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星河生物：优秀的中高端放疗设备平台型企业 已经成功转型放疗设备平台企业。星河生物（300143）子公司玛西普是国内大型放疗设备伽玛刀的生产商,在全球都具有竞争力,其伽玛刀已经通过FDA、欧盟CE 等认证。近日公司参股小型质子刀生产企业,再次占据放疗技术制高点。 伽玛刀是中国企业的创新专利产品。国际上最早是瑞典的医科达在1970s 发明静态聚焦伽玛刀,至今国际上也仅其一家。而国内企业在1993 年发明多源旋转聚焦伽玛刀,将钴源数量由近200 个降低到25~30 个,大大降低成本。 玛西普的竞争优势:1、持有唯一钴源供应商中核高通3%股份,并拥有董事席位。2、已经通过FDA、欧盟CE 等认证,并已经实现出口,包括出口到美国。而其他企业仅深圳奥沃通过FDA,但并无出口。3、小型质子刀是我们非常看好的放疗技术发展方向。 未来增长点:1、在发达国家替代瑞典医科达。玛西普针对那些采购了医科达老一代伽玛刀的医院,抓住其换钴源时机,推出性价比更高的二代伽玛刀,已经成功在美国出售1 台和订单2 台;2、在发展中国家抢占空白市场。发展中国家很少购买高价的医科达伽玛刀,因此玛西普可以用低价的一代头刀迅速抢占市场。3、国内市场受益于民营肿瘤专科连锁的发展。越来越多民营资本开始定位于肿瘤专科连锁或第三方放疗中心,如信邦制药（002390）、恒康医疗（002219）、泰和诚等等,必将推动伽玛刀的需求。4、质子刀作为先进的放疗技术,将蓬勃发展。公司已经在此占据卡位优势;5、推动第三方放疗中心模式。第三方放疗中心可以承接三甲医院的冗余病人,值得看好;6、外延扩张。我们判断星河生物还将继续在放疗设备上引进新技术。
盈利预测与估值:按配套融资之后的新股本测算,维持预测2016-2018 EPS 分别为0.47/0.64/0.83 元。当前股价对应2016PE 50 倍,我们看好各种新型放疗技术在国内和全球的发展前景,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:玛西普销售不如预期。(方正证券（601901）)
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发表于 2016-6-21 06:00
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