A股举牌战:各路诸侯在攻城略地 三板斧玩转举牌游戏

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动辄过亿元的资金“奇袭”上市公司后，神秘举牌方却甚少透露真正的意图。而对应的是，投资者在权益变动书更多看到的是“出于财务投资需要”、“看好上市公司未来前景”等寥寥的形式化语言。

　　不过，随着上市公司资本运作开展，产业资本、险资、PE、私募及牛散等举牌的真实企图亦逐渐曝光。多路险资中，除开安邦、百年人寿静悄悄享受股息回报之外，前海人寿已在万科掀起了股权争夺战。身为产业资本的长金投资明确表态要直取武昌鱼(18.10 -2.84%,买入)控股权。至于博重组的中科招商，已在鼎泰新材(50.47 +3.00%,买入)的“涅槃重生”中坐享巨额回报。当然，还有去年斥巨资举牌博通股份(63.24 +0.16%,买入)的上海朱雀投资，尽管上海朱雀投资已经清仓，但其举牌上市公司的投资逻辑却仍然显得很神秘。《每日经济新闻》研究发现，各路资金举牌还是有一定的轨迹可循，从整体情况看，可以分为三种类型。

　　●类型一：险资倾向大盘蓝筹（爱基,净值,资讯）

　　　截至三季度末，七大险资共介入了139只股票，而万科A(26.68 -0.97%,买入)、山东高速(6.38 -0.62%,买入)、金地集团(12.16 +0.75%,买入)、大商股份(44.19 +0.80%,买入)、中国银行(3.39 +0.00%,买入)5只个股被两家以上的险资介入。其中，万科A和大商股份都是被前海人寿和安邦保险同时介入，山东高速被前海人寿和华夏人寿同时介入，中国银行被安邦保险和华夏人寿同时介入，而金地集团则是被安邦保险、富德生命人寿和华夏人寿同时介入。

　　而买入个股数量最多的是前海人寿，截至三季度末，买入了41家上市公司股票。其次为华夏人寿，买入39家上市公司股票。相比之下，买入市值最大的安邦保险，买入上市公司股票只有14家，而买入市值第二大的富德生命人寿买入个股数仅为3家，分别为浦发银行(16.60 +0.06%,买入)、金地集团和农产品(12.72 -0.70%,买入)。

　　从险资举牌标的来看，被险资举牌的上市公司主要集中在地产、商贸、公用事业、银行、非银、食品饮料等行业。如银行股，由于股息率高、估值低、高ROE等特点也吸引了大批资金举牌。近年来，民生银行(9.19 -0.22%,买入)、招商银行(18.12 -0.33%,买入)、浦发银行等股份制银行纷纷被险资举牌。成都本地一私募人士对此表示，股权分散、市值偏小的城商行有望成为新一轮的被举牌对象，同时吸引除险资外的产业资本入驻。

　　不过，不同举牌险资的偏好也存在一定的分化，安邦保险和生命人寿等偏好均是地产、银行和商贸等领域，而且比较偏好于大盘蓝筹股，所持股票的市值也没有低于100亿元的。此外，这两家保险机构在首次举牌后，往往不会就此打住，在随后的一段时间里，会继续增持一些股票。

　　前海人寿除了偏爱地产、商贸外，也喜欢投资公用领域。阳光保险更专注于食品饮料行业，其举牌的多只股票均来自该行业。国华人寿除了对地产、商贸感兴趣外，也有布局证券领域。华夏人寿则是为数不多的对地产不感兴趣的保险机构。而恒大人寿则似乎没有明显的偏好。

　　●类型二：举牌打响股权争夺战

　　　“有决心拿下武昌鱼的控股权。”这是今年11月初，长金投资在独家接受《每日经济新闻》专访时的明确表态。事实上，作为GP（一般合伙人）成立的长金投资通过举牌武昌鱼，已在资本市场上赚足了眼球。从9月24日首次举牌以来，长金投资已经进一步增持。而在10月17日，长金投资更是与武汉联富达投资等13名武昌鱼股东结成一致行动人，持股比例达到武昌鱼总股本的17.39%，逼近大股东北京华普产业集团有限公司持股的20.77%。

　　值得一提的是，拿下上市公司控股权并非易事，长金投资与大股东北京华普已然陷入“针尖对麦芒”的境地。事实上，在A股市场上，武昌鱼的股权争夺战仅仅是“冰山一角”。为争抢上市公司控制权，神秘的举牌资本们屡屡与上市公司原控制人针锋相对。

　　新华百货(27.99 +2.79%,买入)就是一个典型案例。历经六次举牌，上海宝银的实控人崔军终于如愿成为了新华百货第一大股东，以32%的持股比例超越了“物美系”。不过就在举牌过程中，崔军与“物美系”的角逐亦是硝烟弥漫。去年6月至8月，崔军提出召开股东大会改组董事会等议案，被董事会方面予以拒绝。而在今年，崔军与“物美系”更是因为股东大会投票纠纷而对簿公堂。

　　另外一个典型案例就是康达尔(35.81 +1.76%,买入)。从2013年9月开始，林志与陈木兰、林举周、郑裕朋、陈浩南、陈立松、谭帝土、赵标就、温敏、邱洞明、杨开金、凌建兴、刘彬彬共13个自然人账户（下称“林志账户组”），通过二级市场大举买入康达尔股票，并在同年10月举牌。到了2015年8月31日，林志与京基集团以及自然人王东河缔结为一致行动人。此后，京基集团陆续增持，持股数量最终超越了深圳华超投资而成为了第一大股东。而就此，京基集团与康达尔董事会展开了“拉锯战”，甚至相互诉讼。

　　●类型三：举牌入驻博重组

　　　“博重组”同样也是产业资本举牌的投资逻辑，而中科招商就是“业界典范”。2016年5月23日，鼎泰新材宣布顺丰控股拟作价433亿元实现借壳上市。而就在一年前，中科招商就以举牌形式潜伏进入。2015年7月，中科招商通过旗下子公司中科汇通先后两次举牌鼎泰新材，持股比例为10.93%，共计投入2.55亿元。

　　而在重组方案公布后，中科汇通谋划减持鼎泰新材。在8月3日，中科汇通计划开始减持。若以鼎泰新材8月3日的收盘价41.14元来计算，中科招商账面浮盈达6.91亿元，收益率高达270.98%。值得一提的是，中科招商举牌的另外一只股票绵石投资(14.31 停牌,买入)也已停牌，拟筹划重大事项。

　　私募大佬罗伟广也曾在入主金刚玻璃(26.28 +4.83%,买入)后筹划重大资产重组。在2015年9月，罗伟广就与拉萨金刚玻璃签署了《股权转让协议》，以协议方式受让2128.7万股，占金刚玻璃总股本的9.86%。而后罗伟广又通过多笔收购，进一步将自己持股量提升至11.24%，成为金刚玻璃第一大股东。几乎与此同时，金刚玻璃筹划重大资产重组，拟30亿元收购OMG新加坡100%股权。不过最终，该重组方案未获得证监会通过。（原文有删减）

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