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贵人鸟：原主业稳定复苏，大体育战略步入良性循环；首次买入 核心观点 公司是国内三四线运动休闲品牌领域的领跑者，伴随2014年起国内体育行业的全面复苏，公司体育服饰主业盈利稳步增长，经营质量全面提高，我们预计在国内体育行业大发展的背景下，公司原主业未来仍将保持稳定增长。 国内体育产业目前正处于发展的黄金时代：“需求增长+政策推动”共助产业发展，特别是体育服务业(以上游赛事和中游传播领域为核心)空间巨大。 公司大体育战略升级果断坚决，资源获取过程中执行力强，体育生态圈布局已进入正循环。乘着14年的体育产业春风，公司及时果断进行战略升级，明确从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的升级战略。2015年公司充分利用资本市场平台，先后投资布局了国内体育互联网第一龙头虎扑、收购欧洲知名足球经纪公司BOY，和大体协、中体协合作设立合资公司进军校园体育产业，同时旗下动域资本也已投资了近30个“互联网+”概念的智能运动项目。 2016年起公司在大体育战略上的思路将更清晰，发展也将更加务实，更重视现有资源的协同变现，同时也会积极通过基金平台布局盈利模式清晰的产业资源。从上市公司层面，公司将充分利用15年投资布局获得的流量资源与原有体育用品业务(拓展多品牌多渠道业务)对接变现，同时积极寻找其他变现模式；从基金层面，公司投资将更稳健，更偏好盈利模式清晰的标的。 与其他A股市场大部分体育同行相比，贵人鸟（603555）的原主业更健康稳定，与体育服务业的协同性相对更强，也能为战略升级提供更好的现金流保障。同时在资源获取和变现上也更为务实和稳健，中长期看，公司有望成为中国体育产业集团化的龙头企业之一。 财务预测与投资建议 不考虑增发与杰之行并表的影响，我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.60元、0.68元与0.74元，参考体育和鞋服行业上市公司平均估值水平，我们给予公司2016年55倍PE估值，对应目标价33元，首次给予公司“买入”评级。 风险提示：公司转型失败风险、市场竞争风险、原材料价格和劳动力成本上升风险、电子商务等新兴消费模式对传统模式冲击的风险等。(东方证券（600958）) 华平股份：深谙行业变革方向，打造基层互联网医疗闭环 在分级诊疗大背景下，基层医疗将成为未来主要的患者入口；而家庭医生不管是从自身优势、国外经验和政策导向来看都将成为基层医疗的主要实现形式，成为分级诊疗的基础力量；随着医生多点执业、自由执业的推进和辅助条件的成熟，开办诊所将成为更多医生的选择。公司对行业变革趋势有着深刻的认识和理解：1)抓住村医、有自由执业能力和意愿的医生这两大资源，从而获得了农村和城市的基层医疗入口；2)盈利模式清晰，通过定增积极布局诊所、便携式医疗检测设备等线下资源，在城市可投资参股并为诊所提供信息系统、品牌管理等获得收入分成，在农村可通过诊前的健康管理及诊后的康复管理等方式盈利；3)获得人社部的数据后通过数据分析可进行个人和人群的健康管理；4)后期将积极与医院、保险公司合作，打通支付方、实现上下级转诊，在分级诊疗中实现基层互联网医疗的闭环。 公司在基层互联网医疗的长远布局离不开医疗业务团队核心人员丰富的项目管理及实施经验，优医汇负责人袁总为上海交大医学博士、浙二院骨科医师，辞职后自己设立3家诊所，销售总监杨总具备12年外资药企销售经验、技术总监曾为1号店研发总监。本次股权激励计划对象包括6名高管和153名中层，实施后将给公司带来新的活力。暂不考虑增发和并购的影响，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.07、0.11、0.17元，首次给予“买入”评级。(国海证券（000750）) 梅泰诺：收购全球SSP巨头，大数据+深度学习护航 维持目标价70元及“增持”评级。梅泰诺（300038）发布重组预案，拟以60亿元对价收购全球互联网营销龙头BBHI(发股与现金支付比例为7:3)，并募集配套资金34亿元以支付现金对价和建设SSP平台中国区项目。BBHI承诺2016-2018年业绩3.9亿、4.7亿、5.7亿元。重组后梅泰诺将成A股精准营销第一股，拥有最顶尖的广告大数据和深度学习技术、最优质的海外合作资源，并将与自身日月同行、优惠券等业务达成强协同。考虑到日月同行已并表，上调2016-2018年EPS预测至0.80、1.00、1.13元(收购BBHI完成则备考1.43、1.74、2.07元)，维持目标价70元及“增持”，对应备考2016年49倍PE。
收购全球精准营销龙头，掌握顶级大数据及深度学习技术。BBHI旗下Media.Net是全球领先的精准营销SSP(供给侧平台)企业，其先进的用户大数据分析、机器学习技术可实现最优投放策略，实现广告位价值最大化。BBHI是Google、Yahoo、微软Bing等平台的长期合作伙伴，技术实力毋庸臵疑；可补足此前收购的日月同行的技术短板，实现强力协同，打通“SSP+DSP+数据分析”、“PC+移动”全产业链。引入海外优质资源，打响国际化扩张第一枪。BBHI是Yahoo、Bing广告联盟的独家运营服务合作方、Google的重要合作伙伴，在全球范围内拥有7000多家媒体客户(包括福布斯等)，在广告买卖双方均有丰厚资源。本次交易完成后，公司将覆盖国内外重要广告市场，打响国际化扩张的第一枪。随着海外新兴移动互联网市场崛起，公司有望成为国内移动应用出海的引路人，帮助国内应用在海外实现变现。
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发表于 2016-6-27 08:48
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