深康佳30亿定增项目未成型 大股东捍卫控制权遇阻力

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距离深康佳A(000016.SZ，以下简称“康佳”)30亿定增项目中止已过去十多天时间，但到目前为止，仍然难以看到重启的迹象。就该项定增是否还会重启， 《中国经营报》记者致函康佳询问，但截至发稿，未获回复。

　　对康佳而言，这则定增或意义非凡，这是该公司平定内部股东之乱后启动的一次重大资本运作，既能捍卫大股东华侨城集团控制权，又可起到重振公司电视业务的功效。

家电业分析人士认为，康佳作为曾经的电视行业老大，由于长期囿于股东内斗，在行业竞争中已明显掉队。虽然公司正逐渐从股东内斗阴影摆脱而出，但公司产品又面临竞争力下降、品牌老化等问题，其要从二三线电视阵营冲回第一线阵营，或困难重重；而此时定增又陷入不明朗之势，这无疑给公司崛起增加了挑战。

　　30亿元定增中止

　　康佳推行了四个多月的30亿元定增项目如今遇上暗礁。

　　9月10日，康佳对外发布公告称，公司已于近期向证监会提交了中止审查公司定增项目申请，原因是公司拟调整本次定增方案，且本次方案的调整预计需要召开股东大会审议，因此无法在规定时间内完成对反馈意见的回复。

　　今年4月13日，康佳正式出台了募集资金总额不超过30亿元的定增方案，计划在扣除发行费用后全部用于智能电视研发与运营平台建设项目、品牌与渠道建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金。其中，用于智能电视研发与运营平台建设项目募投投资额为3亿元。

　　6月22日，证监会开始受理此项定增申请，并于7月22日下发审查反馈意见通知书，要求公司规定时间内做出回应。但康佳最终失约回复。

　　记者近日试图向康佳董秘办了解证监会反馈意见的具体内容，对方没有给出回应。对于定增能否重启或何时重启问题，对方反复称“以公告为主”。

　　深圳一洪姓投行人士对记者分析表示，一般来讲，上市公司无法在规定时间内完成证监会定增反馈意见的，大部分是因为找不出理由回复证监会，这也意味着证监会提出的反馈意见涉及到的是一些实质性障碍问题。“这种情况之下，定增失败的概率会比较高些。”

　　有康佳内部工作人员对记者表示，公司定增项目申请中止，跟目前监管政策审核趋严有一定关联。“公司目前正在修改定增方案，但最终结果会怎样，暂时还不得而知。”

　　16年前，康佳曾是国内彩电龙头老大；但16年后，康佳早已跌出国内电视行业前三甲，且品牌有逐渐被边缘化危险。康佳早年在液晶时代向大屏电视转型变革中没有及时跟上步伐导致自身在行业中掉队，如今在智能电视竞争中又显得比较弱势。此时康佳大搞定增，目的也是想“重振旗鼓”、在智能电视行业竞争中实现突破。

　　捍卫控制权

　　值得注意的是，上述定增是该公司平定股东内乱后启动的一次重大资本运作，也更像是大股东华侨城集团为捍卫控制权而采取的一次反扑行动。

　　根据定增计划，本次发行股票数量不超过6.4亿股，其中华侨城集团慷慨认购2.97亿股。按照4.71元/股发行价计算，华侨城掷出的金额将达到近14亿元。定增完成之后，华侨城集团及其一致行动人持股康佳比例也将由29.99%上升至33.48%。

　　在此之前，尽管华侨城集团“统治”康佳逾20载，但两方却长期“貌合神离”。甚至在2013~2014年间，两者还演绎过一场“父与子”争利的荒诞一幕，即华侨城集团与深康佳争夺深康佳总部3.74万平方米旧改地块开发权。

　　“大股东华侨城集团专营旅游+地产，其业务与从事家电业务的深康佳并不搭边，在控股康佳的过程中，给过的支持很有限。不仅如此，华侨城身为第一大股东，还一度想侵占下属单位康佳的利益，该现象在上市公司中是比较少见的。”家电行业分析师梁振鹏表示。

　　对于康佳与大股东华侨城集团的“交恶”，家电行业分析师刘步尘则认为，不能只归咎于一方。“两方都有责任。除了华侨城集团没有给予相关支援外，也跟康佳自身不争气有关。而大股东与上市公司之间有隔阂，造成的结果就是上市公司管理层频繁变动，这容易导致上市公司发展战略不持续。”

　　正出于不满意华侨集团长期无作为或不作为，2015年5月份，康佳中小股东们曾“揭竿而起”，发动“政变”，控股董事会，成就了中国证券历史上首个中小股东“逆袭”、入主上市公司董事会的案例。

　　但这场“政变”仅持续了4个月时间，最后疑因个别小股东阵前倒戈而陷入僵局，华侨城集团趁势重夺了回康佳控制权。但这场股东内讧留下的后遗症就是：康佳去年净利润巨亏12.57亿元。

　　有分析人士表示，康佳去年业绩巨亏，除了股东内斗影响外，有可能跟公司自身集中甩包袱有关。“大股东扶持的管理层新上任后，他们需要作出业绩，所以可能会提前一次性对冲业绩，这样包袱轻了，有利于后续提振业绩。明年康佳的业绩可能会有所好转。” 该人士称。

　　重新崛起挑战重重

　　眼下，康佳目前的30亿元定增项目陷入不明朗之势，无疑给公司崛起增加了挑战。

　　虽然康佳股东内斗的阴影逐渐淡去，公司上半年的净利润实现盈利，但扣除非损益后的净利润仍亏损2873.61万元。

　　值得注意的是，康佳2011年至2015年已连续五年扣非净利润出现亏损，如去年扣非后亏损达到11.3亿元。

　　“康佳目前面临的问题，主要有三点：一是管理层不稳定；二是产品竞争力下降；三是品牌老化严重。”刘步尘表示。

　　撇开管理层不稳定，单就后两条看，刘步尘认为，尽管国内的其他彩电厂商普遍陷于类似的处境，但康佳的问题更为突出。以长虹为例，与康佳一样，其退居彩电行业二三线。但近几年，不管是从企业内部变革，还是产品变革好，长虹都已有崛起之势。而康佳留给市场和业界的影响仍然是难以为继。

　　亦有其他市场人士对记者表示，长虹研发费用投入力度颇大，给人的感觉是比较激进，但对产品品牌效果提升明显。

　　再以TCL集团为例，2006年，其曾提出“鹰的重生”，轰动国内。“TCL提出该号召的背后，也是意识到其品牌老化问题，需要对品牌重新改造。”刘步尘表示。

　　梁振鹏表示，康佳的营收常年在百亿元左右徘徊，按照其自身现实处境，要追赶一线巨头，难度颇高。

　　刘步尘也认为，如果康佳后续业绩提振不明显，管理层可能还会出现变动。康佳之前的竞争对手主要对标的是传统彩电厂商，但现在随着互联网电视品牌出现，要竞争的对手增加了，竞争难度加大。“康佳现在是多病综合征，需要发力的点太多，按照目前这种状况，它要冲回一线的机会有可能会进一步衰退。”

(责任编辑：DF010)

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