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受制于外国糖类企业的低价出口影响，国内相关企业正在推动申报国内糖价保护政策。这一政策如果被国家发改委等部门批准，国内糖价的持续上涨将成为趋势。食糖营收占比近90%的中粮屯河（600737）今年的三季报抢跑农业类上市公司，因国内糖价有上涨趋势，有证券机构认为四季度公司业绩增长仍有空间。 三季报净利润同比增长348% 未来3年食糖经营量将达500万吨 10月28日，中粮屯河发布三季报，公司2016年1-9月实现营业收入86.07亿元，同比增长1.29%，农产品加工行业平均营业收入增长率-4.87%，公司本季度营业收入环比上季度增长51.27%；归属于上市公司股东的净利润3.32亿元，同比增长348.02%，对公司股价构成特大利好，农产品加工行业平均净利润增长率43.37%，公司本季度净利润环比上季度增长109.08%。 目前，中粮屯河的主营业务分为制糖和番茄制品两大板块，2015年食糖业务收入接近 90%，形成了海内外自产糖、原糖进口、加工、仓储物流、国内外贸易完整的产业链经营模式。公司目前国内自产甜菜糖、甘蔗糖产能60万吨，位列全国制糖企业第10位左右，海外制糖产能40万吨；炼糖产能150万吨，居全国第2；贸易糖总量约250万吨（含托管中糖资产），食糖仓储规模200万吨，均位列全国第一。 海通证券认为，目前国内糖价上涨业绩迎爆发，整合大背景利好长远发展。基于全球供需短缺、主产国减产、溢价增高等供给端因素、以及原油价格上涨和国内政策的影响，机构看好未来国内外糖价。 中粮屯河董秘蒋学工称，近期中粮屯河外延式整合动作频频，并计划通过“双高”基地建设提升对上游原材料的把控能力，加上在国内外精炼糖业务布局的逐渐完善，在制糖领域的竞争优势日益凸显。公司预计未来3-5年，公司食糖经营量将达到500万吨规模。其中自产糖销售150万吨，贸易糖250万吨，精炼糖100万吨。2016年前三季度公司归母净利润3.32亿，同比增长348%，创造了公司上市20年以来的最高盈利水平。 中粮屯河是中粮集团旗下的上市公司之一，在中粮集团启动国有资本投资公司试点改革的大背景下，中粮屯河近期公布了定增方案和管理层股权激励计划。拟向不超过150名激励对象首次授予股票期权1500万份，约占公司总股本的0.73%，行权价格为12.20元/股。拟募集不超过17.33亿元资金用于打造糖料蔗“双高”基地和全面实施甘蔗糖、甜菜糖技术升级改造及补充流动资金，强化公司以产、储、销为核心的全产业链竞争优势。 中粮屯河董秘蒋学工称，目前国际糖价远远低于国内，如果放开供应必将导致国内制糖企业的倒闭。目前，国内的一些糖类制造企业已经向国家有关部委提出对糖价进行贸易保护的申请。如果这一申请获批，将在5-10年内保护国内糖价持续上升。 明年国内糖价将涨 国际糖价或将持续走高 海通证券分析师认为，自上一轮糖价突破7800元/吨高点之后，国内食糖价格从2011年下半年开始持续走低，2014年9月曾一度跌破4000元/吨。由于市场价格低于行业生产成本，2012-2014年，中国制糖行业经历了3年深亏。2015年初，随着过去几年糖料种植面积连续下滑，供需缺口开始显现，食糖价格开始了新一轮攀升，行业扭亏为盈。2016年国内食糖销售均价将接近6000元，糖企利润进一步提升。海通证券预计2017年国内外食糖均价将继续走高，中粮屯河制糖业务盈利能力将进一步加强。 外糖价格上涨虽然会削弱中粮屯河进口糖业务毛利，但是随着曹妃甸精炼厂投入生产，以及营口太古精炼厂纳入公司生产经营体系，上下游协同将在一定程度上弥补进口原糖价格上涨带来的损失。此外，由于公司加速推进国内蔗糖压榨业务布局，未来公司整体利润也有望随制糖规模扩张而大幅增长。 11月8日，中粮屯河发布公告称，公司收购营口太古食品有限公司51%股权相关的股权过户手续已完成，并进行了工商变更登记。现公司持有营口太古食品有限公司51%股权，营口北方糖业有限公司持有营口太古食品有限公司49%股权。机构研报显示，营口太古位于营口经济技术开发区，地处东北的优势港口，具备优越的物流和贸易运输条件，便于开展海外贸易。上述收购便于就近实现原糖的精炼加工，节约运输成本。 对于糖价，最基本的影响因素是供给和需求。对于供给端，除了国内自产糖之外，进口食糖也是影响市场供给的重要因素。2010年以来，我国食糖进口数量逐渐从不足200万吨增长到500万吨，约占总消费量1/3。当国外食糖价格大幅低于国内时，低价进口食糖会抑制国内糖价的上涨，反过来，国际糖价的上升也会推动国内糖价的上涨。 根据USDA的数据，2011/2012榨季以来，全球食糖过剩产量逐步减少，并可能于 2015/2016榨季出现近六年来的首次供应缺口，消费量预计超出总产量约756.5万吨，占总消费比重4.39%。2016/2017榨季，供需缺口虽然小幅收窄，但预计仍将持续。从食糖历史价格走势特点上看，约6-8年会形成一个周期，经历“价格上涨-原料种植规模提升-供应过剩-价格下降-供应减少-供不应求-价格上涨”的变化。2007年以来，国际糖价经历了一个完整周期：从2007年初开始一路上扬，2011年达到30美分/磅以上高位，之后又一路下跌，到2015年末触底，在此之后国际糖价逐步回升。随着近两年食糖供应由过剩转向紧缺，有机构认为当前国际糖价正处于一个新的上升周期。 中粮屯河董秘蒋学工称，从2015年托管华孚旗下的中糖公司开始，中粮屯河在食糖板块的外延式整合动作频频，一直致力于打造食糖全产业链。目前，公司对企业并购仍有意图。长远来看，公司实现“世界一流大糖商”战略目标意图清晰，公司未来前景看好。 来源：证券时报
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发表于 2016-11-18 14:16
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