机构：深港通和养老金下半年预计带来约2000亿增量资金

股海沉浮_1996

     　万和证券今日发布下半年A股市场投资策略认为，历史上，A股大部分时间都是震荡市。震荡市中，宏观经济和基本面和流动性因素此消彼长，风险偏好的波动决定了震荡区间的上下界。当前的利率环境和历史上相比，接近前几轮市场底部时候的水平，但估值距离底部仍有一定距离。利率水平向下斜率变小之后，难以为估值水平提升提供支撑。
　　震荡市常见波段反弹，是为吃饭行情。A股历史上有两个较长的震荡时间，市场都出现过若干次波段式的反弹，这种反弹的特点是：持续时间不超过3个月，幅度很难超过30%；市场情绪的顶点和底部往往是逆向操作的良机。当前A股市场的环境下，下半年的行情演绎也将带有这种震荡中孕育波段反弹的特征，不应轻易产生市场反转的错觉。

　　下半年可能的反弹来自于两类机会：先下后上的挖坑式反弹，个股出现低估从而吸引部分价值型投资者集中入场，结合深港通、养老金等入市，带动场内资金加仓，走出一波行情。改革困局得到破解，超预期的标志性事件令全社会的风险偏好重新上升，引发场内和场外资金共振的行情。 抱团取暖继续大行其道。在此期间，结构化的投资机会更为显著，抱团取暖成为资金的首选。投资者抱团的核心逻辑有两种：业绩确定性高的白马股和基本面重大变化得到市场一致认同的行业。下半年抱团取暖式的行情还会反复演绎。

　　股市资金的流入与市场预期的改变有较大的关系。由于现阶段经济L型预期和结构性估值过高的因素存在，监管层也不会容忍再一次的估值牛市，资金大规模入场的概率不高。但下半年深港通的开通和养老金等机构资金的入场会带来大致2000亿左右的增量资金。整体上看下半年市场维持存量博弈的模式概率较大。

　　A股市场下半年的主要机会来自三个方面：一是供给侧改革相关板块的煤炭、钢铁、有色等行业的机会；二是估值与业绩增速相匹配的行业，包括食品饮料、医药、航空等行业；三是博弈性机会，包括估值较高但前景较好的特斯拉产业链、北斗产业链、OLED板块等，还包括弱势市场认同度较高的次新股板块。

　　【深港通或随时公布】

　　深港通预计随时公布 港股通交易门槛有望降低

　　近期，随着港股行情的活跃，港股通额度被快速消耗。截至7月6日，港股通累计额度余额跌至542亿元，占总额度21.68%，6月份港股通单日平均净买额为24.42亿元，以此测算，当前港股通余额不到23个交易日便会耗尽。市场普遍认为，“港股通”限额明显不足，预计相关的扩容措施会伴随“深港通”一同宣布推出。

　　港交所的深港通结算系统接口也已于上周开始进行端对端测试，港股公司频频北上路演，内资布局策略接踵而至，均带动市场对深港通推出的预期不断升温。此外，港股通的总额度所剩有限，按6月交易情况推算当前余额将在8月中下旬用尽，这也刺激着深港通的热度不减。

　　汇丰证券认为，内地股市下半年表现将好过上半年，其中深港通预计会随时公布，因为沪港通南下配额就快用尽。

　　在额度方面，中金公司认为，深港通的初始额度或与沪港通类似，其中深股通的额度为3000亿元，但港股通的额度则有望进一步上调至5000亿元。至于交易门槛，深港通的北向交易依然没有限制，而南向交易门槛存在降低的可能性，即从目前沪港通的50万元下调至10万元。

　　【聚焦养老金入市】

　　专家：再谈养老金入市 何时会有更实质的动作？

　　近期，彭博的一则消息，再度让市场把目光转向至养老金入市的问题身上。具体而言，据彭博消息称，中国的养老基金即将成为股票投资者，而中国地方养老基金管理机构约有2万亿元人民币可用于投资，他们将把部分资金交给全国社会保障基金理事会进行股票等证券的投资运营。

　　实际上，在过去一段时期内，全国社保基金的投资收益率还是比较理想的。其中，从近期公布的数据获悉，2015年全国社保基金投资收益率达到了15.14%，而这一收益率水平也远超同期的通胀率，且比15年上证指数年度9.41%的涨幅高出不少。

　　然而，回顾我国养老基金的过去投资运营状况，却显得并不乐观。其中，有数据指出，从2000年至2014年底，养老基金投资运营的平均年化收益率仅有2.32%左右，这一水平却远低于同期社保基金的投资收益率。与此同时，据了解，若按照目前全国养老金的支付状况，虽然仍未存在缺口，但其支付能力或许仅有17个月左右，而日后可能存在的养老金支付压力还是不可小觑的。对此，站在提升养老基金资金利用率，提升其投资回报预期等角度去思考，加快养老金入市步伐，提升其投资运营能力就显得非常迫切了。

　　不过，需要注意的是，与之前入市的全国社保基金相比，养老基金的投资运营就需要显得比较谨慎了。究其原因，一方面在于养老金关乎全国老百姓的生存命运，其投资安全性是最首要的问题；另一方面则在于养老金注重长期投资运营，且借助提升投资运营效率来提升养老金的投资回报预期，此举将对缓解未来潜在的养老金支付压力带来极大的影响。

　　实际上，早在一年时间之前，国务院就印发了基本养老保险基金的投资管理办法的通知，且在办法中明确了投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。至于参与股指期货、国债期货交易，也只能以套期保值为目的，且自印发之日起施行。

　　但是，时隔近一年的时间，对于养老金入市的问题，却只听到市场传闻的频繁传出，但缺乏了实质性的落实动作。然而，就在今年5月前后，才传出了社会保障基金理事会2016年招聘工作的开展，而当时养老金管理部的逐渐浮出水面，也曾经让市场感受到养老金加速入市的步伐预期。

　　按照之前市场的普遍预期，养老金入市年内实现的概率还是很高的。至于养老金入市更为实质性的动作，或许在今年三季度前后加速落实。但是，对于养老金入市的时间点，却不能随意对待。显然，对于关乎全国老百姓生存命运的养老金，其入市确实需要比之前入市的全国社保基金显得更加谨慎，而其入市的最大前提，还是要保障本金的高度安全性，而在此基础之上，再考虑资产保值增值的问题。

　　不过，对于养老金入市的消息，实际上其对市场的影响力也在逐步下降。究其原因，一方面在于养老金入市只听传闻，却迟迟不见持续性的实质动作落地，市场投资信心受到了挫伤；另一方面，则在于市场投资者逐渐意识到养老金入市意在长远，拟获得长期资产保值增值的目的，但并非以救市、托市为目的。

　　事实上，对于关乎全国老百姓生存命运的养老金，其投资的高度安全性，不仅要建立在高度安全的市场环境之上，同时要严格按照规定设立起风险准备金，以防止突发性的投资运营风险，而且更需要建立在阳光化管理以及监督的大环境之中。很显然，只有在配套措施充分落实的前提之上，结合安全的市场环境，才能够让养老金逐渐入市，以实现其长期稳定的投资运营目标。

wind_chen

深港通和养老金下半年预计带来约2000亿增量资金

击股传金

感谢楼主的分享

yl_1984

谢谢老师的分析！

海风哥哥

谢谢楼主分享

欧阳寻

谢谢分享，快乐炒股。

159357159357

谢谢楼主分享