美晨科技：“园林+文旅”打造强大核心竞争力

天山花开

园林+汽配双轮驱动，园林向文旅、汽车向新能源拓展加速产业二次升级公司传统主业为非轮胎橡胶减震和胶管制品，2014年收购赛石园林后形成“汽配件+园林”双主业，2015年主营业务收入16.38亿元，园林与汽配件业务分别占比67%和33%。公司未来一方面将围绕赛石打造园林施工领导品牌，借助PPP发展机遇向后端延伸发展文化旅游大产业；另一方面继续通过开拓长安、长城、广汽、江淮等重点客户，并适度向新能源及高端装备等新方向拓展，做大做强汽配业务。

前三季度业绩增长显著，净利率持续提升：公司2016年1-9月完成营业收入16.85亿元，同比增长63.87%；实现归母净利润2.43亿元，同比增长140.25%，维持较高增长。四季度是园林企业的开工旺季，预计园林业务收入确认高峰将带动收入和业绩的持续高增长。近几年综合毛利率保持基本稳定，1-9月为33.60%，与2015年首次完整并表的33.29%相当。收入规模扩大的同时，期间三项费用下降导致公司净利率近几年持续显著提升，1-9月提升至14.34%。

国家大力推进PPP，保障园林订单高速增长：受城市化推进和消费升级的影响，预计2020年市政园林市场规模有望达到3，707亿元，地产园林2，668亿元。园林行业“大行业、小公司”的竞争格局未发生根本性改变，未来园林企业区域扩张、产业链整合和转型升级是趋势。PPP保障上市园林企业基于资本和资源的强大优势，订单单体金额及总量均有望爆发增长，行业优胜劣汰加速上市公司并购扩张步伐。公司2015年园林营业收入12亿元，其中PPP项目确认收入约3亿元，PPP收入占比依然有较大提升空间。2014年下半年以来公司新签PPP项目205亿元（含框架协议），预计将在未来3-5年陆续确认收入。

园林向文化旅游拓展行业领先，且已形成强大运营能力及核心竞争力旅游市场将迎来高速增长和多元化并行的发展阶段，其中花卉展、城市周边游、民宿等新型旅游市场将迎来快速发展。公司与浙江省衢州市柯城区人民政府合作打造5A级旅游景区，与西安旅游合作开发渭水园温泉度假华彩小镇，与浙江旅游集团等合作设立传统村落基金，从园林施工业务向旅游投资运营业务延伸，丰富公司园林+旅游领域产品体系。在园林类企业中，公司向文化旅游业务延伸的决心最坚定，准备最充分，落地最迅速。认为公司未来将借助“文旅项目+产业资本”的方式实现快速扩张。来源：证券时报

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