【个股研报】2

阿育阿育

正海磁材：双核发力，增长可期

　　事件：

　　公司发布 2016年第一季度报告，实现营收 3.36亿元，同比增长 63.50%，归母净利润 3178.65 万元，同比增长 18.74%。公司营收与净利润的增长主要源自去年定增收购的上海大郡并表。

　　上海大郡业绩超预期，定增引战再加码

　　上海大郡 2015 年扣非净利润 3306.83 万元，远超 2000 万元业绩承诺。2015 年是新能源汽车的腾飞年，上海大郡生产的新能源汽车电机国内领先，并主打国内高端市场，产品技术附加值高。乘用车客户包括上汽、东风、长安、北汽、广汽等一线主机厂。未来新能源汽车的流行将是不可逆转的大趋势，上海大郡是这条高速成长产业链上的核心部件生产商，且具有技术壁垒，未来业绩爆发可持续。

　　正海磁材近期发布定增预案，推出 12 亿元三年期定增，公告用途为补充流动资金。我们认为公司将加大新能源汽车电机驱动系统的生产及研发投入，紧跟市场快速成长的步伐。 此外定增认购对象中包括上汽投资，是上汽集团旗下资本运作平台，此次入股可视作战略投资。

　　稀土资源整合进入下半场，供给侧改革促周期反转

　　稀土是公司钕铁硼永磁材料的上游环节。 2015 年组建六大稀土集团，行业集中度已获得提高，近期商业收储已启动，国储也有望跟进。稀土行业资源整合已进入下半场，后续重点看打黑。新能源汽车的爆发也为钕铁硼永磁材料的需求端提供了增量，稀土行业最快今年可走出底部。公司生产的钕铁硼永磁材料定价采取成本加成模式，价格随稀土价格波动，稀土价格上涨时公司产品会有更强议价能力，从历史财务数据也可看出在稀土价格较高的年份，公司有更高毛利率。

　　盈利预测与投资建议

　　公司已形成钕铁硼永磁材料、新能源汽车电机驱动系统两大主业，且具有协同效应，双核发力，增长可期。预计公司 2016 年至 2018 年 EPS分别为 0.52、 0.65、 0.82 元，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1，新能源汽车推广低于预期； 2，稀土价格剧烈波动。(华融证券)

新沐弹冠

谢谢提供楼主你辛苦了

弥陀佛

谢谢楼主分享！