零售业行业：关注估值切换 把握业绩确定性与改善性机会

天山花开

市场表现概况：本周商贸零售指数上涨2.35%，上周下跌2.92%，本周该指数跑赢沪深300 指数1.21 个百分点。百货上涨1.93%，超市上涨1.56%，专业连锁上涨2.02%。本周零售股涨幅前五：小商品城(7.550,0.00,0.00%)（7.55%）/宏图高科(11.980,0.00,0.00%)（7.51%）/东百集团(9.090,0.00,0.00%)（6.84%）/*ST 人乐（6.42%）/步步高(0.00,0.00,0.00%)（6.38%）；本周零售股涨幅后五：飞亚达A(0.00,0.00,0.00%)（-6.25%）/老凤祥(40.210,0.00,0.00%)（-1.97%）/潮宏基(0.00,0.00,0.00%)（-1.70%）/上海九百(14.940,0.00,0.00%)（-1.20%）/海印股份(0.00,0.00,0.00%)（-1.16%）。

一周国内资讯

国内商贸零售行业：移动支付第三方移动支付交易规模达9.4 万亿，同比增长274.9%；化妆品行业整体增速放缓，2016 年季均增长1%；各省市核心数据：绍兴上半年实现网络零售总额117.1 亿元，同比增长36.16％；子行业及公司新闻：孩子王三省再迎新店，全国150 店突破在即；天虹商场(0.00,0.00,0.00%)推出新业态，南昌“天虹COOL+”开业，定位“潮酷、有趣、多变”。

一周重要公告

永辉超市(4.460,0.00,0.00%)拟出资6.6 亿元参与发起设立福建华通银行，股本占比22%；海宁皮城(0.00,0.00,0.00%)非公开发行获得中国证监会批复，且发行价格调整为不低于9.38 元/股；东百集团控股子公司平潭信友以1.32 亿元竞得佛山市18.71 万平土地使用权。

周观点

市场持续盘整，主题轮动较快，在未有明确显着的刺激因素影响下，需要从估值与业绩相对优势中寻找稳健性机会。我们认为消费尚未出现实质回暖前，且行业处在深度变革调整期，锚定估值优势，并把握两条主线：1）凭借优异的管理能力实现业绩持续平稳增长的公司；2）在专业资本助力下，凭借坚定的改革决心和强执行力实现业务蜕变的公司。同时，稳定经营角度，重点推荐：1）激励机制到位，资产质量、经营管理能力和业绩表现较优的低估值标的鄂武商；2) 建立生鲜强壁垒，持续优化调整业态布局，全年业绩有望持续领先行业的永辉超市。强力变革角度，重点推荐：1）自上而下推行变革，重点布局生鲜与便利店业务，效果有望快速显现的中百集团(0.00,0.00,0.00%)；2）获得定增批文，定增价倒挂，不排除引入战略投资者可能的步步高；3）通过并购整合切入代运营市场有望实现业务蜕变的公司，推荐青岛金王(0.00,0.00,0.00%)、新华都(0.00,0.00,0.00%)；4）激励机制完善，拟注入供应链管理优质资产打造综合商社的江苏国泰(0.00,0.00,0.00%)。

weicozhu

江苏国泰。