东吴证券：信威集团买入评级

七里屿

    事件： 公司发布公告： 公司与湖北省联合发展投资集团有限公司签订《战略合作协议》， 拟通过联合设立基金投资于包括航空发动机及燃气轮机在内的航空及舰船动力产业体系。双方将共同： 联合设立航空及舰船动力产业基金；联合打造舰船动力科技园区；联合争取中央和地方的航空动力产业扶持。

　　点评： 公司控股股东王靖旗下天骄航空的发动机业务拓展步伐稳步推进， 在重庆的发动机生产基地项目进展顺利，与湖北省联投集团进行强强联合将从资金和政策支持两个方面为公司发动机业务带来强力支撑。

    发动机业务为公司带来想象空间： 航空发动机和燃气轮机是我国《中国制造 2025》规划中的国家战略任务和十三五规划中的首要项目，是国家战略意志的体现。 公司控股股东王靖为了发动机项目的发展设立了天骄航空产业投资有限公司，投入了巨大的资源，并且开展了深度布局， 2015 年 9 月天骄航空宣布携手乌克兰马达西奇公司，将在中国国内合作建设航空发动机生产基地，投资超过 200 亿元。本次与湖北省联投集团的合作，将使得公司在发动机项目的发展具备了“乌克兰的技术+重庆市的园区+投资基金的资金+国家的政策支持”等全面发展条件，具备巨大的发展潜力。天骄航空发动机业务的前景给公司带来了广阔想象空间，有望注入[color=#000 !important]上市公司，并成为公司发展的全新助推器。

　　主营业务长期看好： 公司是拥有完全自主无线通信技术知识产权的综合通信解决方案提供商，毛[color=#000 !important]利率达 80%以上。 2015 年公司业绩保持高增长，受益于海外公网业务快速推进，公司 15年半年营收较上期增长超过 600%，传统优势业务强劲增长。行业信息化、 全国政企行业共网建设、 特种通信、通信网络监测测试、卫星移动通信等领域高速推进。

　　成功发射第一颗灵巧通信试验卫星，卡位空天信息网络建设：2014 年 9 月 4日北京信威联合清华大学研制的灵巧通信试验卫星在发射中心成功发射，并实现了网内和网外通信、互联网数据传输等业务， 圆满完成了灵巧通信试验卫星工程任务。 此后，公司继续推进与国内科研院所的合作，加紧对卫星频率资源的申请，稳步推进信威空天网络建设。公司在卫星通信这一“空间[color=rgb(0, 0, 0) !important]房地产”领域占得先机。 有望打造成军用+民用卫星通信领航者。

　　[color=#000 !important]盈利预测与投资建议： 公司主营业务盈利情况良好，卫星业务与发动机业务运行顺利， 预计公司 2016-2017 年的 EPS 为 1.12元、 1.26 元，对应 PE 16 /15 X，给予“买入”评级。

　　风险提示： 公司与湖北省联投集团合作失败风险； 公司重大重组事项失败风险；持股 5%以上股东减持引发市场信心不稳的风险。

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谢谢分享，好好学习。