南风股份调研简报:“二次创业”即将迎来实质性突破

忍耐等待

　事件:近日我们实地调研南风股份(300004.SZ),与公司管理层就当前经营状况和未来的发展规划进行了充分沟通。

　　评:

　　二次创业”临门一脚值得期待。CAP1400核电主蒸汽管道贯穿件技术难题已基本攻克,预计年内将完成模拟件的打印。如果鉴定合格,公司将有能力开始正式承接重型金属3D打印的核岛大型锻件订单,多年潜心布局终将修成正果。而用于小堆的ACP100反应堆压力容器项目正在进行母材的研发工作,目前进展顺利,母材研究已获突破。重型金属3D打印市场规模潜力巨大,核岛可用于3D打印的大型铸锻件达数千吨,市场规模约为百亿元量级。

　　核岛HVAC系统设备集成商龙头地位稳固,“走出去”与“服务运营”成为新亮点。公司在承担台山总包任务过程中对于核电领域的国际化标准有了更为深刻的认识,国际项目在较多标准上具备互通性,这为公司核电HVAC产品出海赢得了宝贵的第一手资料。服务运营方面,由于设计总包订单的附加值较高,将成为公司下一阶段重点突破的方向之一。3D打印涂层修复技术有望在后市场得以大规模应用,或将成为公司营收全新的增长点。

　　维持“推荐”评级。不考虑土地拆迁补偿款因素,预计公司2016年~2018年EPS分别为0.24、0.35与0.47元,对应市盈率分别为85.2、56.7与42.3倍。

　　险提示:“十三五”核电装机不达预期、3D打印产业化遇阻。

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