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事件： 公司审议通过了《关于投资建设江苏当升二期工程新型动力锂电正极材料生产线技改扩建项目第二阶段的议案》，拟使用银行贷款及自筹资金投资建设江苏当升二期工程新型动力锂电正极材料生产线技改扩建项目第二阶段，总投资额人民币24,173万元，将建成年产4,000吨新型动力锂电正极材料生产线。 评论： 1、高镍三元正极供不应求，公司新建产能正当时 当前时点国内新能源汽车产销量爆发性增长，今年1-5月同比增速超过130%，受此带动，车用锂电正极材料迎来前所未有发展机遇。公司目前海门一期已经处于满负荷状态，二期第一阶段也已投产。现有产能已经无法满足部分客户需求，新建动力锂电产能正当时。 2、新建产能定位高端，继续奠定业界标杆 公司海门一期和二期第一阶段定位高端车用动力电池，NCM532和622率先通过一线车用动力电池认证实现放量。此次新建产能继续定位高端，产品在能量密度以及循环性等核心指标有望继续奠定业界标杆，更好满足新能源汽车高容量、远距离、轻量化的发展需求，保持在高镍多元材料领域的市场领先优势。 3、公司是本轮锂电行情核心受益标的
我们自年后开始旗帜鲜明看好锂电板块，核心逻辑在于上游原材料价格企稳，下游新能源车需求爆发，而以三元正极材料为代表的中游锂电材料由于存在极高的认证壁垒而无法同步匹配放量，供需错配的格局将持续存在。公司在高端的高镍三元正极领域率先实现突破，产品通过一线车用动力电池认证，实现进口替代，充分享受到供需错配下的黄金窗口期，业绩拐点凸显，是本轮里点行情核心受益标的。公司正极材料业务正处在历史最好机遇，同时是首家实施员工持股计划的央企控股公司，此外收购中鼎高科以及参股星城石墨实现产业协同并增强持续盈利能力，我们维持eps16年0.57元、17年0.86元的盈利预测，对应PE116 倍/77倍，维持审慎推荐-A 评级。 风险提示：新能源车销量低于预期，原材料价格波动(招商证券（600999）)
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发表于 2016-7-5 09:15
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