长江证券：万安科技买入评级

七里屿

　[color=rgb(0, 0, 0) !important]万安科技 5 月 4 日与 Haldex Brake Products AB 签订了《 关于成立(瀚德万安(中国)电控制动系统有限公司)的合资经营合同》，其中万安科技出资认缴 5000 万元占股 50%。

　　事件评论

　　携手海外一流企业， 有望打开国内线控制动市场。 万安科技与 Haldex在国内设立合资公司， 主要推广 EMB( Electro-Mechanical Brake)电子机械刹车系统。 国内国外制动企业的强强联合有望打开中国 EMB 市场。

　　Haldex 是国际领先商用车制动提供商， 线控制动的领跑者。 Haldex成立于 1984 年， 是国际一流的商用车制动系统提供商， 前身是 SAB汽车公司历史积淀超过百年。 公司主要产品是制动系统的控制元件，如制动调节器、 ABS/EBS 等， 全球排名前三， 2015 年公司营业收入超过 38 亿人民币。 EMB 是 Haldex 在 2011 年推向市场的产品， 与Volvo、 IIS 等知名企业有合作关系， 是全球线控制动的领跑者。

　　EMB 是线控制动的一条重要技术路线， 有望在“ 智能化+电动化”浪潮中加速推广。 1) 电机制动带来更优制动效果： EMB 的原理是通过“踏板传感器信号→ECU 分析→轮毂处电机直接加压制动”的方式实现制动。这样的结构也取代原有的助力器、 液压和气压制动等，同时通过ECU 的不同算法能实现 ABS、 ESP 和紧急制动等功能。 EMB 在响应速度和制动力的提高能相比传统制动器缩短 50%以上的的制动距离。2) 立于电动化和智能化双风口： 新能源汽车例如电动大巴等具备先天装配 EMB 的条件，同时 EMB 更加节能、系统更加集成化也极为适合新能源汽车。 智能驾驶对执行机构的第一要求是具备线控能力， 更精准的制动控制也带来更好的智能驾驶保障。 EMB 站在“电动化+智能化”的双风口中， 未来量产值得期待。

　　EMB 作为制动前沿技术适用于智能驾驶对线控制动的基础要求， 万安联手 Haldex 布局 EMB 是公司智能驾驶战略又一迈进， 维持“买入”评级。 预计公司 2016、 2017、 2018EPS 分别为 0.29、 0.39 和 0.51 元。对应 PE 分别为 103X、 78X 和 59X.

　　风险提示： 智能驾驶拓展不达预期； 产品推广不达预期。

宋长军

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mmm999

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muge

谢谢楼主分享