中国股市要进入牛市存在着三大拦路虎

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市场先后经历了2015年的暴涨暴跌，2016年的震荡蓄势行情，而2017年的市场表现，也将充满着期待。在2017年来临之际，关于牛市的讨论再度升温。

　　笔者认为，中国股市要进入牛市存在着三大拦路虎。其中，美联储会否开启加息周期，将会对全球股票市场，尤其是新兴市场构成比较深刻的影响。

　　北京时间12月15日凌晨3时，美联储最终决定将联邦基金利率提高25个基点，加息预期最终落实。然而，令市场感到担忧的是，虽然此次美联储加息终于落地，但2017年可能还会存在3次加息。如果这一预测得以实现，无疑意味着美联储终将开启加息模式，这对全球资本市场的冲击也是直接性的。

　　在美元持续强势的大背景下，人民币资产依旧受到明显冲击。中国股市，作为财富资金最为聚集的场所，接连加息或将对其产生一定程度上的冲击影响。但考虑到国内外汇管制以及相对充足的外汇储备大背景，美元持续强势对国内市场的冲击影响会有所降低。不过，一旦美联储开启了加息周期，在颇具不确定的预期之下，不仅会给央行货币政策后续的可操作空间带来约束，而且还会对股票市场的资金流向带来直接性的影响，这显然也是不可小觑的问题。

　　再者，经历了宝能系、恒大系等部分保险机构的野蛮举牌行动之后，已经开始引起了保监会、证监会的高度重视。然而，在市场处于关键性的变盘时点，监管机构的表态，却会对以保险机构为代表的长期资金入市步伐，构成深刻的影响。

　　纵观今年，随着资产荒的持续上演，保险机构在投资策略上颇显积极。回顾最近两年市场的一系列举牌行动，保险机构更是占据了主导的地位。

　　在保险机构大举投资与举牌过程中，确实起到了激活股市局部性赚钱效应的作用，但同时却会对部分股权结构比较分散的上市公司带来控制权争夺的压力。很显然，作为被举牌的一方，往往处于被动尴尬的境地，而保险机构凭借自身的优势，进行强势介入，也必然会加剧市场“脱实向虚”的风险，而且也与保险机构的服务主业有所偏离。

　　对于保险机构而言，风险管理是核心竞争力，而资产管理也颇显关键。但在实际操作中，确实存在部分保险机构偏离服务主业的风险，而随着保监会的公开表态，实际上也为部分激进的保险机构的投资行为敲响了警钟，同时也对险资后续的入市步伐构成了冲击影响。

　　由此可见，随着前期撬动市场赚钱效应的险资熄火，市场急于寻求可替代的接力资金。然而，在可替代接力资金没有出现之前，市场的新增流动性涌入预期仍然存在一定的不确定性。

　　此外，频繁的IPO发行节奏，同样是中国股市进入牛市的拦路虎之一。

　　时下，A股市场进入IPO新规模式，在取消预缴款申购的大背景下，实际上也大幅提升了资金的有效利用率。由此可见，合理的IPO发行，对市场影响不大，且在市值配售模式下，容易锁定部分打新资金，降低市场的波动率。

　　但是，当A股IPO发行频率骤然提升，甚至达到每周一批次的发行节奏，对市场存量资金的分流影响就会明显提升了。

　　由此一来，在股市赚钱效应有所减弱的大环境下，确实需要适度降低IPO的发行节奏，同时也需要对再融资准入门槛进行适度地提升，为股市创造出喘气的空间。否则，过快消费掉股市的投资活力，则最终还是一件得不偿失的事情。不可否认，维系股市投资与融资功能的均衡发展，才是股市中长期走牛的根本保障。

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