“五一”娱乐消费盛宴将至 三条主线掘金投资机会【2】 转载

吾道问道

“五一”娱乐消费盛宴将至 三条主线掘金投资机会  转载

　在板块投资机会方面，包括西南证券、国元证券、中泰证券等多家券商均表示，五一黄金档临近，电影市场将迎今年第二波消费盛宴，这也将带来行业景气度持续上升。其中，中泰证券则表示，在震荡筑底过程中，建议关注三条主线投资机会：1、一季报有望实现业绩高增长、超预期的个股；2、五一电影黄金档临近，可布局相关影视个股，例如投资拍摄《北京遇上西雅图2》的当代东方；3、关注动漫行业。根据艺恩最新数据显示，2016年第一季度动画电影票房已经达到2015年全年票房(44.1亿元)的67%，预计今年动画电影票房将超百亿元，《疯狂动物城》、《奇幻森林》等表现亮眼，下半年将上映的国产动画大鱼海棠(光线传媒)值得期待。

　　个股点睛>>>

　　华谊兄弟：“中国迪士尼”再启航

　　“华谊兄弟”品牌价值再认识： 对于华谊兄弟，我们认为其核心竞争优势在于以稀缺的内容 IP、明星 IP 资源为本，在此基础上实现了真正的全产业链运作。 我们认为， “华谊兄弟”品牌是可以对标美国“迪士尼”的传媒品牌。

　　打造“华谊兄弟”娱乐帝国

　　1、 IP 为本： 携手兄弟联盟， IP 内容端发力。 2016 年，华谊浩瀚将在影视剧、综艺节目业务布局将逐步发力， “第一文化经理人”叶宁的加盟更是使华谊兄弟联盟如虎添翼， “兄弟联盟”( 国内外优秀电影公司、导演、 技术人才)将助力华谊电影、全网剧、综艺内容 IP 的全面发力， 华谊影视节目将开启“霸屏模式”。

　　2、 IP 衍生：打造 IP 开发多媒体平台。 IP 价值的放大依赖于与内容链接的多媒体平台，华谊发力电竞领域(投资英雄互娱)和粉丝社区平台(与腾讯合作星影联盟)，多方位放大了华谊内容 IP、明星 IP 的价值。

　　3、 华谊主题公园：中国的迪士尼。 迪士尼主题乐园业务与影视业务相互协同，平滑了影视制作的风险。 华谊是国内最早涉足主题公园，也是最具备主题公园开发能力的公司， 目前华谊累计签约项目已达 14 个。我们预计， 2016 年公司品牌娱乐板块收入将超 2.3 亿，有望成为中国的迪士尼。

　　4、国际化： 华谊腾讯海外投资平台建立。 我们分析认为， “走出去”是传媒集团长足发展的必然趋势， “强强联手”的华谊腾讯娱乐将成为华谊兄弟未来海外投资并购、资源整合的重要平台。 目前该平台已完成对韩国 HB公司(代表作品《来自星星的你》)的投资。

　　股东集体增持彰显信心： 公司董事长王忠军拟在 2017 年 1 月 26 日前，增持公司股票不超过 5 亿元；而此前半年内，王忠军王忠磊已增持 1014.6万股，浩瀚明星股东也集体增持华谊共计 185 万股。 我们判断， 公司其他核心股东未来也存在增持可能。

　　买入评级， 目标价 42 元： 我们看好华谊娱乐领域全产业链布局以及今年IP 内容端的发力，预测 2016-2018 年 EPS 分别为 1.04/1.28/1.63 元，对应PE 25/20/16 倍。催化剂：核心股东增持； 大电影《魔兽》 《罗曼蒂克消亡史》 、 超大制作全网剧《幻城》超预期。目标价 42.0 元，买入评级。

　　风险提示： 影视作品票房、收视变现不及预期。(光大证券)

　　光线传媒：打造中国最完整的娱乐产业生态圈

　　事件：公司发布2015 年年报，报告期内实现营业收入15.23 亿元，同比增长25.06%；归属母公司净利润为4.02 亿元，同比增长22.09%。基本每股收益为0.28 元；分配预案为：每10 股派发现金红利1 元(含税)，以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。4 月12日公司召开业绩说明会，公司董事长兼总经理王长田，董事会秘书侯俊等公司高管在会上对公司未来的发展做了进一步阐述。

　　电影业务亮眼增长，2016 持续看好。报告期内，公司的电影业务实现收入13.11 亿元，同比增长102.69%。公司2015 年投资及发行/联合发行了《港囧》、《寻龙诀》、《恶棍天使》等15 部电影，累计票房约55.76 亿元，同比增长约77%，占据了国产片票房总额的20%以上。2016 年计划制作开拍25 部电影作品，其中包括《鬼吹灯三部曲》、《三体》、《少林寺》、《鹿鼎记》等超级IP 作品。2016 年上映影片13 部，其中《美人鱼》、《火锅英雄》等4 部影片已经上映，《美人鱼》以33.8亿票房问鼎一季度中国电影票房冠军；《谁的青春不迷茫》、《从你的全世界路过》将延续光线“青春片”的风格。未来公司将致力于内容产业链的深耕和延伸，将内容优势最大限度的发挥价值，带动产业链其他环节良性互动并产生聚合效应。

　　电视剧、栏目制作和广告表现不佳。报告期内电视剧业务同比增长了92.45%，公司2015 年确认了《少年神探狄仁杰》、《少年四大名捕》等电视剧和《盗墓笔记》网络剧的发行收入，由于结转了到期的电视剧库存项目，电视剧毛利为-40.27%。 2016 年还将有《诛仙》、《左耳》等电视剧以及《东宫》、《花美男幼儿园》等网络剧开拍。

　　2015 年公司进行了业务调整，减少了电视节目制作，栏目制作和广告营收同比下降了81.27%，仅制作电视节目《音乐风云榜》、《梦想星搭档》、《网络春晚》、《音乐风云榜颁奖盛典》、《国剧盛典》等节目。

　　动漫游戏营收略减，公司提前布局，将迎影游联动爆发。动漫游戏方面，报告期内实现动漫游戏收入5,643.03 万元，收入和毛利较上年同期有所减少。业绩下降主要由于杭州热锋网络科技有限公司未完成对赌业绩。公司不断完善内容+渠道的布局，成立“彩条屋影业”动漫集团，加强公司在动漫领域的竞争实力。陆续投资了15 家动漫公司，公布了22 部动漫超级片单和18 款游戏开发计划。同时还收购或参股了多家动漫游戏公司。2016 年动漫方面将有包括《大圣归来》团队制作的《大圣闹天宫》、《深海》，以及《暴走漫画》、《我叫MT》、《梦幻西游》等多部人气IP 作品上映。

　　艺人与内容结合，打造产业链联动模式。公司2016 年广泛发展新艺人，未来两三年将迎来艺人的爆发期。光线以自有资金8000 万元认购喜天影视10%股权。喜天影视是国内艺人体量最大的经纪国航之一，旗下拥有吴秀波、张天爱、张歆艺、王千源、林永健、王太利、李光洁、马丽等近三十位艺人。优秀的艺人不仅会带来艺人经纪，还会带来更多的投资机会。并且公司力主培养新人导演，目前公司的导演处女作已经超过12 部，打通并带动各产业链间的联动模式。

　　内容、渠道、技术布局公司全产业生态圈。公司投资的先看网将于2016 年内正式推出。先看网是一家纯收费视频网站，前期只覆盖电影和网络剧。依托公司的内容优势，先看网不仅是公司对内容产业链的延伸和扩展，同时也是对内容与渠道结合的具体实践。在技术领域，公司已经投资两家VR/AR 公司及一家视频技术公司，年中会推出自己的VR 硬件，并重点打造VR 内容制作，集中在先看VR 频道里，丰富并且创新了公司的内容。公司在VR 内容、播出平台、设备等方面努力构造完整的VR 生态圈。公司目前投资数十家与内容产业相关的公司，扩大了公司的业务空间和潜力。2016 年公司将继续稳扎稳打的进行战略投资和布局，将触角延伸到更多的领域和产业链更多的环节。

　　维持“增持”投资评级。

　　公司4 月11 日发布公告称，正在筹划重大对外投资项目，涉及的领域为互联网及文化行业相关，公司投资金额预估为10~20 亿元人民币之间，目前股票处于停牌中。公司将继续围绕“内容”这一核心进行业务规划，打造中国最完整的娱乐产业生态圈。给予公司2016-2018 年0.46 元、0.62元和0.87 元的盈利预测，对应55 倍、41 倍和29 倍PE，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。影视等产品价值不确定性风险；新业务开拓的不确定性风险。(太平洋)

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“五一”娱乐消费盛宴将至 三条主线掘金投资机会

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券商的研报，经常是虚虚实实，也不好掌握，已在高位的票，不要碰。