北京银行

咖啡豆80

北京银行：手续费收入表现靓丽，不良生成率下行

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：励雅敏，黄耀锋日期：2016-05-06



　　规模增长抵消息差收窄的负面影响，手续费收入表现靓丽

　　北京银行16年第1季度营收同比增19.55%，净利润同比增580%，拨备前利润同比增17.0%(计提拨备同比增62.9%)。公司规模扩张良好，总资产同比增长25%，环比年初增长3%，其中主要来自贷款及应收款项类投资的增长，较年初分别增长了61%和8.1%，买入返售资产环比收缩了44.1%。在按照期初期末余额测算的净息差同比收窄17bps的情况下，规模的扩张带动净利息收入同比增长13.7%。净手续费及佣金收入表现靓丽，同比增长51.3%，高于15年同期17.2%的增速，占营收比重环比提高8个百分点至242%，收入结构持续改善。

　　净息差环比收窄持续收窄

　　我们按照期初期末余额测算的16年1季度净息差为203%，环比下降13bps，主要是受贷款重定价的影响，随着2季度贷款重定价影响的减少，预计未来息差收窄幅度会缩小。

　　不良生成率下降，拨备计提充足

　　公司不良率环比下降1bps至111%水平，我们测算公司加回核销后单季年化不良净生成率环比下降145个bp至053%。公司加大拨备计提力度，1季度年化信贷成本130%，同比增长38个bp。公司拨备覆盖率环比上升8个百分点至286.56%，拨贷比环比上升9bps至320%，拨备计提充足，未来拨备计提压力不大。

　　投资建议：维持“强烈推荐”评级

　　北京银行资产质量改善，资产质量可控，公司在互联网领域的布局一直位于行业前列，未来直销银行仍有分拆可能，同时公司入围首批投贷联动试点银行，使得公司在混业推进和业务转型更具有先发优势，目前公司股价对应16/17年PBl.03x/0.93x，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：资产风险加速暴露。

阿育阿育

谢谢分享，努力学习。

podkill

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