华帝股份：定增助力高端化转型 经销商持股共赢可期

牛威

　公司披露定增预案，首度推出经销商持股。本次定增有利于推进渠道下沉，完善产品布局，推动高端智能化转型，利好公司长远发展。 维持“强烈推荐-A”评级。

　　事件描述：公司近日发布定增预案，拟发行不超过 2609.1 万股，发行价格 21.1元/股，募集资金总额不超过 5.5 亿元，用于营销网络建设、生产线技术升级以及洗碗机产品生产。董事长潘叶江认购本次发行份额的 58.2%，定增完成后持股比例由 15.2%上升至 18.1%，进一步增强对公司的控制权；华帝首次推出经销商持股计划，部分经销商的核心人员通过设立合伙企业，拟共同认购发行份额的 18.2%，公司与经销商实现深度利益绑定。


　　投资分析： 格力电器、老板电器也曾推出类似的经销商持股方案，回溯历史行情，经销商持股对上市公司构成显着利好。 2007 年格力首度推出经销商持股，复牌当日股价强势涨停， 1 个月股价+21.1%， 3 个月+54.5%，跑赢大盘34.3%。 推行经销商持股后的两年格力空调市场份额快速提升，其中 2007 全年营收 YoY+44.3%，归母净利 YoY+83.6%，经营业绩兑现估值预期。老板电器在 IPO 前即有代理商持股， 2015 年又推出新一期持股计划，深化利益绑定。老板电器自上市以来，年平均营收增速近 30%，归母净利增速超过 40%，股价表现跑赢大盘 352%。华帝首推经销商持股，业绩及股价有望复刻前例辉煌。

　　经营分析： 2015 年公司确立以潘叶江为核心的潘氏家族对华帝的控制权， 新管理层大力推动华帝转型高端智能厨电，在产品生产、渠道拓展、品牌塑造等方面多管齐下，业绩显着改善，转型成效初现。 2016H1 公司实现营收 20.8亿元， YoY+17.7%；实现归母净利 1.5 亿元， YoY+38.9%。 在 2015 全年较低的业绩基数下， 2016 年改善趋势具有持续性和确定性。 在业绩修复及成长预期驱动下，公司股价自 2016 年 3 月起持续上涨；本次定增华帝深耕渠道建设，提高生产效率，完善产品布局，长期利好公司经营，为公司股价提供持续上涨的动力。 预计 2016-18 年 EPS 为 0.93/1.36/2.05 元/股， 对应 PE26/18/13 倍，维持“强烈推荐-A”评级

wind_chen

定增助力高端化转型 经销商持股共赢可期

risk

感谢老师分享！辛苦了！

risk

感谢楼主分享！辛苦了！