传媒行业：坚守成长股 转载

阿育阿育

【传媒行业：坚守成长股 推荐7股】持前期观点，传媒板块已然跌入相对较高的安全边际内，维持行业推荐的投资评级。

　　我们维持前期观点，传媒板块已然跌入相对较高的安全边际内，维持行业推荐的投资评级。近期已经到了年报和季报的集中披露期，关注业绩超预期的标的投资机会，本周建议关注以下板块：

　　1)影视娱乐板块必将成为文化娱乐消费的主战场，巨头必将诞生的行业，从整个产业链来看，处于最顶端的内容端是我们非常看好的，优质内容资源是行业发展的重要瓶颈，具有核心内容资源的娱乐龙头是我们看好的。标的方面，看好完美环球，华谊兄弟，华录百纳；



　　2)教育行业也是我们非常看好的细分领域之一，教育行业相比其他文化产业的发展，市场化程度不高，尤其是K12 领域进入壁垒非常高，未来随着教育改革的深入，行业市场化后机会将非常多，推荐皖新传媒；我们一直看好的学前教育市场，随着全面二胎政策(2016年全国落地)叠加第四次婴儿潮(2014-2020 年)的的来临，以及80/90 后父母消费观念的革新，幼教市场必将是一片蓝海，推荐全产业链切入幼教领域的时代出版，以及威创股份；

　　3)看好体育板块，推荐华录百纳、雷曼股份，布局体育赛事版权以及球员经济。

　　个股点睛>>>

　　华录百纳：三大板块持续发力，助推Q1业绩高增长

　　综艺、电视剧、体育业务贡献收入。 2016 年 Q1，公司实现营业收入 51,332.26 万元，同比增长 6.32%；归属于上市公司股东的净利润 3,982.01 万元，同比增长 67.37%。 收入主要来源于综艺项目《旋风孝子》、影视剧项目《乱世丽人行》、体育业务；其中体育业务实现收入 5398.67 万，已接近 2015 去年收入，营收占比达公司 10.5%。2016 年 Q1 公司毛利率 17.76%，维持稳定；销售、管理及财务费用率分别为 3.08%(+0.27 个百分点) 、 3.15%(+0.18 个百分点)和 0.36%(-0.24 个百分点).

　　2016 多个项目有望落地，期待爆发。 Q1 公司推出综艺《旋风孝子》广受好评，正在拍摄的《深夜食堂》也引关注。 2016 年公司电视剧《猎人》已在北京卫视播出，预计还将有《角力之城》《深夜食堂》《最美和声(第四季)》《女神的新衣(第三季) 》《飞霜》 等项目完成戒上线，有望带动业绩持续增长。非公开发行有望在 16 年完成为公司输血，通过内生+合作+外延三种有效手段，华录百纳有望成为内容制作运营一体化的传媒娱乐平台型公司。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持原盈利预测，预计公司 2016 年、 2017 年 EPS 分别为 0.59和 0.76，对应公司 4 月 14 日收盘价 26.09 元，2016PE 和 2017PE分别为 44 倍和 34 倍，维持“ 增持”评级。

　　存在风险

　　政策变动风险；市场竞争加剧；作品审查风险；文化产品收益不确定性；市场系统性调整引起的波动。(山西证券)

　　完美环球：影游联动，打造泛娱乐产业新航母

　　完美世界资产注入，游戏巨头回归。完美环球向完美数字科技、石河子骏扬发行股份购买其持有的完美世界100%的股权，交易对价为120亿元，发行价格为19.53元/股，发行股票数量总计为6.14亿股。

　　非公开发行50亿，优化财务结构，投资影视、游戏产业，同时大股东大比例认购彰显信心，同步推进员工持股，激励到位。公司大股东池宇峰先生认购1.76亿股，认购金额41.5亿元，占比此次增发金额的83%。7亿元配套融资用于实施员工持股(覆盖影视、游戏两大部门)，激励到位。

　　影视业务：绑定优秀导演、编剧以及制片人，走精品化路线。完美环球影视业务主要分为四大板块：电视剧、电影、艺人经纪、综艺栏目，4年复合增长率高达38.6%，旗下拥有包括赵宝刚在内的一批优秀导演，推出了一系列脍炙人口的精品电视剧、电影，业界拥有良好口碑，综艺方面拥有高人气节目《极限挑战》，网剧投拍有《灵魂摆渡》系列。同时公司出资2.5亿美金，参与环球影业未来5年不少于50部的电影项目，拓展全球范围内的电影业务，进一步完善公司矩阵式产业布局。

　　游戏业务：着力开发重度移动游戏，全球化布局。完美世界发迹于端游，目前实现游戏业务全覆盖(端游+页游+手游+电视游戏+VR游戏)，推出了包括《诛仙》、《完美世界》等超高人气客户端游戏，至今仍贡献稳定现金流。2013年开始切入移动游戏与电视游戏，推出了包括《神雕侠侣》移动版、《射雕》等移动网游以及《无冬OL》Xbox版电视游戏产品，并且成为全球知名电竞游戏《DOTA2》的国内独家代理商，近日又推出了首款VR单机游戏《深海迷航》。同时公司游戏海外业务已经覆盖超过100多个国家，连续8年实现自主研发客户端网游海外市场销售收入第一。

　　拥有强大IP挖掘、孵化、改编、转化能力。公司具有全球化的IP资源挖掘团队，网罗了诸多优质的IP资源。国内IP资源储存有“射雕英雄传”、“倚天屠龙记”、“大主宰”、“陆小凤”系列、“遮天”等；海外IP资源包括日本知名IP“最终幻想”、“圣斗士星矢”，全球知名的“侏罗纪公园”IP，“无冬之夜”等。搭配公司强大IP孵化、改编、转化能力，可将IP进行多层次开发，实现价值最大化。

　　我们推荐完美环球三大核心逻辑在于：

　　1)影视业务国内龙头之一，拥有丰富IP储备，深度绑定优质导演、编剧、制片人，业界口碑良好，同时在2016-17年拥有《思美人》、《娘道》等多部大剧上映，收入增长有保证；

　　2)游戏业务注入，完美世界作为国内游戏巨头之一，开发、运营了包括《诛仙》、《完美世界》等在内的高人气端游，国内自研客户端游戏海外销售额连续8年第一。2013年向手游发力，《射雕》、《大主宰》、《倚天屠龙记》等大IP游戏将会在今年陆续上线，贡献业绩增量；

　　3)影游联动+泛娱乐拓展。入股媒体营销服务企业富创传媒，成立影视基金，公司以影视、游戏两大优势领域为基础，未来有望在内容和渠道两端持续发力，向上逐步向文学、动漫等内容端延伸(大股东曾创建纵横中文网，与旗下作家关系良好)，向下进军公司相对薄弱的渠道端，形成内容+渠道的全产业链布局，打造泛娱乐产业新航母。

　　预计公司2015-2017年实现的收入分别为10.93亿元、59.16亿元和71.25亿元，分别同比增长了18.06%、441.23%和20.43%；实现归属母公司的净利润分别为2.66亿元、10.74亿元和13.65亿元，分别同比增长了39.82%、303.87%和20.43%。对应摊薄后EPS分别为0.55元、0.82元和1.04元。公司作为影游联动龙头享有较高估值溢价，对应2016年55倍PE，目标价45.1元，首次覆盖，给与“买入”评级。

　　风险提示：1)内容更新换代不达预期风险；2)人才流失风险；3)市场整体风险偏好下移风险。(中泰证券)

伊利奶牛

嘉诚中泰表示看好资本市场发展，并对大名城子公司此次收购中程租赁高度认同，看好中程租赁的发展前景。嘉诚中泰希望通过本次增持长期持有上市公司股份，获取股权增值带来的收益，嘉诚中泰同时不排除继续增持。

钱堆

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沙里淘金1

辛苦了辛苦了辛苦了辛苦了

leehaai

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saifu030

谢谢楼主分享，学习了

股海沉浮_1996

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