威龙股份定增 海外布局神速

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继9月13日发布定增预案后，A股最年轻的葡萄酒企业威龙葡萄酒股份有限公司又于9月21日宣布，将通过全资子公司澳大利亚威龙在澳大利亚收购葡萄园，而就在四个多月前，威龙股份刚刚完成IPO。

威龙股份在公告中表示，本次收购的葡萄园分为三大地块，总金额约为6706.51万元人民币，现年产酿葡萄酒产量总计可达到9670吨。

威龙股份董秘告诉时代周报记者，本次澳大利亚子公司在当地收购葡萄园，与此前在澳大利亚投资建设6万吨葡萄原酒加工项目相配套。

在之前的定增预案中，威龙股份计划通过向不超过10名特定对象增发股份以募资6亿元，开展“澳大利亚6万吨优质葡萄原酒加工项目”，目前已确定威龙股份的实际控制人王珍海、中铁宝盈-润金1号资产管理计划和隆力奇参与本次定增。据悉，威龙股份将通过对子公司威龙葡萄酒（澳大利亚）有限公司（下文称“澳大利亚威龙”）进行增资的方式实施募投项目。

威龙股份的效率很高：7月12日发布公告称将在境外设立全资子公司—澳大利亚威龙，8月即取得企业境外投资证书；9月10日澳大利亚威龙已完成注册。威龙股份在定增预案中表示，定增项目涉及的发改委境外投资项目备案、商务部门境外投资备案等相关手续，正在办理过程之中。

考虑到目前国内葡萄酒行业的大环境，威龙股份的这种“急”便不难解释：进口葡萄酒攻势凶猛，国产葡萄酒企业并不占优势。A股5家葡萄酒上市公司发布的2016年半年报显示，除了威龙股份，其他4家企业的净利润均有不同程度的下滑。

本次威龙股份在澳大利亚开展“原酒加工项目”，是否为了缓解进口葡萄酒对公司的冲击？对于该问题，威龙股份董秘并没有正面回复时代周报记者，只表示“该项目可以帮助公司获得更优质、稳定的原材料”。

IPO后也“差钱”

今年5月，威龙股份上市，然而实际募集资金在扣除发行费用的净额仅为1.93亿元，距离招股说明书中的目标5.15亿元还有一段距离。

一位不愿具名的投行人士告诉时代周报记者，招股说明书中的“拟投入募集资金金额”与实际募资金额有这样的差距很正常，但是这也说明了投资者对公司或行业的未来还心存疑虑。

资金不够的结果是威龙股份变更了募投项目的实施优先顺序。按照调整后的结果，除排在第一位的“1.8万亩有机酿酒葡萄种植项目”的投资金额与招股说明书中的计划相同，其他三个项目的投资金额均小于原计划。今年6月，威龙股份在董事会上作出决议并表示，由于募集资金实际到位时间较晚，错过了今年的种植时间，因此第一个项目尚无法实施，公司决定将9000万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过10个月。

另一个项目“偿还银行贷款”已于2016年7月实施完毕，但受到募集资金数量限制，该项目的投入金额仅为7800万元，与2亿元“原拟投入的募集资金金额”尚存在一定差距。

今年8月，威龙股份发表公告称，公司计划向前海租赁出售部分固定资产设备，办理融资租赁业务，融资金额不超过1亿元人民币。威龙股份表示，本次交易目的主要是为了拓宽融资渠道，置换前期高利率的银行贷款，降低财务费用。

一般说来，如果企业实际募集资金不能满足拟投资项目需要，不足部分需由公司通过自筹资金解决，这也意味着威龙股份还需要另外筹集2亿元以满足“营销网络建设项目”与“4万吨有机葡萄酒生产项目”（下文称“4万吨生产项目”）的建设需要。

进口冲击

本次定增项目“澳大利亚6万吨优质葡萄原酒加工项目”（下文称“6万吨项目”）的建设期也为两年，威龙股份表示，该项目主要是为了提升葡萄酒产品的品质，扩大优质干红、干白葡萄原酒的生产加工规模，而公司主营业务为葡萄酒及果酒、其他酒的加工销售。

威龙股份董秘告诉时代周报记者，本次投资的“6万吨项目”与之前的“4万吨生产项目”没有关系，由于IPO的募集资金小于原拟投入的募集资金总额，所以4万吨项目实施的时间，公司会根据生产经营需要和市场需求来安排。至于本次收购澳大利亚酒庄对公司资金链造成的影响，威龙股份董秘表示，在澳大利亚开展的项目不会对公司的生产经营造成影响。

近几年，进口葡萄酒攻势凶猛，一些国内的葡萄酒企业也加快了海外并购的步伐。张裕葡萄酒（000869）仅在去年下半年就一举收购西班牙爱欧与法国蜜合花两个品牌；长城葡萄酒更是一早就开始了全球范围内的布局。

威龙股份在定增预案中表示，澳大利亚盛产大量高性价比的酿酒葡萄。澳大利亚酿酒商联盟于今年7月发布的报告显示，今年上半年，澳大利亚酿酒葡萄的采购均价约为2600元人民币/吨，而威龙股份近三年使用的酿酒葡萄（自己种植和外购）的平均价格均高于3000元/吨。除此之外，澳大利亚外交贸易部于2015年发布的中国关税承诺说明进度表显示，葡萄酒作为A-5类别进口产品，将于自贸协定执行之日起，在未来5年内降至零。同时，澳大利亚主要运用工业机械化生产并结合现代技术酿造，这也使得澳大利亚葡萄酒的酒质更为稳定。

威龙股份董秘在回复时代周报记者采访时称，本次募集资金投资项目实施完成后，公司业务结构将得到有效完善，有利于公司培育新的利润增长点。

至于本次澳大利亚的“6万吨项目”是否为威龙股份国际化的开始，公司是否有其他的海外并购计划，威龙股份回复时代周报记者称，目前尚无其他海外并购的打算。

相较于张裕、长城这样的全国性葡萄酒品牌，威龙股份并不具备营销体系上的优势，今年上半年，约有75％的营业收入来源于华东销售区。中信建投食品饮料分析师黄付生在研报中表示，“目前新的市场拓展仅在河北、湖南等少数地区取得一定突破，在国内还存在未覆盖到的空白市场，在对市场渠道的深度服务上也有不足”。

时代周报记者在查阅招股说明书时发现，威龙股份在2014年的产能利用率仅为57.36％，而同期的存货数量已占总资产的45％。截至今年6月底，公司超过40％的资产为存货，而同期张裕葡萄酒的存货占总资产的比例仅为16.37％。

威龙股份表示，“公司有一定数量的葡萄原酒存货是公司生产经营和可持续发展的需要”，但时代周报记者曾从一位不愿具名的酒业人士处了解到，大量的存货不仅蕴含着跌价风险、占用资金，还会产生一定的仓储费用，尤其是葡萄酒对仓储环境要求较为严格，不仅要恒温、恒湿、减少光照，还要减少搬动，以免破坏酒质。

绑紧经销商

对于威龙股份来说，本次定增除了可以加强原材料供应的稳定性并降低公司的采购成本，还可以通过引入经销商参股来巩固销售渠道。

“红高粱名酒论坛”创始人孙延元告诉时代周报记者，像这种引入经销商作为股东的方法是从白酒开始的，从理论上讲，这种方法使得企业与经销商成为利益共同体，也有利于公司加强对经销商的管理，这种方法本身是一个时代的产物，也是一种发展趋势。

目前，威龙股份已确定3个发行对象：公司的控股股东、实际控制人王珍海、隆力奇以及中铁宝盈-润金1号资产管理计划。其中，中铁宝盈-润金1号资产管理计划是由中铁宝盈资产管理有限公司设立和管理，委托人为公司部分经销商或其核心人员，并承诺以约2.88亿元的现金参与认购。

威龙股份表示，本次定增可以引入优秀经销商，使经销商成为威龙股份的间接股东，将双方长远利益绑定在一起，从而不断巩固和渗透原有市场、开发新市场。

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