上周发布的央行第三季度货币政策报告七处提及“泡沫”，警觉和关注超过以往。这并不让人惊讶。现实而论，目前防范和抑制资产泡沫的重点领域是在房地产。一个多月前，20余城市重启调控，此后一些城市房价涨势略有放缓，但上涨预期依然存在，这也给调控带来了更大的压力。
经验表明，限购和限贷政策的确有效，可以帮助市场在短期内迅速降温。不过拉长时间跨度观察，一旦政策稍有松动，房价反而可能出现报复性上涨。这在一、二线城市尤其典型。过去十年，这一幕屡屡上演，导致购房者形成了强烈的信念，认定房价的上涨有其必然性，甚至可能只涨不跌，这进一步强化了追涨的购买行为。这种预期的自我实现，对于防范和抑制泡沫非常不利。
一些城市的房价上涨一定程度上反映了供需关系。如果考虑到居民资产配置仍然缺乏更有效的匹配和多样化选择，某些城市的房地产仍是被追捧的资产。不过还是可以肯定，房价的泡沫化不同程度地存在，我们不能无视宽松的流动性在“泡泡”的鼓起中扮演的角色——由此当调控强压房价之时，逐利的流动性也可能重新导演“蒜你狠”、“豆你玩”的故事。大蒜价格猛涨提示的信号不容忽视。
没有人可以准确地判断，我们是否可以承受一旦泡沫膨胀之后破裂带来的风险，比如银行业对坏账的上升有多大的耐受力。但可以肯定的是，中国经济为此付出的代价一定不会小，财富缩水对普通民众生活造成的压力也可能超过想象。中国人民银行2016年第三季度城镇储户问卷调查显示，认为房价“高，难以接受”的居民占比较上季上升了0.3个百分点。但考虑到经济下行压力仍存，这又是一个两难——故此，央行承认经济运行对房地产和基建投资的依赖仍然较大，稳增长与防泡沫之间的平衡更富有挑战性。
抑制和防范资产泡沫，如果说这是货币政策无法挣脱的“镣铐”，意味着货币宽松几无腾挪空间，财政政策将继续担纲稳增长的主角。央行货币政策报告指出，从国际上看，存量财富快速增长对经济运行会产生较大影响，经济与房地产的关系更为紧密。今天，房价持续快速上涨，在大城市甚至成为拉开不同人群财富差距的最大因素。央行认为，应进一步做好房地产市场调控的顶层设计，保持房地产市场的持续健康发展。这种判断有其现实紧迫性。
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发表于 2016-11-13 11:51
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