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上海：国企混改标兵三条主线掘金 上海一直是改革的领头羊。2016年进入10月份后，地方国企“自下而上”的改革实效显著。尤其以上海区域为代表。近期上海国企改革动作频繁，华谊集团旗下三爱富抛出中国文发借壳上市方案，上海电气拟购买大股东旗下资产等都引发广泛关注。上海国企改革概念股将有望乘风而起！ 国企改革已在路上 近期各地国企改革纷纷取得进展，国企改革呈现如火如荼之势。继上海、广东、山东、江西等多省市纷纷制定推出国企细化方案和试点计划后，四川、重庆、湖北等地也随后出台深化混合所有制细化方案。截至目前，近七成央企实现混合所有制，首批7家垄断类央企混改试点方案即将批复。目前，中央和地方混合所有制改革已经呈现多点开花的局面，后续有望进一步提速。 国海证券认为当前国企混合所有制改革已在路上，发达地区如上海、深圳等地的改革有望率先取得突破。随着首批混改试点即将启动，国企改革板块有望迎来较大主题性机会。 作为国企改革的排头兵，上海的国企改革一直备受市场关注。上海国有资产分别占全国地方省市和计划单列市系统国有资产总量的1/10、营业收入的1/8、利润的1/5.2016年上半年上海国资委监管企业实现营业收入13136.68亿元，利润总额1414.09亿元，归母净利润871.35亿元，上半年任务顺利完成。 上海将国企分为竞争类、功能类、公共服务、混合型4种类别，综合考虑国有企业承担的政治、经济和社会责任，根据企业的产业特征、行业特点、股权结构和发展阶段，制定不同的责任、改革目标、考核以及激励措施，分类改革。 竞争类企业，以公众公司为主要实现形式，积极推进整体上市或核心业务资产上市，稳妥发展混合所有制经济；功能类企业，运用市场机制，促进公共资源配置市场化；公共服务类企业，进一步理顺与政府关系，探索“政府购买服务+特许经营”等市场化运营模式，使公共服务效率不断提高。 市场人士认为，上海国企改革作为本轮国企改革先行者，将优先受益。首先，这一轮国企改革从2013年提出到现在，上海市政府对于国企改革持支持态度，也是政策积极响应者。其次，上海作为全国最发达的地区之一，其国内经济水平和地位，决定其具备作为国企改革领头羊的条件。第三，上海土地财政受房地产调控，影响在未来几年将会比较突出，财政压力会越来越大，相应在国企改革层面付出的努力也会较大。 逐步布局受益标的 目前，上海国资证券化率约为38%，整体上市或核心业务资产上市仍是关注焦点。2016年5月以来，超过5家上海国企股权划转至上海市两大国有资本运作平台上海国盛、上海国际，6月上海市国资委发布旗下国企分类，东浩兰生、百联、东方国际等集团归为竞争类产业，未来有望通过整体上市、混改、收购兼并等方式增强市场竞争力。 上海国企改革方向围绕集团资产整合进行，具体体现为：以集团整体上市或核心资产上市为核心，以两大国资流动平台实现资产划转、开放式改制重组为辅，以员工持股、引入战略投资者实现“混改”为新突破点。 广发证券认为，上海国改主题进入微观验证阶段，可逐渐布局受益标的。建议重点关注三条主线：首先是股权划拨至上海国资流动平台的上市国企，相关公司未来资本运作概率更高，包括申达股份、隧道股份等；其次是 “大集团，小公司”的平台型国企，重视潜在资产注入、整体上市带来的投资机会，包括：兰生股份、东方创业、开创国际等；最后是可能发生股权转让、“卖壳”的类“壳”股绩差国企，包括氯碱化工、耀皮玻璃等。 长城证券则从股权划拨到上海国资流动平台的上市公司、大集团小公司下的资产注入预期、潜在的壳资源三条主线来为投资者挑选上海国企改革的标的，推荐隧道股份、光明地产、申达股份、兰生股份、强生控股、陆家嘴、开创国际、氯碱化工、海立股份、上海凤凰。 潜力股精选 申达股份(600626)上海国企改革受益标的 申达股份控股股东上海纺织集团旗下仅有2家上市公司，资产证券化率不足30%，有望受益国企改革落地。公司作为纺织集团旗下仅有的两家上市平台之一，2016年中报再次强调可能存在集团优质资产注入。另外，公司拟定增募集11.3亿元投资于碳纤维及其预浸料生产、拓展汽车内饰产能、收购PFI100%股权以及收购NYX35%股权：控股股东申达集团认购31%，锁定期3年，彰显对公司发展的信心。申万宏源指出，公司是上海国企改革受益标的，存在集团优质资产注入预期，汽车内饰业务开始爆发+贸易业务超预期增长+纺织新材料业务恢复性增长+外延并购持续不断，维持增持评级。考虑到公司汽车内饰业务前景广阔，上海国企改革落地预期强烈，预计将持续有外延并购落地，维持增持评级。 兰生股份(600826)存在资产注入预期 兰生股份主营业务为进出口贸易，现主要通过下属控股子公司兰轻公司经营。公司作为2013年底上海国企改革第一家、2014年首家彻底完成子公司混合所有制改革的上海国企，49%的管理层持股、激励充分。另外，2015年有实现集团资产整合的部分承诺，完成注入上海轻工，使得本已扭亏为盈的外贸主业营收增长过半、外贸净利增长12倍。国金证券认为，目前公司外贸主业稳健增长，增速最快为德国及东南亚、核心产品转型为需求强劲的机电产品，未来盈利将为正增长，为公司总体业绩贡献稳健安全边际。另外，东浩兰生集团改革方向确定、未来进一步资产整合概率较大。 强生控股(600662)久事集团上市平台 强生控股控股股东久事集团定位上海市属的公共服务类国有企业，核心产业集中于城市交通、体育产业、地产置业和资本经营，其中城市交通领域资产包含公交支付、铁路投资、公交基础设施建设等，体育赛事方面经营F1上海站、ATP网球大师赛、环球马术冠军赛等多项高规格赛事，其赛二级别、盈利能力、资产质量在国内体育产业内均名列前茅。考虑久事公司资产证券化程度较低，强生控股作为久事集团唯一直接控股的上市平台，在上海本地国企改革进一步推进的过程中存在想象空间。东北证券指出，强生控股有望成为久事集团核心资产的上市平台。按照上海国资委“十二五”规划目标，上海国资委将进一步提高市属产业类国资证券化率，力争90%以上的产业集团实现整体上市或核心资产上市。 上海梅林(600073)有望注入资产 上海梅林为光明集团旗下四家上市公司之一，以沈总为代表的新管理层去年3月份上任，经营效率持续提升，带来业绩拐点，新任董事长夏总今年5月份从光明乳业调任上海梅林，其对自己定位明晰，与负责具体运营的沈总分工明确、权责划分清楚。未来牛肉新业务将率先采取市场化的操作手段(市场化人才+市场化定价)，而光明集团鼎力支持公司现有管理层，等到市场化调整完全以后，期待未来更深层次和更大力度的激励形式，从而完全绑定管理层利益，另外集团肉类资产有望注入，以提升集团资产证券化率。中泰证券指出，公司股价处于绝对底部，安全边际十足。 隧道股份(600820)国企改革可期 隧道股份与印度拉森特洛博集团(Larsen&ToubroLimited，以下简称“拉森集团”)组成的联合体，中标印度孟买三号线1标和7标工程，联合体比例为隧道股份占35%，拉森集团占65%。孟买三号线1标线路中标金额合计29.82亿，三号线7标线路中标金额合计22.76亿元。印度政局稳定，经济高速增长，上述项目有印度本土巨头保驾护航，项目实施落地无忧。公司国内外订单近期频繁落地，上半年订单合同总额已达300多亿元，超过去年全年，再加上下半年一季度累计240多亿的中标项目，未来业绩增长有保障。长江证券指出，隧道股份近期完成董事会换届，集团和上市公司的资产及管理层问题获得妥善处理，其改革有望加速推进。国企改革政策中，无论是员工持股还是引入战略投资者，均有望提升公司经营活力及员工积极性，从而增强公司管理能力。
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发表于 2016-12-11 10:08
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