“隐形杠杆”承压冲击波

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在国海事件中，扰动市场等另一原因在于代持交易行为的合规性。

　　会议纪要显示，国海证券投资总监陈列江在上周的沟通会上表达了此事可能引发监管层对债券代持加强监管的担忧。“如果配合不好，可能会导致监管部门不光是对国海，还会对整个行业的固收业务、代持业务痛下杀手。”陈列江在安抚各家机构时强调。

　　事实上，为债券投资徒增隐形杠杆的“代持活动”在行业内并不鲜见，特别是2015年以来的资产荒，更是加剧资金向债市的流入。

　　“固收圈子很多时候都是非正式的默契，比如这次你帮我接一点，下次我再帮你接一些，所以才有了代持交易，这也是因为这些年债市的整体风险不大，虽然违约事件偶尔出现，行业性的刚性兑付预期也没有完全打破，”上述债券交易员坦言，“2014年以来的债券牛市，也使债市的隐形杠杆越来越高。”

　　在业内人士看来，一旦监管层对债券代持采取更加严厉的监管措施，隐形杠杆的承压将对债市带来次生冲击。

　　“如果代持活动遭遇监管层清理，相关债券的回表需求就会很大，将会对固收市场的流动性带来不小的压力，债券价格走低，会促使类似于国海证券这样的案例再度出现。”前述固收分析师坦言。

　　事实上，国海证券也在公告中流露了此次事件可能影响到金融行业稳定的担忧。“我司希望与各相关方携手并肩，共同维护金融行业稳定、健康有序的发展环境。”

　　12月19日当天中午，一位接近监管层的权威人士向21世纪经济报道记者表示，考虑到国海事件的无先例性且牵涉众多，当前最好的解决思路应当是相关机构协商解决、共同承担。(来源：21世纪经济报道)

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