郭施亮：激活中国股市的兴奋点在哪里？

股海沉浮_1996

           自2015年6月份之后，中国股市出现了一轮轰轰烈烈“去杠杆化”，“去泡沫化”的过程，而股市也从最高点下滑近50%，大量投资者陷入了深度套牢的局面。“成也资金，败也资金”，这是近年来中国股市最为真实的写照。由此可见，随着杠杆资金对股市撬动影响的逐渐降低，新增流动性涌入股市的热情也显著下降，而场内存量资金的利用效率也大打折扣。
　　时至今日，距离前期股灾风波，已经有一段不短的日子。但，对于当下的中国股市，虽然整体系统性风险已经大幅降低，且股市泡沫风险也得到了较大程度地压缩，但因市场缺乏了赚钱效应，且股市日均成交量能的接连下降，由此也导致了股市长期处于多空僵持的局面，股市的投资热情也骤然降低。

　　与之相比，中国房地产市场，特别是一二线的房地产市场，却展现出持续飙升的格局。与此同时，在房地产市场持续赚钱效应的诱惑下，大量资金涌向了房地产市场，试图获得阶段性的资产增值机会，而这一举动，也间接起到了分流股市存量资金的影响，对股市投资信心的修复起到了冲击的作用。

　　作为社会财富资金最为聚集的投资场所，如果股票市场能够得到合理地激活，并从实质上激活起它的赚钱效应及投资功能，则这对疯狂的房地产市场而言，也会起到或多或少地降温作用。同时，随着股市投资功能的恢复，也将会更好地满足股市融资的需求，发挥股票市场的真正作用。

　　那么，对于中国股市而言，它的兴奋点究竟在哪里呢？市场又该如何获得被激活的机会呢？

　　实际上，对于长期以资金作为推动主导的中国股市，积极引导外部资金，尤其是长期资金的入市，将会是一个激活股市的重要方式。但，如何正确合理去引导，却具有一定的难度。

　　近一段时期，险资资金在二级市场上的接连入股，乃至举牌的动作，引起了市场的重视。但，在险资大举投资“优质资产”的过程中，难免会存在一些高杠杆的投机行为，并可能会因股票价格的不稳定，而容易触发局部性的系统性风险。与此同时，在其大举入股投资之际，因其往往采取相对野蛮的方式来达到入股举牌的目的，由此容易引起系列的股权争夺事件。对于上市企业来说，一旦控制权丢失，核心管理团队发生意见分歧，则对企业的长期发展，盈利预期，将会构成直接性的冲击影响。

　　由此可见，对于长期资金的入市，需要适度的政策去引导，让其在二级市场上起到良好的价值投资引导作用。长期下来，随着长期资金的加快入市，将会提升股市机构投资者的占比比例，逐渐利于股市中长期的发展。

　　值得一提的是，鉴于近年来“民间资金多，投资渠道少”的现象愈发明显，加之国内资产荒压力的加剧，如何构建起一个良好的投资渠道，并能够给予投资者带来中长期稳定的投资回报预期，以达到正确引导资金投向的目的，这将会是当下引导庞大民间资金去向的重要难题。

　　事实上，近年来一二线房地产市场的火爆，很大程度上源自于资产强烈的保值增值需求。由此可见，纵观当下国内的投资渠道，房地产市场的保值增值效果仍然受到多数投资者的青睐。

　　然而，反观国内的股票市场，长期处于波动率低、赚钱效应弱的局面，作为颇具逐利性的资金而言，宁愿往房地产市场，乃至港股市场等投资渠道，去寻求更好的保值增值需求，也不愿意停留在中国股票市场之中。很显然，中国股市可否形成持续有效的赚钱效应，这将会直接影响到各路资金的投资配置情况。

　　其实，对于中国股市而言，其往往不缺乏资金，缺乏的是投资信心。然而，对于市场来说，投资信心的修复，是需要具备持续性的赚钱效应进行刺激。或许，面对当下民间资金庞大的大环境，一旦股票市场得以激活，形成真正意义上的赚钱效应，则将可能会引发各路资金的蜂拥而至，从本质上起到激活股市的效果。

　　(郭施亮，知名财经评论员，财经专栏作家)

股海老兵好学

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