成熟市场如何给股票定价 转载

吾道问道

成熟市场如何给股票定价


就按照我比较熟悉的澳洲市场来说。一般股票毛毛估的定价用下面几个原则
先是股票能分为4大类：1：成长股，2：稳健慢速成长股，3：基本跟随GDP增长的企业， 4：初创企业
1类成长股定价：
成长股的定义：各大行平均预期未来5年平均增长率是10%以上的企业
这类成长股会使用典型的PEG定价法。基本上合理的价格为PEG=1.5。如果一个企业ROE能长期维持在20%以上则一定会有溢价，大致PEG会到1.6~1.8。通常如果股灾把这类股票的PEG砸到1.5以下就是开始买入的好时机。PEG小于1就是属于极度低估区间，这个很难达到一般要到08金融危机这种级别的股灾才能砸到这个位置。

2类稳健慢速成长股
定义：各大行平均预期未来5年平均增长率是5~10%的企业
这种一般是行业还没到天花板的成熟企业，在稳步慢慢增长。这类股票一般会用股息来定价。一般市场认为的合理股息是3~4%这个区间。

3类基本跟随GDP增长的成熟企业
定义：各大行平均预期未来5年平均增长率小于5%
这种一般是处于行业天花板的成熟企业或者公共事业股，水电啊什么的。俗称收租股。
这类公司完全按照股息来定价。6%的股息能够支撑完全的零增长。4~5%的股息支撑龟速增长比如每年2%~5%

4类4：初创企业
定义：新企业，一般都是亏损企业，科技公司。
这类公司的定价就完全看前景和吹的故事了。有点像风险投资。

大家发现没有，股息在定价里面起到了决定性作用。所以在这里公司治理里面派息计划是一定会披露的。比如公司会说“未来X年都会派息利润的60%”。 如果派息政策要改则一定会提前至少半年发公告说“未来公司要投资X项目，所以派息比例会下降到40%”“未来公司完成X项目以后派息比例会增大到70%” 。 因为派息政策的透明所以大家只要能预测未来的利润就能精准的算出未来派息是多少，以及按照现在的股价股息率是多少。然而股价和股息率又高度相关。所以市场上的投资者自然就全力的研究公司的基本面，未来的利润有多少。整个市场就会按照基本面来定价。这种模式下一旦一个公司基本面超预期就会暴涨一波。基本面出黑天鹅就是经常出现一天跳水20%以上。
另外这种比较理性的定价也会造成大家都难以得到超额的回报。因为无数机构和聪明人都在研究基本面，这些研究都会集体的反应在股价上。个人是很难发现明显“低估”的股票。超额回报一般都只有在股灾以后才能被集体恐慌给砸出来。

在A股公司治理上明显缺乏这种详细透明的派息计划。 这次$长江电力(SH600900)$带了一个好头。披露未来5年每年派息每股0.65，然后以后派息利润的70%。如果所有公司都这么披露派息计划那么自然会有更多的人研究基本面，市场整体就会更加有效。
另外虽然很多人都说A股这里是无效的市场，国外那一套没用。但是我的每一个持股都会问自己一句： 这个股票在国外会怎么定价？这股票在成熟市场定价都不贵的时候我才会买。虽然目前蓝筹涨的慢但是我自己只要12%的复利就满足了。

阿育阿育

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咖啡豆80

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带刀侍卫

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周瑞峰

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