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2015 年度，公司是实现营业总收入为89,284.70 万元，同比增长12.55%；利润总额2,677.93 万元，同比下降49.68%；归属母公司净利润3,938.78 万元，同比增长1.67%。
业绩预计增幅变更原因。2015 年，新能源汽车电机、风力发电配套电机等产品的销售收入实现了快速增长，特别是新能源汽车电机的销售收入实现了10 倍以上的增长，收购伺服电机龙头米格电机。收购米格电机，是公司利润增长最主要的来源。
电机业务高速增长，尤其是新能源汽车驱动电机保持高速增长趋势。2015 年，公司完成收购米格电机，米格是国内唯一产量超过30 万台的企业，主要供应[color=rgb(0, 0, 0) !important]
大豪科技、[color=rgb(0, 0, 0) !important]
英威腾等优质客户，市场有保障，有能力实现2016-2017 年净利润6000 万元和7200 万元的承诺。新能源汽车驱动电机主要给70%给上海大郡配套，产品涵盖乘用车和大巴车，2016 年预计营业额分别为3-4 亿，同比将增长3-4 倍。公司风电变桨电机和偏航电机超过70%市场份额。因此，2016 年，电机业务仍会有优异的贡献。
新能源汽车是最主要的增长点。完成收购江苏九龙汽车，是公司最重要的新能源汽车平台。2016 年国家对新能源汽车骗补进行了调查，九龙汽车运行规范，受到了表扬，九龙新能源汽车发展势头良好，能实现2016-2017 年净利润为25000 万和30000 万的承诺。另外，公司还投资10 亿建设宜春客车厂，一期3 亿，二期7 亿，一期的厂房已经建好，完成后将有2000 辆大巴的产能，主要生产中大型客车和公交车，目前样车已经出来，正在申请新能源汽车牌照。新能源汽车业务主要目标是优化扩展九龙汽车产品型号，开拓电动乘用车、电动物流车等市场；借助九龙的整车技术和经验，引进国际先进的电动汽车设计和制造等技术，加快宜春客车厂、江特电动车在新能源客车和乘用车市场的发展。2016 年，我[color=rgb(0, 0, 0) !important]
国新能源汽车将会进一步增长，公司的汽车业务将会带来丰厚的回报。
云母提锂提锂技术获突破。碳酸锂下游需求旺盛，2015 年以来价格上涨4 倍，2016 年价格将保持高位。公司通过技术改造，使得云母提锂的成本大幅降低，并将在2016 年上半年完成对原有2000 吨碳酸锂产线改造，实现正常生产，同时扩建年产6000 吨项目，使得公司在2017年碳酸锂总产能达到8000 吨，为公司利润做出贡献。
投资建议：公司基于传统电机业务，大力开拓新能源汽车驱动电机和伺服电机业务，又通过收购和新建完成对新能源汽车的布局，成长空间巨大。我们维持公司“买入”的投资评级，目标价15.8 元。
风险提示：新能源汽车政策不达预期，碳酸锂技术不达标，传统产业继续下滑，对电机需求减少，风电行业增速下滑。
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发表于 2016-4-5 20:43
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