性还将面临存款准备金上缴、财税上缴和季末时点影响。央行有望加大资金投放力度，本周公开市场延续净投放概率较大。

　　7天回购利率创本月新高

　　周一，央行以利率招标方式开展了1300亿的7天逆回购操作，中标利率继续持平于2.25%。鉴于当天逆回购到期量仅为100亿，当日实现了资金净投放1200亿。

　　这创下了降准后单日净投放资金量的新高。3月初实施降准后，央行先是在公开市场连续两周净回笼，直至上周后半周资金面出现紧平衡，才果断加大了资金投放力度，公开市场也因此由净回笼在上周转向了净投放。

　　尽管央行周一加大了逆回购投放力度，但昨日资金面仍较紧张。据交易员透露，周一银行间市场流动性整体依然偏紧。早盘仅有少数大型商业银行融出少量隔夜资金。全天来看，流动性“吃紧”局面持续时间较长，直至尾盘一些机构头寸才陆续借平。

　　数据显示，昨日银行间质押式回购市场上，隔夜回购利率微幅下行1个基点左右，而7天回购加权平均利率上行至2.33%，创下3月份以来的新高。

　　央行有望加大投放力度

　　虽然本周江南转债资金解冻将释放部分资金，但在市场人士看来，季末临近，本周流动性还会受到存款准备金上缴、财税上缴和季末时点的影响。面对此，央行有望加大资金投放力度，维持季末银行体系流动性的合理充裕。

据东莞银行金融市场部研究员余缘波预计，在本周五的存款准备金上缴时点，净上缴规模约为1000亿，对市场将形成一定影响。而月度下旬面临的财税上缴也会产生有限的影响。

　　“而虽然受存款偏离度考核、取消存贷比等因素影响，机构季末揽存力度明显减弱，但临近季末流动性依然较为紧张。”余缘波说，同时，跨季资金需求和资产的较高收益，也是推动资金价格走高的重要因素。

　　此外，上周虽传来央行对中期借贷便利（下称MLF）减价询量的消息，但央行始终并未公布最终操作的具体信息，令市场对MLF减价操作的预期落空，成为上周推升资金价格的原因之一。但随着季末临近，若资金面进一步紧张，一些市场人士对央行操作MLF定向工具的预期仍存在。

　　数据显示，本周逆回购到期量为2000亿，若本周剩余4个交易日仍维持一定规模的逆回购，公开市场延续净投放的概率较大。