广电获颁电信牌照 三网融合或提速【3】

吾道问道

　广电获颁电信牌照 三网融合或提速
　　昨日，工信部向中国广播电视网络有限公司颁发《基础电信业务经营许可证》，批准其在全国范围内经营互联网国内数据传送业务、国内通信设施服务业务。这意味着，中国广播电视网络有限公司成为国内第四个基础电信业务运营商。

　　业内人士认为，尽管中国广电短时间内难以对电信运营商业务造成冲击，但是随着三网融合的推进，电信运营商和广电运营商的业务会有更多重合。

科华恒盛：一季度净利润翻倍，定增完成助力转型

　　科华恒盛 002335

　　研究机构：中投证券分析师：张镭撰写日期：2016-05-04

　　新能源产品系列和数据中心产品系列成为业绩增长重要贡献点。公司2015年新能源产品系列和数据中心产品系列分别同比增长102.85%和48.56%，是业绩增长的主要贡献点。传统优势产品高端电源业务则保持相对平稳增长(3.57%)，但公司已经实现军工领域和核电领域的突破，我们判断公司高端电源业务在2016年有望重回高增长通道。

　　定增完成，转型步伐加速，有望深入布局充电桩+储能。公司致力于打造生态型能源互联网企业，已经构建完成高端电源解决方案，新能源产品解决方案和数据中心解决方案三大产业链。随着定增方案的完成，我们判断公司一方面会加深在数据中心运营和光伏运营方面的布局，另一方面会探索充电桩运营以及储能等能源互联网涉及的其他领域。

　　数据中心+新能源运营成为今年成为公司业绩增长点。公司数据中心区域布局已成，今年有望在北上广建成15000个以上高端机柜，锁定优质目标客户群，同时公司已与中经云、科大国盾、云山世纪等在混合安全存储、量子通信、混合云等领域展开合作，数据中心运营业务不断走向高端。新能源运营方面，目前公司已经实现60MW光伏并网运行，今年底有望实现120MW以上光伏并网。数据中心运营和光伏运营将成为公司今年的业绩增长的主要驱动力。

　　继续给予“强烈推荐”评级。公司前期布局的数据中心运营及光伏运营进入业绩兑换期，今年公司业绩将迎来高增长。维持前期对2016年业绩的判断，预测2016-2018年EPS为1.07/1.55/1.95元，维持前期6-12个月目标价60元，对应2016-2018年PE56/38/30倍，继续给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：高端电源进口替代不达预期；数据中心和光伏运营推进力度不达预期

　　中国联通：业绩符合预期，变革持续推进

　　中国联通 600050

　　研究机构：国信证券分析师：程成，李亚军撰写日期：2016-03-21

　　公司公告2015年年报公司实现营业收入2352.8亿元，同比下降5.3%，主营业务收入中，移动业务收入为1426.2亿元，同比下降9.3%；固网业务收入为539.6亿元，同比增长6%。归属于上市公司股东的净利润34.7亿元，同比下降12.8%，公司业绩符合预期。

　　移动业务承受压力，固网成亮点

　　2015年，公司移动业务发展面对严峻挑战，包括“提速降费”、“流量单月不清零”、“营改增”和竞争加剧等，原来不稳定的用户在流失，我们认为，公司将进一步加快4G和固网宽带光纤发展普及，加快精品网络建设，大力推动互联网+行动计划，推进面向移动互联网的运营体制改革，随着未来网络服务质量的提升，新发展用户质量的提升，用户流失将有望放缓；同时公司加快光改营销及固网宽带提速工作，继续推进专业化维系及服务体系建设；构建智慧沃家业务体系，逐步叠加TV视频、沃家云盘等增值产品，不断丰富家庭互联网应用，实现了固网业务稳定增长。

　　开拓发展新空间，加快培育新的增长点

　　面对行业信息化需求快速增长的契机，公司全力拓展面向集团客户的创新经营，物联网、互联网数据中心(IDC)与云计算、大数据、信息通信科技(ICT)、智慧城市等创新业务热点领域，联通也在全面优化整体布局，统一规划平台建设，理顺运营体系，打造持续增长的新动力。2015年，IDC及云计算业务实现收入70.7亿元，同比增长37.5%；ICT业务收入达到人民币43.3亿元，同比增长24.9%。

　　变革有望提速，看好公司长期发展，维持公司“买入”评级

　　4G时代，联通有望利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上，精品网络质量将有利于缩短和移动的差距，变革层面，公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性，语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势，并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型，促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力，但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升，国企改革预期不断升温，属于目前通信板块中估值较低、改革预期较强的品种。预计2016/2017/2018年EPS分别为0.19/0.21/0.22元，维持“买入”评级。

　　广东榕泰：云海漫道真如铁，而今易腾从头越

　　广东榕泰 600589

　　研究机构：中银国际证券分析师：吴友文撰写日期：2016-04-28

　　公司发表2016年第一季度报告，业绩显示公司营业收入为27,763.35万元，同比增长2.37%，归属于上市公司股东的扣非净利润为2,622.71万元，同比增长129.74%，主要是由于公司本期通过重组、合并子公司2、3月份产生的净利，使公司盈利大幅提高。我们将目标价格下调至13.27元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　完成森华易腾并购，全面转型业绩腾飞。公司1月完成了对森华易腾的并购，正式转型IDC 与云计算领域，子公司2、3月的净利润合并入第一季度报表。森华易腾作为六大网络全网接入的IDC 运营商，毛利率稳定超过40%，净利率近30%，本季度更是提供了公司将近60%的净利润。 国内IDC 行业将持续30%以上高速增长，公司将享受到IDC 行业整体高增长的红利，我们看好公司在转型驱动下，业绩持续大幅增长。

　　云服务潜力巨大，森华云构建核心竞争力。目前国内云化服务器比例不足7%，而各企业对云服务的需求正以年化70%以上的速度增长，公司在云平台上的成长空间与潜力都非常巨大。子公司森华易腾是国内起步最早的云计算布局公司，技术经验丰富、业务能力成熟，森华云近期更是通过了我国唯一针对云计算信任体系的权威认证“可信云”。我们认为，公司的云服务经历过用户市场与权威认证的双重检验，完全有能力成为国内综合数据发布运营领域的行业标杆。

　　投资建设云计算数据中心，布局未来增长。公司将于张北设立云计算子公司，并且计划在张北区内建设8,000个机柜直连北京。公司通过与政府合作，自主建设高性能、低成本IDC 机房，有利于进一步做强自身的云计算服务能力，大大增强公司在华东、华北互联网综合服务领域的竞争力，将促进公司的业务布局进一步完善。我们预计至2017年张北云计算数据中心投入运用后，公司业绩将获得未来维持高速增长的新引擎。

　　评级面临的主要风险

　　风险提示：竞争风险，技术路线风险。

　　估值

　　我们预计2016-2018年传统业务的净利润为1.41、1.81、2.46亿元，对应每股收益为0.201元、0.258元、0.352元，考虑公司的转型前景并参考可比公司估值给予公司2016年整体业务66倍市盈率，我们将目标价格由17.04元下调至13.27元/股，继续给予买入评级。

　　高升控股：一季报开门红，全年良好业绩可期

　　高升控股 000971

　　研究机构：长江证券分析师：马先文，余庚宗撰写日期：2016-04-27

　　报告要点

　　事件描述

　　高升控股发布2016 年一季度业绩报告，报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润3506.92 万元，上年同期亏损788.74 万元；营业收入为1.39 亿元，较上年同期增1767.90%。

　　事件评论

　　业绩符合预期，开门红昭示转型成功，全年良好业绩可期。公司前期公告2016 年一季度业绩预告，预计净利润约3400 万元~3700 万元， 而最新公告实际实现的归属于母公司所有者的净利润3506.92 万元， 落在预告区间之内，符合预期。相比去年同期，本期公司实现营收巨增和业绩扭亏，主要源于公司的主营业务从原来的毛纺业务华丽转型为互联网基础服务业务，公司的业绩开门红一方面昭示着转型的成功， 同时也为全年高增长奠定良好的开端。参考光环新网和网宿科技的财报，结合行业特性，随着公司客户的拓展和业务量的增加，我们预估正常情况下公司的净利润环比逐季增长，公司全年良好的业绩可期。

　　业绩爆发主要受益资源储备的持续扩张的和核心优势的充分发挥。(1) IDC 业务实现全国130 个机房、4500G 带宽、1500+机柜布局，和华嬉云游合作用机柜资源大幅提升，服务大型企业客户200+，客户遍及互联网、政府和传统行业等；(2)CDN 业务拥有100+节点、1200G 带宽、2000+服务器，并与全球CDN 行业领先企业Akamai 和Fastly 合作，为客户提供全球CDN加速服务；(3)APM业务已经实现注册用户50000+、服务网站25000+、付费用户3000+的突破。考虑行业的高景气度和公司领先的技术、资源、服务等优势，我们判断高增长有望延续。

　　“云-管-端”战略布局，国内领先第三方互联网云基础服务商崛起。公司致力于在产业链上从云、管、端协同延伸：1)云基础服务层面，当前公司以高升科技的“IDC+CDN+APM”业务为云计算服务载体，实现“Iaas+PaaS+SaaS”多层次布局和协同；2)拟收购拥有稀有的能提供全国大容量虚拟专用网业务的莹悦网络，实现在“管”层面布局， 向上游延伸，协同效应显著，有望大幅降低公司IDC 和CDN 等业务成本，迸发倍增能量。

　　盈利预测和评级：公司战略目标清晰，落地执行能力极强，看好公司以IDC、CDN 和虚拟专用网业务带动的业绩爆发增长，看好公司云-.

　　烽火通信：多因素影响业绩增长，业务布局带来可持续发展

　　烽火通信 600498

　　研究机构：方正证券分析师：马军撰写日期：2016-04-13

　　1营收、利润连续10年增长，资产结构支撑健康发展

　　2015年，公司实现营业收入135亿元，同比增长25.81%；归属于上市公司股东的净利润6.6亿元，同比增长21.8%。我们判断，受流量需求、政府政策及技术演进驱动，未来2-3年光通信市场规模持续增长是必然，公司作为光通信全产业龙头，成长必将高于行业平均水准。公司期间费用持续降低，毛利稳定；回款周期缩短，经营性现金流快速增长；存货及预收款项良性增长，支撑未来发展。

　　2聚焦光通信主营，技术引领发展

　　公司在大容量、高带宽光通信网络技术竞争优势明显。100GOTN性能全球领先、IPRAN进入运营商主流设备供应商名单、10GEPON/GPON系统规模推向市场；线缆产品继续引领中国光纤光缆技术与产业发展方向。公司每年收入的10%以上用于研究和开发核心和前瞻技术，持续的研发投入以及深厚的技术积累，使烽火在光通信领域保持了强大的竞争力。

　　3ICT业务亮点频现，信息化转型初长成

　　公司全面进军云计算、智慧城市等战略新兴领域，牵头或加入了多个标准组织、产业联盟，形成面向ICT领域的全业务架构和战斗队形。可以预见，随着ICT时代的全面来临，云计算、智慧城市和大数据所带来的IT市场变化，公司这一系列的战略储备及产业升级将会带来巨大的增长空间。

　　4“出海”战略增业绩，国际竞争力提升

　　公司加速融入“一带一路”战略，未来公司除了继续发挥传统光网络领域的优势外，还会凭借在国内ICT领域的实力积累和建设经验，加大拓展国际ICT市场，为“一带一路”沿线国家提供信息化综合解决方案及服务。

　　5定向增发夯实光通信主营，加速ICT布局

　　2016年4月9日公司发布非公开发行股票预告，定增数量不超过8117万股，底价为22.20元/股，募资18.02亿元。通过定增公司继续巩固光通信主营业务、同时加速拓展云计算和大数据等ICT新市场。

　　6业绩预测：预计16-18年将实现EPS(摊薄后)为0.79、0.95、1.24元，对应现价市盈率分别为32.95、27.68、21.13倍，给予“推荐”评级。

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