经济企稳势头延续：11月制造业PMI追平4年来高点 非制造业创逾两年新高

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中国11月制造业PMI、非制造业PMI继续明显回升，延续回暖势头，生产和需求表现强劲，整体景气度明显向好，经济企稳势头延续。

11月制造业 PMI 51.7，与2014年7月持平，为自2012年7月以来的高点，制造业PMI已连续4个月高于荣枯线。中国11月非制造业PMI 54.7，创2014年7月以来的高点。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，11月是房地产调控后的第二个月，经济却连续回升，再度证伪房地产调控抑制经济的观点，预期2017年GDP高于2016年6.7%的概率较高。

具体分项来看，生产指数和新订单指数均创年内高点，采购量指数连续两个月上升；外部需求扭转向好，新出口订单指数和进口指数为50.3%和50.6%，分别高于上月1.1和0.7个百分点，双双回升至临界点以上，且为年内高点。

但企业生产中仍反应出一些困难，一是反映原材料价格和运输成本上涨的企业比重超过三成，为近三年的高位，此外小型企业生产经营状况仍明显不如大中型企业。

制造业PMI追平4年来高点

据国家统计局数据，11月份制造业PMI为51.7%，比上月上升0.5个百分点，延续上行走势，升至两年来的高点。

天风固收孙彬彬分析称，制造业需求与生产持续向好，经济短期稳定向好有支撑；内需继续强劲，外需也再度回暖，年底前PPI等通胀指标仍将持续向上，通胀隐忧需关注；在此背景下，央行货币政策重心继续防泡沫控杠杆，资金面预计继续紧平衡。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，工业品价格全面趋势性回升，是2016年下半年以来经济回升的主要逻辑。预计固定资产投资仍将继续回升。此外，工业补库存空间仍然巨大，11月PMI库存较上月继续下行，表明工业企业仍然处于去库存阶段，未来补库存空间仍然非常巨大，经济进一步回暖可期。

中国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河点评称，

一是生产和市场需求进一步回升，企业采购意愿增强。生产指数和新订单指数为53.9%和53.2%，分别比上月上升0.6和0.4个百分点，均创今年高点。采购量指数为52.9%，连续两个月上升。

二是消费品制造业扩张继续加快。消费品制造业PMI为53.2%，比上月上升1.5个百分点。其中农副食品加工业、食品及酒饮料精制茶制造业、汽车制造业等行业PMI均在53.0%以上，延续了较快的扩张态势。

三是高技术制造业和装备制造业保持平稳较快增长。高技术制造业和装备制造业PMI为53.2%和52.5%，分别高于制造业总体水平1.5和0.8个百分点。其中医药制造业、电气机械器材制造业、计算机通信及其他电子设备制造业等行业PMI均在52.0%以上。

四是进出口有所改善。新出口订单指数和进口指数为50.3%和50.6%，分别高于上月1.1和0.7个百分点，双双回升至临界点以上，且为年内高点。

与此同时，企业生产经营中仍存在一些困难。

一是反映原材料价格和运输成本上涨的企业比重超过三成，为近三年的高位。二是近期人民币汇率出现较大波动，进口原材料成本有所增加，对计算机通信及其他电子设备制造业等行业影响较大。三是小型企业生产经营状况仍明显不如大中型企业。小型企业PMI为47.4%，低于上月0.9个百分点，继续位于收缩区间，而且降幅有所加大。大、中型企业PMI为53.4%和50.1%，分别比上月上升0.9和0.2个百分点，均高于临界点。

非制造业PMI继续走高

11月份，中国非制造业商务活动指数为54.7%，比上月上升0.7个百分点，连续三个月上升，为2014年7月以来的高点，非制造业延续了平稳较快的增长势头，增速进一步加快。

中国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河点评称，

服务业景气度稳中有升，持续向好。商务活动指数为53.7%，比上月上升1.1个百分点，为年内高点。受“双十一”促销活动等因素的影响，批发零售、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业经营活跃，业务总量增长较快。

随着制造业扩张步伐的加快，与之相关的生产性服务业实现快速增长，商务活动指数为61.1%，比上月上升5.6个百分点。其中铁路运输、水上运输、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，表现出较强扩张态势。服务业市场需求继续向好，新订单指数为51.2%，比上月上升0.8个百分点，连续三个月高于临界点。

建筑业景气度高位回落。随着冬季气候逐渐转冷，建筑业生产增速呈现季节性回落，商务活动指数为60.4%，比上月回落1.4个百分点，但仍位于较高景气区间。从市场需求看，新订单指数为55.1%，高于上月0.9个百分点，建筑业有望继续保持较快

缘尽无言

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