奇虎360借壳可能是它， 不是不可能的猜想！

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奇虎360借壳天津普林 不是不可能的猜想！ 转帖原作者虎纠男人的高贵:
2015年6月17日晚间，奇虎360（下简称“360”）董事长兼CEO周鸿祎突然给全体员工发了一封信，这封信的核心信息就是他决定启动公司的私有化。截至目前，在所有的私有化回归A股的中概股中，恐怕没有一家能够比得上奇虎360给投资者的冲击。
一、奇虎360借壳登录A股资本市场的必然选择
业绩高成长、低市盈率，中国的资本市场几乎一致认为美股，或者因为偏见或者因为投资风格问题，没有给出类似中国A股市场给予高科技产业应有的估值水平。
那么中国市场准备给予奇虎360什么样的估值呢，根据中金此前的一份研究报告，回归A股后的360，市值将超过3800亿人民币，约合585亿美元，是当前（1月29日）360估值的6.32倍。无怪乎，包含了红杉资本、中信国安、平安保险等在内的各路资本争相加入360私有化团队。
眼下，这场资本盛宴正在等待最后的开幕。那就是360在A股正式上市。从目前来看，360登录A股市场有两个途径，一个是上海战略新兴板。一个是借壳曲线上市，就如同巨人借壳世纪旅游一样。
然而第一个途径目前来看并不是很可行。一，战略新兴板虽然说是2016年开放，但是截止目前其具体的时间和规则还没有制定。这对于360背后的私有化财团还有360管理层来讲都是难以承受之重，他们希望尽快变现。二，战略新兴板得交易规则会不会做成像目前的新三板一样的资本舞台。如果是这样的话，恐怕周鸿祎、财团都不愿意接受。很明显，缺乏流动性，只是资本大户在玩击鼓传花的游戏的话，360的股权难以获得最大的资本溢价。
获得资本溢价最高的方式就是借壳上市，登录A股主板市场。既然如此，是继续IPO等待吗？A股目前有1300家公司在排队，还有一个最快捷的方式便是借壳上市。
二、天津普林的经营困境与重组意愿
既然是借壳上市，哪一个最有可能呢？
同德化工（002360.SZ）、华微电子（,600360.SH）？ 还是波导股份（600130.SH），还是美好集团（000667.SZ）？看起来这些都不是。
笔者经过认真的梳理，认为当前最有可能被360借壳的是鲜为人知的天津普林（002134.SZ）。
天津普林位于天津，其主业为线路板印刷。2012年以后，受到全球经济放缓，以及低端手机用户数量减少影响，天津普林的主营业务受到较大影响，公司连续两年亏损而被ST。此后，公司在主营方面并无太大建树，但是依托精简费用和控制成本，公司2014年实现扭亏为盈并成功摘帽。然而，在业务方面没有大的突破的前提下，此前的盈利类似垂死之人回光返照，2015年公司盈利再度陷入困境。截止2015年3季度末，公司净亏损2800万元，预计全年业绩亏损。
认真梳理2015年的公司公告，公司近年缺乏大的资本支出，也没有在资本运作方面有任何动作。没有大的资本支出，意味着难以对现在的生产线进行有效替代或者更新，那么其原有的线路板业务将无法突破，继续亏损将是大概率事件；没有资本运作，意味着没有缺乏外部力量的支持，来实现扭亏为盈。难道天津普林要将这样的一个上市公司平台白白死掉？
这显然不太可能。再来看天津普林的股东。
上市公司的实际控制人是天津国资委。截止2015年三季度末，前四名股东中除了中央汇金持股1.54%以外，包括天津津融投资服务集团在内的其余三家合计持股比例为47.4%。证金公司还持股1.84%。不论是中央汇金还是证金公司，他们在公司经营和资本运作方面，正常都会紧跟大股东的意见。因此，从这样的角度看，天津普林是一个相对非常干净的壳。不存在其他各种复杂的利益交织。壳本身的干净与否，是能否被考虑的借壳的一个先决条件。
再说一下，第二大股东天津津融服务集团。该公司是由天津国际投资有限公司与天津投资集团公司合并而成，并于2014年12月成为上市公司第二大股东。天津国资委这样的举动也是为了日后盘活资产，推动资产证券化铺路。
无论是从股东角度、上市公司本身以及实际控制人意愿来看，天津普林都具备了出让壳资源的重要特征。
三、奇虎360为什么选择天津普林
一个是想借壳，一个很可能正在兜售壳资源。这两个本身就为360与天津普林牵连在一起提供了无尽的想想空间。那么为什么360会一定选择天津普林呢？
首先，我们看奇虎360私有化以后的股东和股权分布。

从上面的股权分布不难看出，私有化完成以后，周鸿祎的持股比例上升到22.3%。第二和第三大股东为天津欣新盛股权投资合伙企业 (有限合伙)、天津信心奇缘股权投资合伙企业(有限合伙)，分别占私有化后的11.4%和6.2%。而这两个有限合伙基金均为私有化以后新成立的基金。
从名字就可以看出，这两家有限合伙基金的设立地点均位于天津。
腾讯科技此前的报道认为，天津欣新盛股权投资合伙企业 (有限合伙)、天津信心奇缘股权投资合伙企业(有限合伙)则是360管理层和员工的基金机构。（tech.qq.com/a/20160115/008758.htm）。
天津欣新盛股权投资合伙企业 (有限合伙)的委派代表是齐向东，并由天津奇虎和盛股权投资管理合伙企业（有限合伙）担任执行事务合伙人。执行事务合伙人什么意思？就是这家合伙企业的管理权决策权由该主体承担。

而天津奇虎和盛股权投资管理合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人为天津奇虎欣盛股权投资管理有限公司。如下：

再进一步的查询，就会发现，天津奇虎欣盛股权投资管理有限公司的投资人，齐向东赫然在列。

排名第三的天津信心奇缘股权投资合伙企业(有限合伙)的间接股东是董建明。在网络公开资料中，董建明是360股东。
上述主体的成立时间均为2015年11月中旬，地点也都是天津滨海新区。
理解起来并不困难。奇虎360一直被天津市政府视为招商引资的招牌企业。360早在2013年已经落户天津。

不仅是在天津落户，360还在天津积极开展商业布局。360在天津已经在天津竞拍土地开展实际的商业活动。

取得土地的主体，天津奇翰房地产开发有限公司的背后的股东即为360国际发展有限公司。这些都表明360在天津已经实际开展业务布局。那么将来360借壳天津的某一家公司上市，既符合天津国资委盘活资产的思路，也符合天津市政府招商引资的战略安排。
如果360借壳其他地域的上市公司，将会面临更为复杂的地域纠纷，税收往哪儿交？是否变更注册地址？如果变更注册地址，所拟借壳的上市公司所在地的政府出面阻扰，如何化解？种种的因素都表明，借壳天津的某一家上市公司主体实现尽快上市，是最为稳妥的方案。
天津国资委旗下上市公司平台众多，到底选哪一个呢？盈利能力差的才具备最大的资本运作余地。查询2012年以来天津国资委旗下的上市公司，盈利能力最差的上市公司包括天津松江、天津普林、滨海能源。

初步判断，天津普林概率最大。天津松江刚刚报送了非公开发行预案，如果打算出让壳资源，此前的资本市场动作显然不太可能。滨海能源，作为天津市国资委旗下唯一的能源类上市公司平台，如果出让壳资源，不符合其总体战略规划（一个行业一个平台）。而天津普林与中环股份，实际控制人为天津国资委，控股股东均为天津中环电子信息集团，而这主营业务虽然略有差异，天津普林为线路板印刷，中环股份为半导体，本质上具备同一性。同一属性两个上市平台，出让一个的概率极大。
四、结论与风险提示
以此来看，盈利能力不佳的天津普林有着强烈的重组预期。即使不是考虑360借壳，按照之前外界的猜测，天津津融或将装入天津普林的壳中，天津普林直接变身互联网金融概念。天津津融入主以后，天津普林将成为天津市国资委旗下的综合金融平台。再加上天津自贸、京津冀一体化、环渤海经济圈的国家战略，天津普林未来成长空间巨大。
从估值上来看，当前9.67元的价格已经低于2014年11月大牛市的起点价格，具备较好的安全边际。价格安全边际、第二大股东的变动，以及天津国资委旗下资产的战略布局，都已经为天津普林提供了较好的价格支撑。
风险提示：虽然文章中所有资料均来自公开信息，结论来自合理推理，但是仍然存在资产重组不及预期的可能，从而导致股价大幅波动，投资者应谨慎对待。

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天津普林，奇虎360二者的关系？机遇在哪。

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