避风医药板块：基本面企稳 两条主线选龙头1

天山花开

　避风医药板块

　　今年的市场缺乏整体性机会，大消费板块的避风港作用凸显。其中，继白酒、家电之后，生物医药板块有望接棒成为最后一个季度的领军板块。该板块业绩稳定且估值合理，是机构大佬们敢于潜入该行业的“底气”所在

　　从二季度私募的持仓情况看，部分私募机构已开始加仓生物医药板块；自今年一季度至今，券商资产配置比例最高的就是化工和生物医药两大板块；投资风格一向“最长情”的社保基金，其二季度重点关注的行业也是生物医药

　　健康产业有望迎来新一轮政府的大投入，这也将是医药行业进入快速发展期的有力支撑

　　医药板块内部各子行业的发展形势出现了明显分化。从各子板块中报主营收入情况看，排在前三位的是：医疗服务、医疗器械、生物制品，其中报营收增速中位数分别为31.79%、16.98%和16.28%

　　从成长性角度看，受益于子行业景气度高、业绩增长较快且具有较高确定性的公司华兰生物(36.270, 0.82, 2.31%)、恒瑞医药(43.180, 0.50, 1.17%)和长春高新(102.790, 2.69,2.69%)值得关注；从受益于行业集中度提高和政策刺激双重催化的角度选择，九州通(22.640,0.18, 0.80%)、上海医药(19.940, 0.00, 0.00%)和济川药业三只个股入选

　　《投资者报》研究员 金莉

　　三季度以来，A股市场在“人造慢牛”的节奏压制下沉闷异常。沉寂多日的生物医药板块却凭借超预期的业绩表现，在年中掀起了一波结构性行情，成为近期市场中少有的几个亮点之一。

　　Wind数据显示，在经济下行压力下，尤其是2015年以来受到医保控费、医院“药占比”下滑等政策性因素的影响，生物医药行业仍保持了两位数的业绩增速。在业内看来，这一业绩表现超出了市场预期，也凸显出了医药板块较强的防御性特征。

　　而从二季度私募持仓情况看，一些机构已经开始加仓生物医药个股。据私募人士透露，增持医药板块的依据在于，该行业基本面正在发生值得投资者关注的重大变化，部分龙头上市公司再度进入买入区间。

　　这或许意味着，在今年市场轮炒大消费品类的背景下，继白酒、家电之后，具备业绩支撑的生物医药板块有望接棒，成为下半年大消费概念的领涨板块。

　　私募重仓潜入

　　A股市场上，私募大佬们的持仓动向一直被视为市场炒作的“风向标”。从二季度私募的持仓情况看，部分私募机构已开始加仓生物医药板块。

　　私募持仓数据显示，尽管二季度其重仓板块的持股总市值有所下降，但其中集中度最高的6个行业的持股总市值却仍在逆势增加。这其中，增加最多的是房地产行业，紧随其后的就是生物医药。

　　格上理财指出，二季度私募机构持有的医药股总市值为458亿元，占其4709亿元持股总市值的近10%。医药板块跃升成为私募持股集中度第二的行业，相比今年一季度的第四位又上升了两个位次。

　　据统计，二季度中共有173家私募机构及私募基金重仓持有医药板块股票。这其中不乏一些知名私募机构。譬如，赵丹阳的“赤子之心”成长和价值两只产品，在今年一季度进入东阿阿胶(55.180, 0.56, 1.03%)前十大股东后，二季度又分别进行增持至合计持股911万股，近期其持有该股的市值已经超过5亿元；裘国根的重阳投资仍在坚守云南白药(69.230, 0.00, 0.00%)，对其持股市值达到了14.77亿元；淡水泉持有的复星医药(23.630, 0.43, 1.85%)、天士力(42.960,0.07, 0.16%)合计持股市值达到9.91亿元；还有高瓴资本持有的恒瑞医药市值高达8亿元，星石投资持有2.35亿的华海药业(24.770, 0.12, 0.49%)，混沌投资持有的是贵州百灵(22.610, 0.42,1.89%)，前海旗隆持有济民制药(15.230, 0.02, 0.13%)、九州药业。

　　此外，诸如博道投资、易鑫安资产等私募，分别都重仓持有3只医药股，其中博道投资旗下持有包括海王生物(7.130, 0.02, 0.28%)、南京医药(8.620, 0.30, 3.61%)、益丰药房(33.870,0.22, 0.65%)，易鑫安资管持有的则是富祥股份(119.250, 1.56, 1.33%)、鹭燕医药(56.320,1.34, 2.44%)、司太立(48.520, 0.14, 0.29%)三只医药次新股。

　　在业内人士看来，私募基金后续至少还有10%的加仓空间来增持生物医药行业个股。

　　看好医药板块下一阶段行情的不只是私募大佬，券商、社保等机构对该板块也是青睐有加。

　　自今年一季度至今，券商资产配置比例最高的就是化工和生物医药两大板块。投资风格一向“最长情”的社保基金，其二季度重点关注的行业也是生物医药。其二季度重仓持有的医药股包括了国药一致(70.120, 0.04, 0.06%)、片仔癀(46.680, 0.04, 0.09%)、通化东宝(21.850, -0.09,-0.41%)等47只个股，累计持仓高达119.69亿元。其中，社保持股时间最长的是华东医药(67.870, 1.62, 2.45%)，自2008年四季度以来，该股被社保持仓时长已超过8年，个股涨幅也超过6倍。

　　相比之下，对医药板块热度有所降低的要数公募基金了。虽然公募基金二季度持仓中对医药行业的配置比重也达到了10%，但据业内人士分析，在2016年之前，基金对于医药行业的配置很少低于15%。当前如果剔除医药基金的持股占比，公募基金对于医药股的配置比重在7%左右，明显低于历史平均持仓水平。

　　对此，也有业内人士乐观预计，未来公募基金对医药股的配置有望从低配转至增配，这反而会成为市场看好生物医药板块后续走势的一项重要因素。

　　个股方面，根据公募基金现有持仓市值数据，该类机构重仓持有的恒瑞医药、通化东宝、乐普医疗(18.610, 0.25, 1.36%)、华东医药、康美药业(16.140, 0.00, 0.00%)和尔康制药(13.690, -0.06, -0.44%)6只个股进入了公募基金持仓市值前50的行列。

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