油价又上涨 中石油人均绩效却不如快餐店

人性本恶

　　面包财经 | 为价值而生 | 原创



　　国际油价刚刚站稳40美元，国内成品油价格迫不及待的上涨：90号汽油价格上涨0.12元/升。

　　但无论油价调整机制如何设定，调价节奏如何变化，都难以改变处于垄断地位的中石油当前低下的人均绩效。面包财经根据对相关上市公司财务数据的研究发现：近年获得超过450亿补贴的中石油，去年人均绩效还不如一些餐饮纺织等赚辛苦钱的“苦逼”行业。

　　人均利润2.16万，中石油人均绩效不如快餐店？

　　根据中国石油(601857.SH，0857.HK)财报数据，2015年营收约1.725万亿元，归属于母公司股东净利润355.17亿元(包含非经常损益)，较上年大幅下降66.9%，在A股公司的利润排行榜上也跌出前十。比利润大幅下降更值得注意的是：即便拥有垄断优势，中石油的人均绩效仍然维持在低位，甚至还不如一些大型餐饮企业。

　　年报显示：截止2015年底中石油正式员工总数521566人，扣除非经常损益的净利润约184亿元。以此测算，中石油2015年人均净利润约3.5万元。

　　但这一人均绩效水平并不包括临时工和季节性雇员，2015年底中石油的临时性和季节性雇员总数为330061人。如果考虑这一因素，则中石油2015年人均净利润仅为2.16万元(以扣非利润测算)。

　　面包财经翻查了诸多上市公司的财务数据发现，中石油这样的人均绩效水平不仅不能与BAT等高效率企业相比，甚至低于被看做是“赚辛苦钱”的某些餐饮企业。

　　2015年A股上市餐饮公司全聚德扣非净利润接近1.2亿元，人均净利润超过2.5万元，明显高于中石油包含临时工在内的人均净利润。

　　中石油的人均绩效更不能和美国以及香港优质餐饮企业相比。麦当劳2015年净利润折合人民币约294亿元，人均净利润约7.11万元，是中石油的三倍还多。

　　即便与在香港上市的高绩效餐饮行业相比，中石油也有所不如。在香港上市的餐饮连锁企业翠华控股(1314.HK)2015年净利润折合1.34亿人民币，员工人数3886人，人均净利润约3.45万元，比中石油要高近1.3万元。

　　利润下滑怪油价？更苦逼的行业不答应

　　中石油在2015年年报中称，影响利润因素包括：“全球经济复苏缓慢，中国经济下行压力持续加大，油气市场供需总体宽松，国际油价持续走低”等。

　　但将人均利润低下完全怪罪于外部似乎并不恰当。当前服装纺织等完全处于竞争状态的行业，面临严重产能过剩压力，外部环境丝毫不比中石油更乐观。但很多公司在这样恶劣的环境下，人均绩效依然超过中石油。

　　面包财经通过财报数据计算发现，2015年A股纺织企业鲁泰A人均净利润超过3万元，港股上市的互太纺织人均利润则超过15万元。即便撇除临时工，中石油2015年的人均净利润水平也只相当于互太纺织的不到三成。

　　再退一步，即便是比较好的年景中石油的人均绩效也不算高。2014年中石油营业收入为2.28万亿，为近十年最高，扣非净利润超过1100亿元。尽管利润总额位居A股上市公司前列，但如果考虑到当年中石油正式员工和临时工总数合计超过85万名，则人均净利润只有12.89万元。在A股上市公司中，排名700名之后。

　　坐拿巨额补贴，48元的中石油成为股民心中永远的痛

　　之所以在计算中石油的人均利润时采用扣除非经常损益之后的净利润，原因在于中石油近年来获得金额巨大的财政补贴。根据财报数据计算，2011至2015年中石油获得补助总额超过450亿元。中石油历年来各项财务数据图解可以在面包财经微信公众号(ID:mbcaijing)上输入“中石油”调阅。

　　财政补助在中石油利润中的占比也逐年走高，从2011年的5.1%增加到2015年的超过20%。以下是面包财经根据财报数据绘制的中石油历年所获补贴与补贴在净利润中的占比变动图：





　　除了巨额补贴与成品油价“快涨慢跌”屡受诟病外，“48元的中石油”更成为上一轮牛市中很多老股民心中永远的痛。

　　2007年10月份，中石油在A股上市，发行价16.7元，首日开盘价就突破48元。当月上证指数突破6000点，自此之后一路下跌，漫漫熊市随之到来。高价发行高位开盘的中石油，成为压垮上轮牛市的一根粗壮稻草。

　　高位接盘中石油股票的股民们更被深度套牢，目前中石油A股价格徘徊在7.5元左右。即便是2015年这波牛市的最高峰，中石油的股价也最多涨到15.36元，没有回复到16.7元的发行价。

　　与A股股民深度套牢截然相反的是，中石油2000年在港股IPO时，发行价仅1.27港元。同期上市的中石油美股(存托凭证)，本质上定价与港股发行价相同。港股上市之后，巴菲特虽以高于IPO价格的成本买入中石油股票，依然获利300亿。低价购买中石油港股和美股股票的海外投资者仅靠分红就可以回本。

　　海外投资者尤其是美股投资者，参与中石油港股和美股IPO认购，坐拿几年分红之后，在2007年A股IPO时卖出，轻松获利二十倍以上。深度套牢的A股股民们只能一边加着“高价油”，一边对着亏损的股票账户望洋兴叹。

　　中石油，想说爱你真的不容易。

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