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朗姿股份深度研究：定增重启 着重加强医美及婴童板块布局 公司拟定增募资资金9 亿元，投向医疗美容及婴童产业，继续推进由“女装+婴童+化妆品+医美”四大产业板块构成的“泛时尚产业互联生态圈”建设。我们认为公司思路清晰，新布局的婴童、医美及化妆品三大新领域的发展前景广阔，业务间客户协同效应较高，且投资并购标的均可为公司带来业绩增厚，未来通过定增和中韩消费升级互联网基金的持续推进，生态圈战略将得逐步完善。综合看，公司多点布局业内领先，涉足领域增长潜力巨大，且资源质较优，目前市值151 亿，对应16 年PE 123X，短期估值略高，考虑到公司在去年12 月高位停牌，在此期间大盘下挫22%，预计复牌后将存在补跌的可能，但长期看我们看好公司四块业务的协同性及发展前景，维持 “强烈推荐-A”的评级，若股价回调，建议依据后期医美及婴童业务推进进程进行布局。 拟非公开发行募资9 亿元投向医疗美容及婴童产业。公司发布预案，拟非公开发行募资总额不超过9 亿元，主要投向医疗美容服务网络建设项目(7.0 亿)和阿卡邦品牌营销网络建设项目(2.0 亿)，发行价格不低于定价基准日(2016年7 月15 日)前20 个交易日股票交易均价的90%，锁定期一年。 秉持“时尚医美、品质医美”理念展开多区域多层次产业布局，依托韩国时尚童装品牌资源把握产业结构性红利。1)继15 年投资韩国梦想整形医院后，16 年6 月，公司控股投资了米兰柏羽和晶肤医美两大国内优质医美品牌，正式拉开公司对国内医美产业整合与扩张的序幕。公司拟投资8.5 亿元用于未来两年在一二线城市开办3 家营业面积在0.8-1.0 万平米、装修风格高端典雅的综合性医疗美容医院，以及30 家营业面积在1000 平米左右的专注于激光美容、注射美容、抗衰老等医学年轻化服务的医疗美容诊所或门诊部，以综合性医疗美容医院为中心向周边辐射，以小而精的门店设置、少而轻的资产投入实现在全国多地的快速复制和连锁经营；2)公司于14 年收购韩国国民童装品牌阿卡邦，此次拟投资2.3 亿元在主要一二线城市构建阿卡邦婴幼儿服装及用品的营销网络，未来两年计划建设150 家旗舰店和绩效店，并通过明星代言、媒体投放、网络社区合作等方式进行线上线下推广活动。
盈利预测和投资评级：目前公司 “泛时尚互联网生态圈”格局已基本成型，在女装、婴童、医美及化妆品四大领域的布局将为公司后期发展带来无限可能。我们认为公司思路清晰，所布局的婴童、医美及化妆品三大新领域的发展前景广阔，且业务间的协同效应较高，未来通过定增和中韩消费升级互联网基金的持续推进，生态圈战略将得逐步完善。综合看，公司多点布局业内领先，涉足领域增长潜力巨大，且资源质优。考虑到公司新收购的医美业务的影响，预计16-18 年EPS 分别为0.31、0.38、0.46 元，目前市值151 亿，对应16 年PE 123X，短期估值略高，考虑到公司在去年12 月高位停牌，在此期间大盘下挫22%，预计复牌后将存在补跌的可能，但长期来看我们看好公司四块业务的协同性及发展前景，维持 “强烈推荐-A”的评级。 风险提示：女装业务持续下滑；缺乏新领域运作经验；新业务发展不及预期。(招商证券（600999）孙妤王孜)
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发表于 2016-6-21 05:57
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