五洋科技：并表伟创自动化，畅游智能立体车库蓝海

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五洋科技：并表伟创自动化，畅游智能立体车库蓝海

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：万广博日期：2016-05-06

　　事件描述

　　五洋科技发布2015年年报：全年实现营业收入2.07亿元，同比增长8.87%；实现归属于上市公司股东净利润0.22亿元，同比下降29.96%；公司发布2016年一季报：实现营业收入0.91亿元，同比增长182.98%；实现归属于上市公司股东净利润0.03亿元，同比增长38.47%。

　　事件评论

　　原有主业收入下滑，伟创自动化并表成为增长新动力：15年收入同比增长%，而净利润同比下降30%，主要原因是下游煤炭、钢铁等行业持续低迷，散料搬运核心装置主业收入同比下降32%。在伟创自动化年末并表的影响下，整体收入有所增长。16年一季度收入和净利润均同比大增，其中伟创相关业务收入已占整体的74%，为增长主因。此外，目前伟创在手订单约10亿元，且月增量约5,000万，后续高速成长值得期待。

　　需求持续增长、政策利好不断，智能立体车库有望高速发展。14年行业规模约113亿元，随着一二线城市汽车保有量的迅速增长，停车位缺口庞大。政策方面：1)15年8月，发布《关于加强城市停车设施的指导意见》；2)16年1月，发布《加快城市停车场建设近期工作要点与任务分工》。两大因素的持续发酵下，智能立体车库行业增速有望维持提升。

　　看好公司中长期发展前景，逻辑如下：

　　低迷助力主业份额提升：行业低迷或有助公司市场份额提升，下游需求好转后将有望提升业绩弹性。

　　畅游智能立体车库蓝海：作为中国前三大的立体车库制造商，受益行业高速爆发的同时，集中度的提升也将为发展提供增量。

　　系统集成业务值得期待：制造业、物流业机器换人持续推进，美的、格力、顺丰、京东均为公司客户，相关业务有望高速发展。

　　后续外延发展持续推进：转型已迈出第一步，后续外延有望持续推进。

　　业绩预测及投资建议：预计16、17年净利润约为0.90、1.19亿元，EPS分别约为0.99、1.30元/股，对应PE分别为58、45倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　立体车库业务推进不达预期。