人民币贬值下的资产配置焦虑

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近日茶叙饭局间，最热门的话题有两个，一是对国内一线城市高房价是否持续的争论，二是对转移资金出境进行海外投资的讨论。其中，有一些对国内楼市较为看空的投资者，更倾向于加大海外投资的比例，但如何绕开每人每年5万美元的外汇额度限制，把钱屯到境外呢？

　　记者发现，一些土豪已经找出了一些隐秘的小径：除了靠亲友蚂蚁搬家，或是靠地下钱庄等灰色渠道一笔过，目前一些投资者选择在香港购买万能险，尤其是100万美元以上的大额保单，有产品可以最快两年实现回本，就是说两年后退保时扣除退保成本可以拿回本金。“人民币在香港刷卡限制不算严格，刷人民币买港币计价的保险，只有单笔刷卡限制，现在还没有总额限制，大额保单放着有收益，退保后可以把钱留在境外随时换成美元，不失为一种大额资金转移海外的办法。”这位朋友告诉记者。

　　对人民币贬值的焦虑和对美元资产的热衷，始于去年8月。自去年8月11日，人民币对美元中间价单日贬值近2%、宣告人民币单边升值时代结束后，去年全年人民币对美元汇率中间价贬值5.8%，是2005年汇改以来首个显著贬值年度，年度贬幅迄今最大。如果以去年8月到现在进行计算，人民币对美元贬值幅度已经累计超过10%。国内的中高产、尤其是一线城市的主流精英人群担心，被高房价“剪了羊毛”之后再被贬值“割了韭菜”，尤其是在国内资产荒和资产价格高企的背景下，他们对美元资产尤其是境外美元资产的需求骤然上升。

　　不过，受制于国内的外汇环境，目前国内居民个人投资海外主要有以下渠道：一是占用外汇额度的资产转移和投资，比如让亲友分别换汇出境打入同一个境外账户累计足够多的资金后进行移民买房等投资。二是通过其他办法绕开外汇管制进行资产转移和投资。据记者了解，地下钱庄是现在最普遍的转移资金出境的做法。地下钱庄把计算手续费后的汇率给内地客户，如果客户接受，地下钱庄甚至可以先把相应的金额打到客户的境外账户，然后客户才在境内支付相应的人民币。一般来说，只要客户提早数小时告知转移金额和币种，过一个小时左右客户的银行账户就能收到外币，通过银行网银汇往境外最短也要数小时后。但通过地下钱庄转移是非法的，若有纠纷完全得不到法律保障。

　　据了解，还有一些银行跨境金融提供的内存外贷业务，则是合法的。主要针对私人银行客户。比如：客户可以在国内的银行网点存一笔600万元人民币的定期存款，然后其在香港等境外的分支机构为客户发放一笔金额相当的外币贷款。此外，就是本文开头提到的购买大额万能险保单，在收益可以覆盖退保成本后，根据投资需要选择继续持有保单还是换成外币直接境外投资。但大额保单一般需要提供保费3倍以上的资产证明，比如银行流水、经审计的公司年度财务报告、证券账户余额、投资公募或者私募产品的合同或者所有权证明等等。

　　受限于渠道和额度，中国家庭持有的海外资产非常有限，但潜在需求却十分巨大。前海开源名誉董事长龚方雄曾说，以中国家庭跟国外家庭的全球资产配置比例来看，日本的家庭一般持有境外资产占总资产的三分之一左右，欧美一般是在10%~20%之间，国家越大，境外资产配置的越少，美国大概只有10%左右。但在各种公开的统计中，取决于统计口径和方法的不同，中国家庭平均持有境外资产配置的比例在1%~3%之间。现在中国家庭能够配置的境外资产主要属于高净值的产业界人士，普通家庭持有境外资产几乎是零。跟发达国家比起来，中国家庭境外资产配置提升空间确实非常大，且主要通过机构投资者来进行境外资产配置。从这个角度来讲，中国机构投资者、公募基金业的发展，确实空间巨大。

　　对汇率贬值的焦虑和对海外资产的配置需求都亟待放宽外汇管制，或许推出QDII2和放宽换汇额度的步伐已经渐行渐近。近日，中国央行货币政策委员会委员樊纲公开表示，中国外储规模巨大，适逢人民币贬值，资本外流之下外储下降很正常，此时资本外流是个好事，未来还会见到更多的外流。不必担心热钱外逃，那只是资本外流中一小部分。而尽管资本外流、人民币还在贬值，但中国资本开放还要继续。他还表示，中国政府应该鼓励私人领域的资本跨境流动，放宽管制，包括推进QDII2，适当放宽个人换汇额度。当前美国处于加息周期，美元长期看涨，人民币不应该跟着美元涨，而应该跟着其他货币走弱。中国政府会适度控制汇率走势，允许人民币缓慢贬值。

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中国政府会适度控制汇率走势，允许人民币缓慢贬值。